Obligacionet nuk e emocionojnë Warren Buffett edhe pas rritjes së mprehtë të yield-eve këtë vit.
Berkshire mbajti 18.6 miliardë dollarë obligacione më 30 shtator, ose afërsisht 4% e portofolit të saj të investimeve prej rreth 460 miliardë dollarësh, sipas të dhënave të fundit të kompanisë. Raporti 10-Q. Totali i obligacioneve është rritur rreth 2 miliardë dollarë deri më tani këtë vit, ndërsa Berkshire ka qenë një blerës neto prej gati 49 miliardë dollarësh të aksioneve.
Berkshire zotëronte rreth 335 miliardë dollarë aksione më 30 shtator, duke përfshirë zotërimet në
Kraft Heinz
(KHC) dhe
Petroleum Occidental
(OXY), të cilat i nënshtrohen një trajtimi të posaçëm kontabël—dhe mbajnë 105 miliardë dollarë para të gatshme (pa përfshirë shumën në bizneset e saj hekurudhore dhe të shërbimeve komunale).
Pjesa më e madhe e portofolit të Berkshire mbështet biznesin e tij të madh të sigurimit të pronës dhe viktimave, duke përfshirë specialistin e automjeteve Geico dhe biznese të konsiderueshme risigurimi.
Shumica e siguruesve të P&C mbajnë pjesën më të madhe të investimeve të tyre në obligacione, sepse ata nuk duan që paqëndrueshmëria e tregut të aksioneve të dëmtojë aftësinë e tyre për të paguar dëmet. Rregullatorët dhe firmat e vlerësimit të kredisë pëlqejnë gjithashtu sigurinë e zotërimeve të mëdha të obligacioneve. Udhëheqës i industrisë
Chubb
(CB), për shembull, kishte më pak se 1% të portofolit të saj të investimeve prej 111 miliardë dollarësh në aksione më 30 shtator dhe ekspozimin e aksioneve ndaj rivalit të Geico-s,
Progresiv
(
PMP
), ishte nën 10%.
Buffett, 92 vjeç, merr një rrugë të ndryshme nga pothuajse të gjithë siguruesit e tjerë kryesorë duke investuar shumë në aksione dhe duke mbajtur shumë para në formën e bonove të thesarit – në vend që të investojë primet e sigurimit kryesisht në obligacione. Buffett do të preferonte të mbante para në dorë dhe të mos merrte rrezikun e normës së interesit të obligacioneve. Pasi pranoi norma gati zero për paratë e gatshme, Berkshire më në fund po paguhet tani me yield-et 4% në bonot e saj afatshkurtra të thesarit.
“Niveli i jashtëzakonshëm i investimeve të kapitalit të Berkshire, në krahasim me homologët e tij, reflekton një praktikë të gjatë, të mbështetur nga nivele të larta të parave të gatshme në bilancin e saj dhe nga një përzierje biznesi në GEICO me detyrime relativisht afatshkurtra,” thotë Cathy Seifert, një analist. me CFRA.
Berkshire nuk iu përgjigj menjëherë një kërkese për koment.
Regjistrimi i gazetës
Rishikimi dhe pamja paraprake
Çdo mbrëmje gjatë javës ne nxjerrim në pah lajmet pasuese të tregut të ditës dhe shpjegojmë se çfarë mund të ketë rëndësi nesër.
Buffett gjithashtu favorizon këtë të ashtuquajtur strategji barbell të aksioneve dhe parave në investimin personal. Ai ka udhëzuar që të krijohet një fond për gruan e tij pas vdekjes, në të cilin do të investohej 90%.
S&P 500
fondet e indeksit dhe 10% në bonot e thesarit. Investimet e tij janë të rënda në kapital. Ai mban rreth 100 miliardë dollarë aksione të Berkshire, që përbën rreth 98% të aseteve të tij.
Është e dukshme që siguruesi P&C Alleghany, të cilin Berkshire e bleu për rreth 11.6 miliardë dollarë në tetor, kishte një portofol obligacionesh gati 17 miliardë dollarësh sa Berkshire, pavarësisht se ishte një fraksion i madhësisë së tij. Alleghany mbante aksione rreth 3 miliardë dollarë.
Portofoli i Berkshire me të ardhura fikse është i ndërtuar në mënyrë shumë konservative. Ai është i përqendruar në borxhin e qeverisë dhe agjencisë amerikane, si dhe borxhin e huaj sovran me maturim më pak se pesë vjet. Borxhi i jashtëm besohet të jetë kryesisht rezultat i mandateve nga rregullatorët e sigurimeve jashtë shtetit për disa nga bizneset ndërkombëtare të Berkshire.
Çfarë tha Berkshire në të raporti i fundit 10-K në lidhje me investimet e saj është një gjë e rrallë midis siguruesve: “Përgjithësisht, nuk ka alokime të synuara sipas llojit të investimit ose përpjekje për të përputhur kohëzgjatjen e aktiveve të investimit dhe detyrimeve të sigurimit. Megjithatë, portofolet e investimeve kanë përfshirë historikisht një përqindje shumë më të madhe të letrave me vlerë të kapitalit sesa zakonisht në industrinë e sigurimeve.”
Në mbledhjen vjetore të aksionerëve të Berkshire në prill, Buffett foli për mënyrën sesi siguruesit zotërojnë në mënyrë refleksive obligacione pavarësisht yield-eve të ulëta dhe ai ishte kritik ndaj Progressive, rivalit kryesor të Geico-s në sigurimin e automjeteve, për injorimin në masë të madhe të mundësive të investimit duke favorizuar në masë të madhe obligacionet.
"Ndoshta të gjithë në biznesin e sigurimeve do të thoshin se, mirë, ne zotërojmë obligacione sepse kjo është ajo që bëjnë njerëzit," tha Buffett, duke e krahasuar këtë qasje me fokusin intensiv midis siguruesve për vendosjen e tarifave të duhura për mbajtësit e policave. Ai vuri në dukje goditjen që siguruesit kishin marrë në portofolet e tyre të supozuara të sigurta të obligacioneve këtë vit për shkak të normave më të larta.
Më pas ai diskutoi Peter Lewis, CEO për një kohë të gjatë i Progressive i cili vdiq në vitin 2013 pasi e ndërtoi kompaninë në një nga siguruesit më të mirë në botë përmes një kulture sigurimi të nivelit të lartë.
“Peter Lewis ishte ulur në zyrën time 40 vjet më parë dhe i zgjuar si dreqin,” kujton ai. “Ky djalosh do të ishte qartësisht një konkurrent i madh i sigurimeve të Berkshire...dhe shumë i zgjuar dhe gjithçka, por ata thjesht injoruan anën e investimit. Dhe kjo ishte po aq e rëndësishme sa edhe ana e nënshkrimit.” Progressive, megjithatë, e ka tejkaluar Geico-n në nënshkrimin e sigurimeve dhe Geico po luan me Progressive në teknologji.
Shkruaji Andrew Bary në [email mbrojtur]