Tregjet e obligacioneve që përballen me humbje historike rriten në ankth për Fed që 'ende nuk po pulson'

Si rezultat, huamarrësit nga qeveria amerikane te korporatat e mëdha dhe blerësit e shtëpive kanë paguar më shumë për akses në kredi në më shumë se një dekadë. Shpërblimi - përfundimisht - duhet të jetë inflacioni më i ulët.

Por për shumë investitorë të obligacioneve, mbajtja e pikave të kreditit të hapura gjatë nëntë muajve të fundit ka nënkuptuar durimin e goditjes më të mprehtë nga paqëndrueshmëria e normave në karrierën e tyre, edhe pse dhimbja ende mund të mos ketë mbaruar.

"Ne po blejmë disa Treasury, sepse po pimë Kool-Aid në mesazhet nga Fed," tha me telefon Jack McIntyre, menaxher i portofolit për të ardhurat fikse globale në Brandywine Global Investment Management.

Mesazhi nga bankierët qendrorë ka qenë një betim për të sjellë Norma e inflacionit në SHBA është afërsisht 8%. deri në objektivin vjetor prej 2% të Fed, nëpërmjet normave më të larta të interesit dhe një bilanc më të vogël, edhe nëse kjo do të thotë dhimbje për familjet dhe bizneset.

"Por koha e kësaj është e vështirë dhe sa shtrëngim kërkohet për të thyer inflacionin," tha McIntyre. “Fed nuk po pulson. Kjo është arsyeja pse më shumë dhimbje mund të jetë afër qoshes.”

Shiko: Fed's Cook mbështet politikën e normave të interesit më të larta për më të gjata

Shitja më e keqe në 40 vjet

Riçmimi dramatik i obligacioneve këtë vit mund t'u japë investitorëve një pushim të nevojshëm pas nëntë muajsh të dhimbshëm.

Pjesa më e madhe e goditjes në çmimet e bonove mund të lidhet me rrotullimet në norma, duke përfshirë yield-in bazë 10-vjeçar të thesarit.
TMUBMUSD10Y,
3.889%
cili preku shkurtimisht 4% në shtator, më i larti që nga viti 2010, përpara se të luhatej më poshtë dhe të kthehej në rreth 3.9% të premten.

Për një pamje më të plotë të rrënojave, shitja në Treasurys nga viti 2020 deri në korrik 2022 u fiksua si më e keqja në 40 vjet nga studiues në Bankën e Rezervës Federale të Nju Jorkut, por edhe e treta më e madhe që nga viti 1971.

"Unë nuk mendoj se tregu i obligacioneve vërtet e di se në cilin drejtim të shkojë," tha Arvind Narayanan, një menaxher i lartë i portofolit dhe bashkë-drejtues i kredisë së nivelit të investimeve në Vanguard, me telefon. “Ju po e shihni këtë në paqëndrueshmërinë e përditshme. Tregu i obligacioneve në SHBA nuk supozohet të tregtohet me 20 pikë bazë në ditë.”

Paqëndrueshmëria në tregjet financiare mund të ndihet shumë larg jetës së përditshme, duke pasur parasysh tregu i zhurmshëm i punës që Fed dëshiron t'i shkatërrojë. Megjithatë, sektorët parajsë si Thesari kanë rënë me 12% këtë vit (shih grafikun), ndërsa segmentet me rrezik më të ulët si obligacionet e korporatave ishin në minus-17% që nga 4 tetori, në bazë të kthimit total.

Për të qenë të sigurt, aksionet kanë rënë edhe më shumë, me indeksin S&P 500
SPX,
-2.80%
rënie rreth 23% nga viti deri të premten, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-2.11%
zbritje prej gati 19% dhe Nasdaq Composite
KOMP,
-3.80%
31% më e ulët, sipas FactSet.

Yield-et dhe çmimet e obligacioneve lëvizin në drejtime të kundërta. Normat më të larta të interesit i bëjnë obligacionet e emetuara me norma të ulëta më pak tërheqëse për investitorët, ndërsa ulja e normave rrit tërheqjen e obligacioneve që ofrojnë kthime më të larta.

"Nëse vazhdoni të shihni stres në treg dhe ne shkojmë në një recesion, obligacionet ka shumë të ngjarë të vlerësohen dhe të performojnë më mirë nga këtu," tha Narayanan për yield-et e korporatave të nivelit të investimeve tani afër 5.6%, ose më e larta që nga viti 2009. por edhe se "likuiditeti do të mbetet në një prim".

Shfaqen çarje

Korporatat e mëdha dhe familjet amerikane duket se po përballen me stuhinë e normave që ka goditur tregjet financiare, me të dy grupet që marrin hua ose rifinancojnë gjatë pandemisë me norma historikisht të ulëta.

Por një zonë që duket më e re, pavarësisht rritjes së kohëve të fundit të punëtorëve që raportojnë personalisht për punë, ka qenë komponenti i zyrës së pasurive të paluajtshme komerciale.

Shiko: Problemet e pronave komerciale rriten me vetëm 9% të punonjësve të zyrës në Manhatan që kthehen në zyrë me kohë të plotë

“Thjesht ke shumë hapësirë ​​dhe bota ka ndryshuar,” tha David Petrosinelli, drejtor menaxhues, shitje dhe tregtimi në InspereX, një ndërmjetës-tregtar.

Ndërsa tregtimi i produkteve të titullizuara, nga obligacionet hipotekore te borxhi i mbështetur nga aktivet, ka qenë specialiteti i tij, Petrosinelli tha se marrëveshjet e borxhit nëpër tregjet e kredisë kohët e fundit kanë luftuar për të kaluar kufirin ose janë shtyrë, pasi kushtet e emetimit janë përkeqësuar.

"Unë mendoj se është një mosmarrëveshje e vështirë për t'u hequr," tha ai, veçanërisht për obligacionet hipotekore komerciale me ekspozim të madh ndaj hapësirave të zyrave, ose kreditë e levave nga kompanitë me më pak tolerancë për rritjen e normave.

"Ne nuk kemi parë asgjë si një recesion i thellë me çmim në ato zona."