(Bloomberg) - Investitorët e obligacioneve të goditur nga lëkundjet më të egra në dekada po përpiqen për provën e tyre të ardhshme të madhe: lundrimin e përgjigjes së Rezervës Federale ndaj paqëndrueshmërisë financiare në rritje që kërcënon të prishë luftën e saj kundër inflacionit.
Më i lexuari nga Bloomberg
Pavarësisht se çfarë bën banka qendrore, investitorët përballen me më shumë dhimbje pasi paqëndrueshmëria u rrit në nivele të papara që nga kriza financiare e vitit 2008. Rënia e fundit në yield-et e thesarit dhe rikalibrimi i menjëhershëm në bastet e normës së Fed-it po sinjalizojnë se një rritje tjetër prej 25 pikësh bazë është skenari më i mundshëm në këtë fazë. Tani ajo që po e shqetëson vërtetë Wall Street-in është se çfarë do të bëjnë zyrtarët pas kësaj.
Tregtarët aktualisht shohin standardin e bankës qendrore që përfundon vitin rreth 3.8%, më shumë se një pikë përqindje e tërë nën vlerësimin e normës së Fed-it në "plotkën me pika" të dhjetorit që vjen si pjesë e parashikimeve ekonomike tremujore. Është një skenar i çuditshëm që mund të godasë një mur të mërkurën kur të dalin parashikimet e reja.
Inflacioni ka mbetur i ngritur dhe tregu i punës ka treguar elasticitet pavarësisht nga fushata shtrënguese më agresive në dekada. Nëse Fed zgjedh të qëndrojë e përqendruar në këtë ose t'i japë përparësi shqetësimeve për shëndetin e sistemit financiar, mund të përcaktojë rrugën për normat përpara.
"Është rrezik i dyanshëm tani, dhe ndoshta edhe më shumë se kaq," tha veterani i tregut të tarifave David Robin, një strateg në TJM Institucional në Nju Jork. “E vetmja lëvizje e Fed-it që është padyshim jashtë tavolinës është një rritje prej 50 pikësh bazë. Përndryshe, ka probabilitete të shumta të politikave dhe akoma më shumë probabilitete të funksionit të reagimit. Do të ndihet si një përjetësi deri të mërkurën e ardhshme në orën 2:XNUMX”
Mes gjithë ankthit, indeksi i shikuar gjerësisht MOVE, një matës i bazuar në opsione të paqëndrueshmërisë së pritshme në thesare, arriti në 199 pikë të mërkurën, duke u dyfishuar afërsisht që nga fundi i janarit. Rendimenti i kartëmonedhave dyvjeçare amerikane, zakonisht një investim me rrezik të ulët, është luhatur midis 3.71% dhe 4.53% këtë javë, diapazoni më i gjerë javor që nga shtatori 2008.
Komiteti Federal i Tregut të Hapur do të rrisë normat me një çerek pikë në takimin e tij të 21-22 marsit nga diapazoni aktual 4.5%-4.75%, sipas ekonomistëve të anketuar nga Bloomberg News. Kryetari i Fed Jerome Powell ka ngritur mundësinë e kthimit në lëvizje më të mëdha, që do të thotë gjysmë pikë ose më shumë, nëse garantohet nga të dhënat ekonomike. Por kjo ndodhi përpara se shqetësimet për sistemin bankar t'i bënin tregjet të tronditnin.
Edhe me trazirat që kanë përfshirë Credit Suisse Group AG dhe disa huadhënës rajonalë amerikanë, Banka Qendrore Evropiane vazhdoi me një rritje të planifikuar gjysmë pikë të enjten – por ofroi shumë pak të dhëna për atë që mund të pasojë.
Tani çështja është nëse problemet e fundit bankare do të kufizojnë aftësinë e Fed-it për të trajtuar fitimet e çmimeve, të cilat, megjithëse i moderuar, mbeten shumë mbi objektivin prej 2%.
"Rezultati më i dhimbshëm do të ishte një Fed që vjen dhe thotë se ne kemi këtë çështje të stabilitetit financiar dhe është duke u zgjidhur," tha Ed Al-Hussainy, një strateg i normave në Columbia Threadneedle Investments. Më pas, Fed do të jetë në gjendje të qëndrojë në betejën e saj për të ankoruar inflacionin dhe të vazhdojë shtrëngimin, tha ai. "Ky është një rezultat për të cilin tregu nuk është i përgatitur në këtë fazë."
Kjo ngre pyetjen nëse zhvendosja më e ulët në çmimet e tregut tani ka shkuar shumë larg.
Komplot pikë
Në dhjetor, zyrtarët amerikanë parashikuan se do të ngrinin normat me një ritëm të ngadaltë, me projeksionin mesatar që e vendos standardin në 5.1% në fund të 2023. Pas komenteve të Powell drejtuar ligjvënësve amerikanë më 7 mars, bastet për komplotin e ri me pika treguan shtesë shtrëngim - me tregtarët e swap-it që i rrisin pritjet për normën maksimale në rreth 5.7%.
Këto baste u shuan shpejt mes frikës së një krize bankare të përhapur që mund të shkaktonte një krizë kredie në një kohë kur bastet për një recesion ekonomik janë të shfrenuara. Tani tregtarët e shkëmbimeve po vënë bast se shtrëngimi i Fed do të arrijë kulmin me rreth 4.8% në maj, me normat që do të zbresin deri në fund të 2023.
Çdo surprizë e ashpër nga komploti i Fed-it do t'i jepte një goditje investitorëve – veçanërisht pas rritjes së madhe të Thesarit këtë muaj.
Për Anna Dreyer, bashkë-menaxhere e portofolit të Fondit të Kthimit Total në T. Rowe Price, e vetmja gjë e sigurt mes të gjitha pasigurive është "tërheqja e luftës" midis shqetësimeve të përhapjes bankare dhe inflacionit. Kjo është ajo që do të vazhdojë të nxisë ndjenjën në tregun e tarifave.
"Ajo që ne nuk dimë është se sa forcohen ato dhe cili është ndikimi në rritjen dhe ekonominë e SHBA," tha Ashish Shah, shefi i investimeve për investimet publike në Goldman Sachs Asset Management. “Bankat do të vendosin një prag më të lartë për kreditimin dhe kjo do të ndikojë në ngadalësimin e rritjes. Përfundimi për investitorët është se ata duhet të çmojnë në më shumë pasiguri në të dy drejtimet për normat e interesit.”
Çfarë duhet të shikojmë
Kalendari i të dhënave ekonomike
21 mars: Indeksi i prodhimit të Fed në Filadelfia; shitjet ekzistuese të shtëpive
22 Mars: Aplikimet për hipotekë MBA
23 mars: Kërkesat për të papunë; bilanci i llogarisë rrjedhëse; Indeksi kombëtar i aktivitetit të Fed të Çikagos; shitjet e shtëpive të reja; Indeksi i prodhimit të Kansas City Fed
24 mars: Porositë për mallra të qëndrueshme; porosi për mallra kapitale; S&P Global PMI-të e prodhimit dhe shërbimeve në SHBA; Aktiviteti i shërbimeve të Fed në Kansas City
Kalendari i Rezervës Federale
Kalendari i ankandit:
20 mars: faturat 13 dhe 26 javore
21 mars: faturat 52 javore; obligacion 20 vjeçar
22 mars: faturat 17 javore
23 mars: faturat 4 dhe 8 javore; Letrat me vlerë 10-vjeçare të mbrojtura nga inflacioni i thesarit
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-set-more-tumult-200000259.html