Matësi i recesionit të tregut të obligacioneve bie në treshifrorë nën zero në rrugën drejt arritjes së recesionit të ri katër dekadash

Ndërkohë, tregtarët rritën shanset për një rritje të normës gjysmë pikë përqindjeje më 22 mars, në 70.5% nga 31.4% një ditë më parë, dhe panë një shans në rritje që norma e fondeve të ushqyer të përfundojë vitin midis 5.5% dhe 5.75% ose më e lartë, sipas CME FedWatch Tool.

“Sa herë që Fed bëhet më e ashpër, kurba bëhet më e përmbysur, që është mënyra e tregut për të thënë se do të ketë ulje të normës së Fed më vonë për shkak të një ngadalësimi të rritjes dhe/ose një recesioni,” tha Tom Graff, kreu i investimeve për Facet në Baltimore, i cili menaxhon më shumë se 1 miliard dollarë. "Ai ju tregon se çfarë mendon tregu për qëndrueshmërinë e mbajtjes së normave kaq të larta për një kohë të gjatë, dhe tregu ende mendon se një recesion është shumë i mundshëm, por jo domosdoshmërisht i afërt."

Një përhapje e përmbysur 2s/10s thjesht do të thotë se norma 2-vjeçare e ndjeshme ndaj politikës
TMUBMUSD02Y,
5.010%
po tregtohet shumë më lart se yield-i standard 10-vjeçar
TMUBMUSD10Y,
3.972%,
pasi tregtarët dhe investitorët faktorizohen në norma më të larta interesi në afatin e afërt dhe një kombinim të rritjes më të ngadaltë ekonomike, inflacionit më të ulët dhe uljes së mundshme të normave të interesit në terma afatgjatë. Përmbysja treshifrore e së martës u nxit kryesisht nga rritja e normës 2-vjeçare, e cila ishte në rrugën e saj për t'i dhënë fund seancës së Nju Jorkut mbi 5% për herë të parë që nga 14 gushti 2006.

Përhapja 2s/10s fillimisht shkoi nën zero prillin e kaluar, vetëm për t'u anuluar përsëri për disa muaj përpara se të binte më tej në territor negativ që nga qershori dhe korriku. Është vetëm një nga më shumë se 40 spread-et e tregut të thesarit që ishin nën zero që nga e hëna, por konsiderohet si një nga të paktat me një histori e besueshme e arsyeshme të parashikimit të recesioneve, megjithëse me një vonesë mesatare njëvjeçare dhe të paktën një sinjal të rremë në të kaluarën.

Përmes telefonit, Graff tha se “Unë nuk mendoj se fuqia e përmbysjes së kurbës së rendimentit si sinjal ka ndryshuar fare. Çdo ngadalësim dhe çdo cikël është pak më ndryshe, kështu që mënyra se si zhvillohet është pak më ndryshe. Por ai sinjal është po aq i fuqishëm dhe i saktë sa kurrë. Mendoj se ekonomia do të ngadalësohet ndjeshëm në gjysmën e dytë të këtij viti, por nuk do të bjerë në recesion deri në vitin 2024. Ndërkohë, Facet ka qenë mbipeshë në kujdesin shëndetësor dhe ka krijuar kompani teknologjike me marzhe më të larta fitimi, nivele më të ulëta borxhi dhe më pak ndryshueshmëri në fitimet e tyre se në të kaluarën, tha ai.

Si rezultat i dëshmisë së Powell, norma e bonove të thesarit 1-vjeçar u rrit më shumë se çdo normë tjetër, në 5.26%, ndërsa norma e bonove 6-mujore shkoi në 5.22% të martën. Përqendrimi i kryetarit të Fed në nevojën për norma më të larta erdhi pasi ligjvënësit e pyetën vazhdimisht nëse normat e interesit janë i vetmi mjet në dispozicion të politikëbërësve për kontrollin e inflacionit. Powell u përgjigj se normat e interesit janë mjeti kryesor, duke u larguar nga një mundësi për të diskutuar procesin e shtrëngimit sasior të Fed - ose tkurrjen e bilancit prej 8.34 trilion dollarësh të bankës qendrore - në më shumë detaje.

QT dikur shihej si një shtesë për rritjen e normës, me një ekonomist në degën e Fed-it në Atlanta, duke vlerësuar se një zhveshje pasive prej 2.2 trilion dollarësh e letrave me vlerë nominale të Thesarit gjatë tre viteve do të ishte e barabartë me një rritje të normës prej 74 pikë bazë gjatë kohërave të trazuara.

Por, ndërhyrja me QT-në tani dhe përshpejtimi i ritmit të atij procesi do të ishte një “kanë me krimba që Fed nuk dëshiron vërtet ta hapë”, tha Marios Hadjikyriaco, analist i lartë i investimeve në brokerimin multiasset me bazë në Qipro, XM. Kjo "do të nxirrte likuiditetin e tepërt nga sistemi dhe do të shtrëngonte më shpejt kushtet financiare, duke ndihmuar në transmetimin më efektiv të qëndrimit monetar, por plagët e 'tantrumit të zbehtë' dhe kriza e repove të vitit 2019 i kanë bërë zyrtarët e Fed të kujdesshëm për vendosjen e këtij mjeti në në mënyrë aktive.”

Sipas Facet's Graff, të vitit të kaluar kriza e tregut të obligacioneve në Angli – kur një paketë e madhe befasuese e shkurtimeve të taksave nga qeveria e Mbretërisë së Bashkuar shkaktoi trazira dhe çoi në një ndërhyrje urgjente nga Banka e Anglisë – po luan gjithashtu një faktor në të menduarit e Fed. “Nëse Fed bëhet shumë agresive me QT, mund të ketë rezultate të paparashikueshme,” tha Graff. “Dhe duke pasur parasysh që Fed nuk ka thënë asgjë për këtë, tregu ka harruar disi shtrëngimin sasior si një mjet, sinqerisht, i drejtë apo i gabuar.”