(Bloomberg) - Konsensusi në zhvillim se Rezerva Federale do të rrisë normat vetëm një ose dy herë të tjera ka sjellë një grup të ri dilemash për investitorët e obligacioneve, të cilët tani duhet të vendosin se cilat pjesë të tregut do të shkojnë më mirë në këto rrethana.
Më i lexuari nga Bloomberg
Tregu i Thesarit të SHBA arriti një pikë përkulje të enjten kur një raport tregoi se normat e inflacionit të konsumatorit ranë në nivelet më të ulëta në më shumë se një vit, dhe presidenti i Fed i Filadelfias, Patrick Harker, 15 minuta më vonë tha se ai favorizonte një tjetër ndryshim në ritmin e rritjes së normës. Pritjet e nënkuptuara nga tregu për mbledhjen e shkurtit të bankës qendrore gravituan më tej drejt një rritjeje çerek pikësh në vend të gjysmë pikës dhe për herë të parë dhanë shanse të vogla për mundësinë e mos lëvizjes fare në mars.
Yield-et afatshkurtra dhe afatmesme ranë ndjeshëm, duke arritur nivelet më të ulëta në tre muaj, ndërsa 10-vjeçari ra nën 3.5%, duke zgjatur një rritje nga rreth 3.8% në fillim të vitit. Mbetet shumë pasiguri; në fillim të kësaj jave, dy zyrtarë të tjerë të Fed parashikuan një qëndrim të zgjatur mbi 5% për standardin e Fed gjatë natës. Por investitorët po shohin më në fund kërcënimin e normave më të larta të politikës ndërsa vendosin pozicione.
“Tregu ka zbritur të gjithë gjuhën e Fed-it për shtyrjen e normës së terminalit më të lartë se 5%,” tha Ed Al-Hussainy, një strateg i normave në Columbia Threadneedle Investments. Pasi ka favorizuar obligacionet me afat të gjatë në muajt e fundit, ai parashikon se sektorët e ndërmjetëm do të ecin më mirë në afrimin drejt fundit të ciklit të ecjes. Përfundimisht, "sapo Fed të na thotë se kjo është rritja e fundit - dhe marsi është një bast i mirë rreth kësaj - atëherë pjesa e përparme është aty për t'u marrë."
Investitorët e obligacioneve u shkatërruan vitin e kaluar nga rritja e yield-eve pasi Fed rriti diapazonin e saj të synuar për normat e interesit njëditore me më shumë se katër pikë përqindjeje në përgjigje të përshpejtimit të inflacionit.
Grumbullimi i provave që inflacioni ka arritur kulmin i lejoi Fed-it të lehtësonte frenat në dhjetor me një rritje gjysmë pikë pas katër lëvizjesh treçerekëshe të njëpasnjëshme. Ngadalësimi i fundit i normës së rritjes së çmimeve të konsumit në dhjetor - duke përjashtuar ushqimin dhe energjinë, norma e tremujorit të katërt ishte 3.14%, një nivel më i ulët në 15 muaj - shkaktoi një valë tregtimi.
Në kontratat e swap-it që i referohen datave të takimit të Fed, kulmi i pritur për normën njëditore ra në 4.9%. Vetëm 29 pikë bazë rritjeje janë vlerësuar për vendimin e 1 shkurtit - duke treguar se një çerek pikë favorizohet mbi një gjysmë pikë - dhe më pak se 50 pikë bazë vlerësohen deri në mars.
Një stuhi e basteve në opsionet afatshkurtra të normave të interesit pas të dhënave të inflacionit parashikoi fundin e afërt të rritjes së normave të Fed dhe rënie shtesë të paqëndrueshmërisë së tregut. Ata përfshinin një të madh që shprehte pikëpamjen se cikli do të ndalet pas shkurtit.
"Rruga e normave afatshkurtëra është e lidhur me inflacionin, me një faktor lëkundjeje rreth asaj për shkak të asaj se sa e fortë apo e dobët po duket ekonomia," tha Jason Pride, shefi i investimeve në Private Wealth në Glenmede. “Një normë fondesh prej 5% është e nevojshme nëse inflacioni shkon në 6% dhe 7%, jo kështu kur inflacioni kthehet në 3%, dhe mund të shihni inflacion total nga viti në vit rreth 3% nga mesi i vitit. .
Përtej tregut të normave afatshkurtra, kuadri i ri nxiti bastet për fitime shtesë në tregun e thesarit.
Në kontratat e së ardhmes së Thesarit, ralli i së enjtes rezultoi në rritje të mëdha të interesit të hapur - numri i kontratave në të cilat ka pozicione - veçanërisht për kontratat 10 dhe 5-vjeçare. Rritja ishte e barabartë me blerjen e 23 miliardë dollarëve të kartëmonedhës 10-vjeçare të emetuar së fundmi, rreth 20% e shumës së papaguar.
Rendimenti 10-vjeçar i thesarit, i cili arriti kulmin vitin e kaluar afër 4.34%, ka mundësi të tërhiqet në rreth 2.5% brenda gjashtë muajve, nëse tendenca e inflacionit është e qëndrueshme, tha Al-Hussainy.
"Shumica e primit të rrezikut në fundin e gjatë të kurbës reflekton inflacionin dhe nëse zbret më shpejt, apo edhe me ritmin aktual, ka një pistë të madhe për riçmimin e fundit," tha ai.
Mund të jetë shumë shpejt. Një periudhë konsolidimi mund të pritet për tregun e thesarit pas fitimeve të tij të mëdha.
"Historia e inflacionit nuk ka përfunduar ende dhe ka njëfarë vetëkënaqësie në treg që ata kanë librin e duhur të lojërave të Fed," tha Lindsay Rosner, menaxhere e portofolit multisektorial në PGIM Fixed Income.
Yield-et e thesarit u prinë më të larta vitin e kaluar nga maturitetet e shkurtra si ai dyvjeçar, i cili mbetet pjesa me yield-in më të lartë të tregut me rreth 4.21%. PGIM pret një ndryshim të këtij trendi, por mund të duhet pak kohë për të vazhduar.
“Pjerrësia është tregtia e duhur për këtë vit, dhe me të vërtetë fillon pasi Fed përfundon ecjen”, tha ajo.
Çfarë duhet të shikojmë
Kalendari ekonomik:
17 janar: Prodhimi i Perandorisë
18 janar: Shitjet me pakicë; indeksi i çmimeve të prodhimit; prodhim industrial; inventarët e biznesit; indeksi NAHB i tregut të banesave; aplikimet për hipotekë; Libri Fed Beige; Flukset e Kapitalit Ndërkombëtar të Thesarit
19 janar: Fillon strehimi; Filadelfia Fed Business Outlook; pretendimet për papunësi
20 janar: Shitjet ekzistuese të shtëpive
Kalendari i Fed:
17 janar: Presidenti i Fed i Nju Jorkut, John Williams
18 janar: Presidenti i Fed-it të Atlantës, Raphael Bostic; Presidenti i Fed-it të Filadelfias, Patrick Harker; Presidentja e Dallas Fed Lorie Logan
19 janar: Presidentja e Fed-it të Bostonit, Susan Collins; Nënkryetari Lael Brainard; Williams
20 janar: Harker; Guvernatori Christopher Waller
Kalendari i ankandit:
17 janar: faturat 13-javore, 26-javore
18 janar: faturat 17 javore; Obligacionet 20-vjeçare
19 janar: faturat 4-javore, 8-javore; Letrat me vlerë 10-vjeçare të Thesarit të mbrojtura nga inflacioni
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/bond-investors-crossroads-fed-pause-210000583.html