(Bloomberg) - Disa nga investitorët më të mëdhenj në botë po shohin përtej rritjes së normave të interesit, dështimeve të bankave dhe kërcënimit të recesionit, në një nga frikërat më të mëdha të të gjithë menaxherëve të parave - duke humbur mundësinë e rritjes së ardhshme të madhe.
Më i lexuari nga Bloomberg
Për grupet e investimeve trilionë dollarëshe Franklin Templeton, Invesco dhe JPMorgan Asset Management, paqëndrueshmëria financiare e përshpejtuar e parë në Silicon Valley Bank, Credit Suisse Group AG dhe First Republic Bank janë shenja për të përshpejtuar përgatitjet.
Ata janë të bindur se një ngadalësim i afërt në SHBA dhe gjetkë do t'i shtyjë bankat qendrore të kthehen në politika më të lirshme, duke shkaktuar një rritje të përtërirë më të lartë në tregje.
"Nëse humbisni fillimin e tubimit, ju humbisni pjesën më të madhe të kthimeve," tha Wylie Tollette, shefi i investimeve të Franklin Templeton Investment Solutions, një njësi e menaxherit të fondit prej 1.4 trilion dollarësh. “Është shumë e vështirë të kapësh hapin nëse humbisni javën e parë ose dy. Ndonjëherë janë vetëm ditë.”
Ky imperativ ka bërë që investitorët e mëdhenj të grumbullohen në obligacione me afat më të gjatë, duke i kushtuar vëmendje humbësve të mëdhenj të vitit të kaluar si aksionet e teknologjisë dhe duke blerë në mënyrë selektive asete më të rrezikshme si kredia private.
Bono
"Të ardhurat fikse janë kthyer," tha Tollette nga Hong Kongu në një udhëtim nëpër Azi për të takuar investitorë të mëdhenj. Firma e tij po shton obligacione qeveritare me maturim më të gjatë nga SHBA, Britania e Madhe dhe Gjermania.
Krahu i investimeve të JPMorgan ka blerë më shumë thesare me afat të gjatë për portofolet me të ardhura fikse në javët e fundit, pavarësisht nga perspektiva e humbjeve nëse normat e interesit rriten. Rreziku i mbajtjes së shumë pak obligacioneve kur strumbullari i Rezervës Federale ndez një rritje, tejkalon çdo zhvlerësim afatshkurtër, tha Bob Michele, i cili si shef i investimeve ndihmon në mbikëqyrjen e 2.5 trilion dollarëve në aktive.
"Shqetësimi im më i madh nuk është se ne blejmë tani dhe yield-et rriten edhe 50 pikë bazë," tha ai, duke vënë në dukje se çmimet janë ende rreth më të lirit që nga kriza financiare. Shqetësimi më i madh për të është të dalë jashtë tregut kur të kthehet batica.
Australian Retirement Trust, një nga pensionet më të mëdha të vendit me 159 miliardë dollarë aktive, është një tjetër investitor që ka blerë borxhin e qeverisë këtë muaj.
"Ne jemi rivendosur në një pozicion neutral në të ardhurat fikse në të gjithë fondin," tha Andrew Fisher, kreu i strategjisë së investimeve për RTSH. Pensioni pret të kalojë në një pozicion mbipeshë kur rendimentet të shkojnë pak më lart.
Stoqet
Invesco, e cila mbikëqyr 1.4 trilion dollarë në aktive, parashikon që Fed do të ndalojë në muajt e ardhshëm përpara se të kalojë në një cikël lehtësimi më vonë këtë vit, duke shkaktuar një rritje të tregut të aksioneve.
“Nëse rënia e ekonomisë ndodh në gjysmën e pasme të vitit 2023, tregu i aksioneve do të shikojë një rimëkëmbje në vitin 2024”, tha Kristina Hooper, shefe e menaxherit të fondit, strategja e tregut global. "Emrat e teknologjisë reagojnë shumë mirë ndaj rënies së yield-eve, gjë që është një pozitiv në përgjithësi për aksionet."
Invesco do të shikojë një pozicion mbipeshë në aksionet ciklike dhe me kapital të vogël, kur shenjat e një rrotullimi të Fed-it të bëhen më të qarta, dhe të heqë pozitën e saj të kujdesshme në sektorët me kapital të madh dhe mbrojtës, si shërbimet komunale dhe produktet kryesore të konsumatorëve.
Sipas Rob Arnott, kryetar dhe themelues i Research Affiliates LLC, aksionet me raporte të ulëta çmimi ndaj fitimeve në tregjet e zhvilluara si Evropa, MB dhe Australia ofrojnë mundësi tërheqëse.
"Unë do të kisha ekspozim ndaj rrezikut në tregjet jo-amerikane, të zhvilluara dhe në zhvillim," tha ai. Ai tregon për aksionet në Mbretërinë e Bashkuar, të cilat tregtohen me një raport çmim-fitim prej rreth 10 krahasuar me pothuajse 18 për S&P 500, si një mospërputhje në vlerësimet që investitorët mund të shfrytëzojnë.
Franklin Templeton po përgatitet të kalojë nga një nënpeshë në mbajtje neutrale të aksioneve për të shmangur humbjen në fazat e hershme të një mitingu.
Të dhënat nga JPMorgan tregojnë se investitorët që mungonin për 500 ditët më të mira të S&P 10 në dy dekadat deri në vitin 2022 morën gjysmën e fitimeve të atyre që ishin në treg për të gjithë periudhën.
Kredi
Obligacionet e korporatave të shkallës së investimit janë shfaqur si një nga pozicionet më të njohura të mbipeshës në mesin e investitorëve që kërkojnë yield-e më të larta se ato të obligacioneve të qeverisë, me rrezik të moderuar.
"Ju nuk keni nevojë të zbrisni spektrin e kredisë për të marrë rendimentin tani," tha Emily Roland, bashkë-shefe strategjike e investimeve për John Hancock Investment Management, e cila ka 610 miliardë dollarë aktive nën menaxhim.
Firma ka pozicione mbipeshë në obligacionet e korporatave të shkallës së investimit, letrat me vlerë të mbështetura nga hipoteka dhe kartëmonedhat komunale. Ai do të shtojë borxhin më të rrezikshëm, siç janë obligacionet e korporatave me rendiment të lartë, kur përkeqësimi i kushteve ekonomike sjell një strumbullar të Fed.
Mohamed El-Erian, kryetar i Gramercy Funds Management dhe këshilltar i Allianz SE, po shikon gjithashtu tregjet në zhvillim.
“Segmenti i kredisë në veçanti ofron mundësi tërheqëse,” tha ai. "Çelësi këtu është një kombinim i përzgjedhjes së kujdesshme të emrit me theks në bilancet."
Por lëvizja shumë shpejt në qoshet më të rrezikshme të kredisë mund të ketë anën e saj negative, siç mësoi Invesco këtë javë. Menaxheri i fondit ishte mbajtës i obligacioneve shtesë të nivelit 1 të Credit Suisse që u fshinë gjatë fundjavës.
Monedhat
Dollari do të humbasë një shtytës kryesor të fuqisë së tij kur Fed të fillojë të ulë normat e interesit, ndërkohë që tërheq investitorët që vrapojnë drejt tij si një parajsë në një rënie.
“Ne ka të ngjarë të shohim një dollar disi më të dobët, ashtu siç ka të ngjarë të shohim një Fed më pak agresiv. Këto dy do të shkojnë dorë për dore,” tha Hooper i Invesco.
Disa investitorë e shohin atë duke shkuar në anën tjetër.
"Ne jemi në kampin më të fortë të dollarit," tha Roland i John Hancock. “Ndërsa tregjet globale fillojnë të kuptojnë se recesioni është rezultati më i mundshëm, ju do të merrni një ofertë për dollarë amerikanë. Është një element i rëndësishëm për t'u parë dhe që do të ketë ndikim në të gjithë asetet.”
Michele i JPMorgan është gjithashtu pozitiv ndaj jenit pasi Kazuo Ueda pason Haruhiko Kuroda si guvernator i Bankës së Japonisë në prill.
“Ueda-san do të fillojë një periudhë normalizimi të politikës dhe gjëra të tilla si kontrolli i kurbës së rendimentit do të hiqen gradualisht,” tha ai. "Kjo do të shkaktojë një riatdhesim të aseteve në Japoni dhe ju do të shihni shumë prej tyre të rrjedhin në aktivet e jenit."
Tregjet Private
Tregjet private, të cilat dhanë kthime të konsiderueshme gjatë epokës së normave të ulëta të interesit, kanë qenë të ngadaltë për të vlerësuar ndikimin e ciklit shtrëngues.
Kjo i lë ata të pambrojtur tani pasi rënia po afrohet, me Michele veçanërisht të shqetësuar për kredinë private. Por në ngritje dhe në planin afatgjatë, të tjerët po kërkojnë mundësi.
Në tregjet private dhe gjetkë, investitorët duhet të jenë selektivë në zotërimet e tyre në vend që të zvogëlojnë alokimet, sipas Tollette të Franklin Templeton.
"Është gjithmonë më e errët para agimit," tha ai. “Nëse prisni për strumbullarin aktual, do të jeni shumë vonë. Duhet ta parashikosh.”
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/biggest-fear-trillion-dollar-managers-000025643.html