Ekspozimet e bankave ndaj Rusisë janë shumë më transparente se ato të jo-bankave

E mbani mend Menaxhimin Afatgjatë të Kapitalit dhe AIG? Unë me siguri po. LTCM shpërtheu në 1998, në një pjesë të madhe, për shkak të investimeve të saj në thesaret ruse dhe letra të tjera me vlerë të tregjeve në zhvillim. Në vitin 2008, AIG Rusia thuajse shpalli falimentimin sepse një njësi në Londër, për të cilën askush nuk e dinte, po shiste mbrojtje, nëpërmjet shkëmbimeve të mospagimit të kredisë, për bankat që mbronin nga mospagimi i letrave me vlerë. Pse ka rëndësi kjo ecje në korsinë e kujtesës? Sepse ja ku jemi në vitin 2022 dhe mjerisht, jemi ende në një situatë ku ka një paqartësi të jashtëzakonshme në sistemin financiar global. Nëse do të ishin vetëm investitorët e pasur që do të humbnin para, sasia e madhe e popullsisë globale vështirë se do të humbiste gjumin. Megjithatë, kur institucionet financiare humbasin para, ato ndikojnë pa ndryshim tek qytetarët që nuk dyshojnë.

Përcaktues të shumtë të standardeve ndërkombëtare si Bordi i Stabilitetit Financiar dhe Banka për Shlyerjet Ndërkombëtare kanë paralajmëruar prej kohësh se Institucionet e Tjera Financiare (OFI), të njohura gjithashtu si jo-banka dhe institucione financiare në hije, duhet të rregullohen dhe mbikëqyren. Shumë prej tyre nuk janë. Po, më të mëdhenjtë shpesh tregtohen publikisht, pra kanë informacione shpjeguese financiare, por kjo nuk do të thotë se ato mbikëqyren dhe shqyrtohen me një qasje mbikëqyrëse të bazuar në rrezik, ashtu siç janë bankat dhe kompanitë e sigurimit.

Institucionet financiare janë të ndërlidhura me Rusinë dhe me njëri-tjetrin

Pushtimi rus i Ukrainës ka hedhur dritë mbi ndërlidhjet e institucioneve financiare dhe Rusisë. Fatkeqësisht, këto ndërlidhje janë një kujtesë e paqartësisë së jashtëzakonshme që ekziston ende në industrinë financiare, edhe pas mësimeve që duhet të kishim nxjerrë në vitin 2008.

Kreditë e bankave dhe ekspozimet e tregut janë shumë më të lehta për t'u kuptuar, sepse mënyra se si ato rregullohen do të thotë se ka shumë më tepër informacion që ato duhet të zbulojnë. Problemi, megjithatë, është se meqenëse një pjesë e madhe e sektorit financiar global nuk është e rregulluar siç janë bankat, shtrirja e plotë e kredisë dhe ekspozimeve të tregut të industrisë financiare ndaj Rusisë nuk dihet. Një gamë e gjerë e menaxherëve të aseteve, fondeve mbrojtëse, zyrave në shtëpi, kompanive të sigurimit, fondet e pensioneve, fondet sovrane të pasurisë dhe fonde të financimit të universiteteve kanë investime në asetet financiare ruse, domethënë obligacione, aksione, mallra, kredi dhe rubla.

Bankat

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank dhe pa dëshirë, madje edhe Deutsche Bank, kanë njoftuar se po largohen nga Rusia. Dalja do të marrë kohë dhe pa dyshim, do të jetë një përpjekje e ndërlikuar. Largimi nga Rusia nuk do të thotë domosdoshmërisht që këto banka do të ndalojnë automatikisht kreditimin për subjektet ose qytetarët e Rusisë ose se do të ndalojnë tregtimin e obligacioneve ruse, valutave të huaja ose mallrave. Presioni i mëtejshëm nga aktorë të ndryshëm, veçanërisht ata që duan që këto banka të respektojnë standardet globale mjedisore, sociale dhe të qeverisjes (ESG), pa dyshim do të vazhdojë të ndikojë në vendimet e drejtuesve të bankave.

Për fat të mirë, ekspozimi i bankave të huaja ndaj rezidentëve, institucioneve financiare dhe kompanive ruse është relativisht i vogël në krahasim me totalin e aktiveve të tyre bankare. Standardet e kapitalit dhe likuiditetit të Basel III, të miratuara si kërkesa në mbi 30 vende, do të thotë gjithashtu se bankat janë në gjendje shumë më të mirë për të përballuar humbje të papritura sesa ishin në mesin e viteve 2000. Të dhënat e Bankës për Shlyerjet Ndërkombëtare tregojnë se vendet, të cilat bankat kanë ekspozimet më të mëdha janë Italia, Franca, Austria dhe SHBA. Bankat me ekspozimet më të mëdha ndaj Rusisë janë Raiffeisen Bank International (25 miliardë dollarë), Société Générale (21 miliardë dollarë), Citibank (10 miliardë dollarë), Unicredit (8.1 miliardë dollarë), Credit Agricole (7.3 miliardë dollarë), Intesa Sao Paulo (6.1 miliardë dollarë), ING (4.9 dollarë), BNP Paribas (3.3 miliardë dollarë), Deutsche Bank (1.5 miliardë dollarë) dhe Credit Suisse (1.1 miliardë dollarë). ). Këto banka, veçanërisht ato evropiane, kanë më shumë gjasa të ndikohen negativisht nëse pushtimi rus intensifikohet.

Ekspozimi i bankave amerikane ndaj Rusisë përfaqëson më pak se 1% të aktiveve bankare pothuajse 17 trilion dollarë. Nuk është çudi që bankat amerikane ekspozimet më të mëdha janë ndaj banorëve amerikanë, institucioneve financiare dhe korporatave. Ekspozimet e tyre më të mëdha ndaj ekonomive të huaja të përparuara, siç kanë qenë prej kohësh, janë në Mbretërinë e Bashkuar (642 miliardë dollarë), Ishujt Kajman (572 miliardë dollarë), Japoni (491 miliardë dollarë), Gjermani (403 miliardë dollarë) dhe Francë (327 miliardë dollarë). Ekspozimet më të mëdha të bankave amerikane ndaj ekonomive të tregut në zhvillim janë ndaj Kinës (139 miliardë dollarë), Meksikës (105 dollarë), Koresë së Jugut (121 miliardë dollarë), Brazilit (89 miliardë dollarë) dhe Indisë (78 miliardë dollarë).

Sigurimi dhe Risigurimi

Sektori i sigurimeve dhe risigurimeve në SHBA ka një ekspozim të vogël kredie ndaj Rusisë. Sektori amerikan i sigurimeve dhe risigurimeve kishte rreth 2 miliardë dollarë në bono korporative dhe sovrane ruse. Sipas AM Best, ata kanë shumë pak ekspozim ndaj aksioneve ruse. Për shkak se siguruesit amerikanë janë të ndërlidhur me kompanitë, të cilat vetë kanë të ardhura që varen nga Rusia, nëse konflikti intensifikohet dhe zgjat më shumë, mund të ketë një ndikim në kompanitë amerikane të sigurimeve.

Institucionet e tjera financiare (OFI)

Menaxherët e aseteve amerikane kanë ekspozime shumë më të rëndësishme ndaj Rusisë sesa bankat amerikane. Ajo që është më e vështirë për t'u parë është se sa fondet e pensioneve dhe investitorët e tjerë zotërojnë në fondet e menaxherëve të aseteve. Capital Group, Blackrock dhe Vanguard menaxhojnë fondet me ekspozimet më të mëdha ndaj Rusisë; Menaxherët e tjerë të rëndësishëm të aktiveve të ekspozuar ndaj Rusisë janë Fidelity, Invesco dhe Schwab.

Vlera e aseteve ruse të Blackrock kohët e fundit ka rënë me 94% nga 18 miliardë dollarë. Dhe Pimco Investment Management do të marrë gjithashtu një goditje të madhe në ekspozimin e saj të qeverisë ruse, i vlerësuar më parë në 1.14 miliardë dollarë; Pimco është gjithashtu një shitës i mbrojtjes prej 942 milionë dollarësh këmbime kredie të mospagimit. Me mospagimin e afërt të Rusisë, Pimco do të duhet të respektojë ato pagesa të mbrojtjes së CDS.

Ekspozimet e planeve publike të pensioneve të SHBA-së ndaj Rusisë kanë filluar të bien. Planet e pensionit investohen në obligacione dhe aksione ruse drejtpërdrejt ose përmes fondeve të investimit të menaxherëve të aktiveve. Fondi CalPERS ka 900 milionë dollarë ekspozim ndaj Rusisë, ndërsa CalSTRS ka afërsisht 800 milionë dollarë. Pensioni i Punonjësve të Shkollës Publike të Pensilvanisë ka një ekspozim prej 300 milion dollarë. Sistemet e daljes në pension Virginia, Sistemi i Pensionit të Shtetit të Nju Jorkut dhe Bordi i Investimeve të Shtetit të Uashingtonit kanë secili mbi 100 milionë dollarë ekspozime ndaj Rusisë. Karolina e Veriut ka më pak ekspozim, në 80 milionë dollarë. Çdo shtet i SHBA-së zakonisht ka të paktën dy fonde të mëdha pensioni, dhe bashki të panumërta kanë fonde pensioni në nivel lokal. Punonjësit e Qarkut të Los Anxhelosit, Fondi i Policisë dhe Zjarrfikësve të San Jose dhe Fondi Pensional i Policisë së qytetit të Nju Jorkut kanë njoftuar së fundmi përpjekjet për të hequr investimet e tyre ruse me vlerë rreth 226 milionë dollarë.

Nëse dikush mund të më japë të dhëna për ekspozimet totale ruse të fondeve mbrojtëse, zyrave shtëpiake, fondeve të pensioneve, kapitalit privat dhe fondeve të pasurisë sovrane, sigurisht që do të isha mirënjohës. Arsyeja që të gjithë duhet të kujdesemi është sepse këto institucione financiare janë shumë të ndërlidhura me bankat, kompanitë e sigurimeve dhe menaxherët e aseteve. Për hir të amerikanëve të zakonshëm, ne me të vërtetë duhet të shmangim surprizat e LTCM dhe AIG.

Artikujt e fundit nga kjo autore janë më poshtë, dhe botimet e tjera të saj në Forbes janë këtu:

Bankat që investojnë në Rusi nuk mund të mbulohen me mantelin ESG

Dështimet e afërta ruse do të çojnë në një krizë ekonomike më keq, faleminderit në 1998

Banka e Rusisë po përpiqet dëshpërimisht të parandalojë një arratisje ndaj bankave

Nga rubla në rrënoja

Rodríguez Valladares dëshmoi për klimën si një rrezik sistemik për sistemin financiar

Rritja e nivelit të detit paraqet rreziqe në rritje të kredisë për shumë shtete bregdetare të SHBA

Cilësia e kredisë e kredive për naftë dhe gaz është përmirësuar ndjeshëm

Huamarrja në tregjet në zhvillim po thyen rekorde

Bordi i Stabilitetit Financiar zbulon se qëndrueshmëria e jo-bankave ka nevojë për forcim