Njeriu i ardhshëm i Bankës së Japonisë prej 5 trilion dollarësh ka punën më të keqe në ekonomi

Ndërsa vazhdojnë punët me kupë të helmuar, udhëheqja e Bankës së Japonisë është një vend i vërtetë. Në fakt, Kazuo Ueda sapo gjeti atë që është ndoshta puna më e keqe në ekonomi.

Ueda duket një zgjedhje e mençur, në mos e papritur, nga kryeministri Fumio Kishida. Ekonomisti i trajnuar në Institutin e Teknologjisë në Massachusetts nuk ishte askund listat e mundësive për të zëvendësuar Haruhiko Kuroda, i cili del në pension në prill. Ai është një ish-zyrtar i BOJ që shërbeu nga viti 2008 deri në 20015.

Një arsye pse: Zgjedhja e parë e Kishidës tha jo. Masayoshi Amamiya, zëvendësguvernatori i BOJ-së, dinte më mirë sesa të bënte një koncert që i kërkonte atij të qetësohej afërsisht 23 vjet lehtësim sasior. Dhe zvogëlimi i një bilanc prej 5 trilion dollarësh në madhësinë e ekonomisë japoneze pa e rrëzuar atë.

Kuroda mund të kishte krijuar bazën për një dalje nga normat negative të interesit. Pas një dekade në kontrolle, ai ruan një ndikim të madh politik dhe një shkallë më të lartë autonomie se shumica e paraardhësve. Megjithatë edhe Kuroda është përbuzur.

Më 20 dhjetor, Kuroda la të kuptohet se BOJ mund të fillojë të luajë lojën më të pasigurt të globit, Jenga. Kjo lojë popullore tavoline e bazuar në çmontimin e një kulle të ndërtuar nga 54 blloqe analogon në mënyrë të duhur sfidën e BOJ. Rreziqet që vijnë nga vetëm një lëvizje e rreme.

Atë ditë, Kuroda preku një nga ato blloqe për të provuar nëse kulla monetare që ndërtoi BOJ mund të bëhej e paqëndrueshme. Ai e bëri atë duke lënë 10-vjeçare rendimenti i bonove tregtoni deri në 0.5%, ndryshimi më i vogël. Reagimi i dhunshëm në tregjet globale - dhe një jen në rritje - bëri që Kuroda të largohej nga loja.

Në ditët dhe javët që pasuan, Kuroda & Co. bëri blerje të konsiderueshme të paplanifikuara obligacionesh për t'i bërë të ditur tregjeve se ndeshja Jenga e BOJ ishte në pritje.

Tani i takon Ueda-s të kuptojë se si të marrë blloqet pa shkaktuar një panik global. Me të vërtetë, fat të mirë me këtë.

Që kur BOJ uli normat në zero në vitin 1999, e para për një bankë qendrore të madhe, Tokio është bërë qeveria më e madhe kreditore. Pasi BOJ filloi QE në 2000 dhe 2001, jen u bë ATM i financat globale.

Huamarrja me çmim të ulët në Tokio dhe bartja e këtyre fondeve në asete me rendiment më të lartë në Nju Jork, Londër, São Paulo, Johannesburg, Mumbai, Bangkok dhe më gjerë bëhen salca e veçantë e spekulimeve globale. Kjo shpjegon pse rrotullimet e papritura të jenit priren të hedhin në erë një ose dy fond mbrojtës.

Fikja e këtij ATM mund të dëmtojë tregjet globale. Pra, strategjia e Ueda-s, nëse ai ka guximin, do të jetë të kufizojë orët e saj të funksionimit dhe racionimin e tërheqjeve.

Pastaj Ueda ka gjithashtu 126 milionë japonezë me të cilët mund të luftojë. Japan Inc. i merr paratë falas si të mirëqena. Bankat, kompanitë, fondet e pensioneve, indaumentet dhe një qeveri që shërben barrën më të keqe të borxhit në botën e zhvilluar do të jenë në një mënyrë të keqe nëse Ueda e mbaron atë proverbiale.

Paul Volcker, kryetari i Rezervës Federale të viteve 1970-1980, fjalë për fjalë mori kërcënime me vdekje për normat e ecjes. Imagjinoni goditjen që mund t'i vijë Ueda-s nëse ai vendos t'i japë fund trenit të lëngjeve të likuiditetit dy dekadash në ekonominë nr. 3.

Me fjalë të tjera, Ueda-s do t'i duhet të zhgënjejë, të mbyllë televizionin dhe burimet e mediave sociale dhe t'i rezistojë nxehtësisë brenda dhe jashtë vendit për ta bërë Japan Inc. të pastër dhe të matur. A ka ai moxie? Vetëm Ueda e di.

Por le të mos harrojmë perandorinë politike që është gati të kundërpërgjigjet nëse BOJ e çonte shumë larg “pavarësinë” e saj.

Filloni me vlerësimet e zymta të miratimit të Kishida. Ata janë në mes të viteve 20, që zakonisht do të thotë se një qeveri ka arritur datën e shitjes. Sigurisht, Kishida shqetësohet se normat e normalizimit të BOJ tani mund të dëmtojnë më tej trashëgiminë e tij ekonomike.

Shtoni faktin që Ministria e fuqishme e Financave ka një vend në dhomën kur zyrtarët e BOJ-së marrin vendime të paracaktuara. Kjo do të ishte e paimagjinueshme për Fed.

Kështu ndodhi më 20 dhjetor, teksa Ekipi Kuroda mendoi për një përshtatje modeste politikat e yield-it të obligacioneve. Atë ditë, zyrtarët qeveritarë kërkuan dhe iu dha një pushim gjysmë ore për t'u konsultuar me ministritë e tyre.

Kjo, mbani mend, ishte vetëm një rregullim në rritje. Vetëm imagjinoni panikun në qarqet qeveritare nëse Ueda do të përpiqej të bënte një lëvizje formale shtrënguese. Përsëri, fat i mirë me këtë në një moment kur Japonia mezi po rritet - me një 0.6% vjetore në periudhën tetor-dhjetor - dhe pagat mbeten të ndenjura.

Ka një rrugëdalje, sigurisht. Inflacioni që po merr Japonia ka të bëjë më shumë me problemet e zinxhirit të furnizimit dhe me pushtimin e Ukrainës të Vladimir Putinit sesa me politikat e Kurodës. Si e tillë, BOJ duhet të hartojë me kujdes strategji. Ajo gjithashtu duhet të koordinohet me qeverinë në mënyra të lajmeve.

Prej 25 vitesh bashkëpunimi ka nënkuptuar lehtësim monetar dhe fiskal. Ajo që nevojitet tani është që ligjvënësit të bëjnë punën e tyre dhe të rrisin lojën konkurruese të Japonisë. Ueda duhet të bëjë që aksesi në ATM të kushtëzohet nga hapat për të liruar tregjet e punës, për të ulur burokracinë, për të nxitur inovacionin, për të mbështetur startup-et dhe për të fuqizuar gratë.

Nëse kryeministri që punësoi Kurodën në 2013, i ndjeri SHINZO Abe, nëse kishte zbatuar ndonjë nga këto reforma, Japonia mund ta kishte hequr zakonin e saj të QE deri tani. Në vend të kësaj, varësia ndaj parave pa pagesë u përkeqësua.

Tani i takon Ueda-s të marrë rreziqe që BOJ i ka shmangur për një kohë të gjatë. Vetëm ai e di se cilin nga blloqet e Xhengës do të përpiqet të heqë i pari. Gjithçka që tregjet mund të bëjnë është të shpresojnë që gjërat të mos rrëzohen.