Banka e Amerikës ka humbjet më të mëdha në portofolin e obligacioneve midis kolegëve

Banka e Amerikës kishte 862 miliardë dollarë letra me vlerë borxhi në bilancin e saj që arrinin afërsisht 3 trilion dollarë në fund të vitit 2022. Nga këto, 632 miliardë dollarë obligacione, kryesisht letra me vlerë hipotekore të agjencisë federale, u klasifikuan si të mbajtura deri në maturim për qëllime kontabël.

Bankat nuk duhet të regjistrojnë humbje nga ndryshimet në vlerën e këtyre letrave me vlerë, duke ulur në kapitalin e tyre, përveç nëse borxhi shitet. Megjithatë, zotërimet në atë kovë, të cilat mbartin rrezik minimal ose aspak të kredisë, megjithatë po shfaqnin një humbje prej rreth 109 miliardë dollarësh në fund të vitit 2022 për shkak të rritjes së normave të interesit gjatë vitit të kaluar.

Kjo krahasohet me humbjet prej 36 miliardë dollarësh për një portofol obligacionesh të klasifikuar në mënyrë të ngjashme në

JPMorgan Chase

(JPM), 41 miliardë dollarë për

Wells Fargo

(WFC), dhe 25 miliardë dollarë në

Citigroup

(C) dhe vetëm 1 miliard dollarë në

Goldman Sachs Group

(GS), bazuar në dosjet 10-K të secilës kompani në Komisionin e Letrave me Vlerë dhe Shkëmbim.

Vëmendja ndaj humbjeve të bonove të bankave është rritur që kur rregullatorët kapën Silicon Valley Bank të premten.

SVB Financiar
,
mëma e huadhënësit, pati një humbje të parealizuar prej 15 miliardë dollarësh në portofolin e obligacioneve të mbajtura deri në maturim prej 91 miliardë dollarësh. Kjo ishte e barabartë me pothuajse të gjithë kapitalin e saj të prekshëm prej 16 miliardë dollarësh. 

 Bankat gjithashtu klasifikojnë zotërimet e tyre të borxhit dhe letrave të tjera me vlerë nën një trajtim tjetër kontabël të quajtur "disponueshmëria për shitje". Çdo humbje në këto letra me vlerë duhet të reflektohet në nivelet e kapitalit dhe të zvogëlojë kapitalin edhe nëse borxhi nuk shitet. Banka e Amerikës kishte 221 miliardë dollarë obligacione të klasifikuara nën këtë trajtim kontabël dhe ajo kovë tregoi një humbje prej rreth 4 miliardë dollarësh në fund të vitit 2022.

Aksionet e bankave ranë sërish të hënën pasi u goditën javën e kaluar. Në orët e vona të pasdites, Banka e Amerikës u ul me 3.8% në 29.13 dollarë pasi tregtoi nën 28 ​​dollarë në fillim të seancës. JPMorgan Chase ra 1.2% në 132 dollarë dhe Wells Fargo (WFC) ra 5% në 39.29 dollarë.

Ideja prapa rregullit të kontabilitetit të mbajtur deri në maturim është që bankat të bëjnë investime në letra me vlerë hipotekore të Thesarit dhe agjencisë federale, të cilat mbartin rrezik krediti minimal ose zero, për një afat të gjatë dhe synojnë t'i mbajnë ato deri në maturimin e obligacioneve. Duke supozuar se kjo ndodh, humbjet që rezultojnë nga ndryshimet në çmimet e obligacioneve shkrihen me maturimin e obligacioneve, duke sjellë shlyerjen e plotë të principalit.

Banka e Amerikës, si bankat e tjera të mëdha, ka një sasi të madhe likuiditeti dhe nuk përballet me presion për të shitur ndonjë nga portofolin e obligacioneve të mbajtura deri në maturim dhe për të realizuar humbje. 

Banka e Amerikës e mbylli vitin 2022 me 1.9 trilion dollarë depozita, duke përfshirë rreth 1.4 trilion dollarë depozita me pakicë, të cilat priren të qëndrojnë në një bankë të caktuar duke pasur parasysh telashet e përfshira në lëvizjen e tyre. Rezerva Federale gjithashtu po ofron një mbështetje për bankat në formën e kredive nëse ato kanë nevojë për to.

Por madhësia e portofolit të obligacioneve të bankave dhe çdo humbje si pasojë janë tregues të rrezikut të normës së interesit, ose rrezikut të kohëzgjatjes, me të cilin përballen huadhënësit. Në këtë kuptim, Banka e Amerikës është një shquar në mesin e kolegëve të saj.

Kompania nuk kishte asnjë koment.

“Pra, pyetja e madhe për investitorët dhe depozituesit është kjo: sa kohëzgjatje rreziku mori secila bankë në portofolin e saj të investimeve gjatë rritjes së depozitave [vitet e fundit] dhe sa u investua në nivelet më të ulëta në yield-et e Thesarit dhe të Agjencisë?” shkroi Michael Cembalist, kryetari i strategjisë së investimeve në JP Morgan Asset Management në një shënim klienti të premten.

Cembalist mati goditjen teorike ndaj kapitalit bankar, në termat e një mase të quajtur Kapitali i Nivelit të Parë të Kapitalit të Përbashkët, me të cilin huadhënësit do të përballeshin nga "një realizim i menjëhershëm i supozuar i humbjeve të parealizuara të letrave me vlerë". SVB u dallua me efektin më të madh. Ndër bankat më të mëdha, ndikimi më i madh ishte në Bank of America.

Nëse obligacionet e mbajtura deri në maturim shiten, çdo humbje duhet të realizohet dhe të zvogëlojë kapitalin. Humbjet e parealizuara prej 109 miliardë dollarësh në portofolin e obligacioneve të mbajtura deri në maturim në Bank of America krahasohen me 175 miliardë dollarë të kapitalit të përbashkët të prekshëm të fundvitit.

 632 miliardë dollarë të obligacioneve të mbajtura deri në maturim të bankës japin vetëm 2%. Pjesa më e madhe e tyre, afërsisht 500 miliardë dollarë, përbëhen nga letra me vlerë hipotekore të agjencisë që maturohen në 10 vjet ose më shumë. 

Analisti i Wells Fargo, Mike Mayo, thotë se fokusimi në humbjet nga tregu në portofolin e obligacioneve të Bankës së Amerikës injoron vlerën e bazës së madhe të depozitave që financon në thelb ato zotërime. 

"Fitimet themelore nga depozitat kompensojnë" çdo humbje në portofolin e obligacioneve, argumenton ai. Kjo është një pikëpamje e nuancuar pasi bankat nuk i vënë asnjë vlerë ekskluzivitetit të depozitave të tyre. Pika e Mayo është se baza e depozitave të Bankës së Amerikës, në të cilën banka paguan 1% ose më pak për pjesën më të madhe të llogarive të saj të shitjes me pakicë, është jashtëzakonisht e vlefshme dhe e vështirë nëse jo e pamundur për t'u përsëritur. Vlera e depozitave me kosto të ulët rritet kur normat e interesit rriten, duke supozuar se diferenca zgjerohet midis asaj që bankat paguajnë për depozitat dhe interesit që ata marrin për kreditë.

Sa i përket borxhit të agjencisë federale dhe thesarit të mbajtur nga banka, "Këto janë letra me vlerë të mira për para dhe nuk ka asnjë arsye për t'i shitur ato," thotë Mayo. 

Megjithatë, mund të vihet në pikëpyetje mençuria e Bankës së Amerikës që ka një investim kaq të madh në letra me vlerë hipotekore me afat më të gjatë me yield-e të ulëta historikisht. Ndërsa tregu i obligacioneve është rritur ditët e fundit, yield-et aktuale të letrave me vlerë të hipotekave janë afër 4.5% ose 5%. 

Marzhet neto të interesit të bankës mund të tkurren nëse ajo duhet të paguajë dukshëm më shumë për paratë e depozitave duke pasur parasysh diferencën e gjerë midis normave të depozitave dhe normave të tregut për fondet e tregut të parasë dhe depozitat bankare me rendiment të lartë.

Letrat me vlerë të hipotekës kanë një maturim efektiv, zakonisht të shprehur si jetë mesatare, më pak se maturimi i tyre i deklaruar. Ata zakonisht maturohen përpara maturimeve të deklaruara, shpesh 30 vjet, pasi klientët parapaguajnë borxhin e tyre kur shesin shtëpitë e tyre për t'u zhvendosur ose rifinancuar. 

Aspekti fatkeq i letrave me vlerë të hipotekave për investitorët është se jeta mesatare e tyre zgjatet me rritjen e normave, një faktor i njohur në tregun e obligacioneve si konveksitet negativ. Ka kuptim sepse rritja e normave u jep njerëzve më pak arsye për të shlyer huamarrjet me kosto të ulët ose për të rifinancuar.

Banka e Amerikës nuk jep të dhëna për maturimin efektiv ose mesatar të portofolit të obligacioneve ose kohëzgjatjen e tij.

Shkruaji Andrew Bary në [email mbrojtur]