"Taper Tantrum 2.0" i Azisë mban gjurmët e gishtërinjve kinezë

Pengimi i Kinës po hedh në qendër të vëmendjes diçka që investitorët ishin të bindur se nuk ishte një problem serioz: nivelet e borxhit aziatik.

Me ekonominë më të madhe të Azisë duke u ngadalësuar në një zvarritje në periudhën prill-qershor—duke u rritur vetëm 0.4% nga viti në vit - huamarrja e rajonit në lidhje me Covid-19 këto dy vitet e fundit është tani një rrezik i qartë dhe i pranishëm.

Është e qartë se lajmet se ekonomia e SHBA u tkurr me një normë vjetore prej 0.9% në tremujorin e dytë, e tras komplotin. Po kështu rritet inflacioni global dhe cikli shtrëngues i Rezervës Federale. Por Azia Lindore e kaloi dekadën e fundit duke rikalibruar flukset tregtare në drejtim të Kinës. Tani, motori kryesor i rritjes së rajonit është spërkatja.

Kjo dinamikë e bën rritjen e borxhit të epokës pandemike të Azisë një rrezik të qartë dhe të pranishëm. Sipas Fondit Monetar Ndërkombëtar, pjesa e Azisë në zhvillim në totalin e borxhit global tani është të paktën 38% nga 25% përpara goditjes së Covid-19.

Kjo, FMN paralajmëron, po “ngre ndjeshmërinë e rajonit ndaj ndryshimeve në kushtet financiare globale”. Problemi është se këto ndryshime të kushtëzuara po vijnë nga të gjitha drejtimet: rënia e kërkesës kineze; pasojat inflacioniste nga sulmi i Rusisë ndaj Ukrainës; rritja e normave të interesit në SHBA; shtrëngimi i diferencave të kredisë.

Dhe pastaj është problemi i dollarit. Episodet e fuqisë ekstreme të dollarit priren të godasin Azinë me forcë më të madhe se rajonet e tjera. Rritjet agresive të normave të Fed-it 1994-1995, vuri në lëvizje krizën financiare aziatike të vitit 1997. Ndërsa valuta lidhej me një dollar në rritje u bë e pamundur për t'u mbrojtur, qeveritë aziatike u zhvlerësuan.

Tani, rritja e dollarit po ripërqendron vëmendjen në atë periudhë - dhe "tantrumi i Fed" i 2013-ës u zvogëlua. FMN-ja thekson në një raport të ri se “ekonomitë e tregut në zhvillim në Azi, duke përjashtuar Kinën, kanë përjetuar dalje kapitale të krahasueshme me ato të vitit 2013, kur Federal Reserve la të kuptohej se mund të zvogëlojë blerjen e obligacioneve më shpejt se sa pritej më parë, duke bërë që yield-et globale të bonove të rriten ndjeshëm.

Këto dalje, thotë FMN, kanë qenë "veçanërisht të mëdha" për Indinë: 23 miliardë dollarë që nga pushtimi i Ukrainës nga Rusia. Disa nga ekonomitë më të përparuara të Azisë gjithashtu kanë parë që kapitali të largohet drejt aseteve në dollarë, duke përfshirë Korenë e Jugut dhe Tajvanin. Këto dinamika janë të prirura të intensifikohen pasi Fed vendos më shumë rritje të normave në tabelën e rezultateve dhe tensionet gjeopolitike tronditin tregjet.

Pyetja e madhe është nëse ka më shumë Sri Lanka atje. Disa vite më parë, kombi i Azisë Jugore ishte një investim i dashur në tregjet në zhvillim. Megjithatë, rritja e inflacionit hodhi në qendër të vëmendjes paaftësinë e qeverisë dhe korrupsioni.

Në kaosin politik, Sri LankaShpërndarja e borxhit pandemik të 's rezultoi e paqëndrueshme. Kjo i kushtoi Colombo-s aksesin tek krijuesit e kapitalit global, duke bërë të nevojshme një mospagim të detyrimeve të tij të jashtme.

Në një intervistë të fundit në CNBC, Krishna Srinivasan, kreu i FMN-së për Azi-Paqësorin, paralajmëroi se ekonomitë në rrezik përfshijnë Laosin, Mongolinë, Maldivet dhe Papua Guinenë e Re. Në Laos, për shembull, inflacioni po rritet me një ritëm gati 24%. Çmimet në Mongoli maj arrijnë në 12%, ndërsa raporti i borxhit ndaj PBB-së së Maldiveve mbetet rreth nivelit 100% që shihet si i rrezikshëm për ekonomitë në zhvillim.

"Pra, ka shumë vende në rajon që po përballen me numra të lartë borxhi," thotë Srinivasan. “Dhe disa nga këto vende janë në territorin e ankthit të borxhit. Dhe kjo është diçka për të cilën duhet të kemi kujdes.”

Fatkeqësisht për Azinë, goditjet nga Kina ka të ngjarë të vazhdojnë të vijnë. Fitch Ratings, për shembull, vëren se nëse ka të tjera të lidhura me pandeminë përçarje në Kinë, mund të dëmtojë aftësinë kreditore të qeverive aziatike nëpërmjet kanaleve nga tregtia në turizëm e deri te financimi.

“Kina është tregu më i madh i eksportit për shumicën e sovranëve dhe territoreve APAC të vlerësuara nga Fitch”, thotë analisti i Fitch, Thomas Rookmaaker. “Është gjithashtu një furnizues i rëndësishëm i produkteve të ndërmjetme, disponueshmëria e të cilëve mund të ndërpritet, duke ndikuar në eksportet rajonale. Shumë ekonomi aziatike kanë një shkallë të lartë të hapjes tregtare, duke përforcuar efektin në PBB-në e tyre.”

Nga kjo rrjedh se “perspektivat më të dobëta të rritjes rajonale afatshkurtër do të peshonin në matjet e kredisë sovrane”, shton Rookmaaker. Shqetësimi, vëren ai, është se si dobësia kineze mund të komplikojë mungesat buxhetore tashmë të zbrazëta të Azisë. Siç shpjegon Rookmaaker, "konsolidimi fiskal mund të vonohet ose të rikthehet për shkak të rritjes më të ngadaltë ose përdorimit të stimulit fiskal për të kompensuar erërat e jashtme".

Mendoni për këtë si tronditje mbi tronditje. I pari erdhi Covid-19. Pastaj Lufta e Rusisë në Ukrainë. Më pas, rritja më e ngadaltë kineze. Pasojat mund, siç shpjegon Rookmaaker, "të përkeqësojnë rreziqet e kredisë në tregjet kufitare, duke gërryer potencialisht stabilitetin e tyre politik dhe institucional".

Kjo nuk është për t'i dhënë SHBA-së një leje. Azia është gati të paguajë çmimin për detyrën katastrofike të Jerome Powell si kryetar i Fed që nga fillimi i vitit 2018. Së pari, ai iu nënshtrua presionit politik nga ish-presidenti Donald Trump për të ulur normat kur SHBA-ja kishte më pak nevojë për të. Pastaj Powell u ul në masë të madhe në vitin 2021 ndërsa inflacioni u rrit.

Ndërsa Powell luan një rritje të çmimeve të konsumit me një ritëm prej 9.1%, më i keqi në 40 vjet, Azia është drejtpërdrejt në rrezik. Mbingarkesa e borxhit të rajonit e bën atë edhe më të prekshëm pasi dy ekonomitë më të mëdha humbasin vrullin. Ky Taper Tantrum 2.0 mund të jetë një çështje shumë e çrregullt.