Ndërsa optimizmi i marrëveshjeve vdes, SPAC-të mund të kenë të ardhme befasuese si investime me të ardhura fikse

Nga viti 2019 deri në vitin 2021, disa SPAC ishin ndër investimet më të nxehta, duke kërkuar të sjellin kompani tërheqëse dhe të pakapshme në rritje në treg dhe duke i shpërblyer sponsorët e tyre në mënyrë të konsiderueshme në proces. Megjithatë, për fat të keq për shumë SPAC, performanca për investitorët pas gjetjes së një marrëveshjeje ishte e dobët.

Tani në vitin 2022, pasi investimet në rritje janë jashtë favorit në një treg bear. Social Capital, të cilët ishin një kampion i hershëm i tendencës SPAC duke pritur që ata të zëvendësojnë IPO-në njoftoi planet për të "përfunduar" dy SPAC. Sigurisht, ia vlen të theksohet se Aktiviteti IPO ka rënë në mënyrë dramatike në vitin 2022 si.

Megjithatë, pavarësisht nga pesimizmi i gjerë, SPAC-të tani mund të ofrojnë një kthim për investitorët. Thjesht jo ai që sponsorët prisnin. SPAC-të mund të grumbullohen relativisht mirë si aktive me të ardhura fikse me kohëzgjatje të shkurtër.

Apelimi i rendimenteve afatshkurtra

Juliam Klymochko, Menaxher Portofoli i Fondit të Arbitrazhit të Përshpejtuar, i cili zotëron mbi 200 SPAC, shpjegon se si funksionon kjo. Sot "98% e SPAC-ve tregtojnë nën paratë e gatshme në mirëbesim", thotë ai. Kjo do të thotë që një investitor mund të mbajë në thelb 10 dollarë me vlerë për 9.84 dollarë, sipas llogaritjeve aktuale të Klymochko për SPAC mesatare.

Pastaj, pavarësisht nëse një SPAC likuidon ose voton një marrëveshje ose voton për ta zgjatur, ju duhet të keni një mundësi për të shlyer dhe për të marrë vlerën e mbajtur në besim. Sigurisht, një zbritje prej 1.6% mund të mos duket shumë tërheqëse, veçanërisht nëse një SPAC ka shumë muaj deri në një mundësi riblerjeje.

Megjithatë, lëvizjet e fundit në normat e interesit krijojnë mundësinë e mundshme. Normat e bonove të thesarit, ku shumica e SPAC-ve investojnë paratë e tyre, janë rritur ndjeshëm, duke paguar aktualisht rreth 4% për një bono thesari 1-vjeçar.

Kjo do të thotë që vlera e SPAC mund të rritet përtej vlerës fillestare prej 10 dollarësh ndërsa ata kërkojnë marrëveshje dhe marrin interes ndërsa presin. Ju mund të merrni një zbritje sot për një investim që jep rreth 4%. Sigurisht, këtu ka më shumë kompleksitet sesa me investimet e tjera me të ardhura fikse, dhe pikëpamja juaj për rrugën e inflacionit ka rëndësi gjithashtu, por SPAC-të mund të bëhen një investim i papritur i ngjashëm me të ardhurat fikse.

Pra, SPAC-të mund të kenë potencialin për të fituar më shumë se bonot e thesarit, një botë me të ardhura fikse ku edhe një 1% shtesë e kthimit mund të ketë vërtet rëndësi. Për më tepër, ekziston ende mundësia që disa nga këto SPAC të gjejnë një marrëveshje tërheqëse për investitorët mes vlerësimeve të tregut të mbartur të vitit 2022. Megjithatë, në vitin 2022 performanca nga marrëveshjet e SPAC ka qenë përgjithësisht e dobët dhe shumë investitorë po zgjedhin të shlyejnë në vend që të përqafojnë marrëveshje, të cilat shpesh kanë performuar dobët.

Tatimi i kthimit paraqet rrezik

Një rrezik i papritur i kohëve të fundit për SPAC-të është ai taksa e fundit e blerjes, i cili si pjesë e Aktit të Reduktimit të Inflacionit, ngarkon kompaninë 1% të vlerës së çdo riblerjeje duke filluar nga janari 2023. Ky ligj nuk synonte domosdoshmërisht të tatonte SPAC-të kur ata kthejnë para në dorë, por disa mund t'ju duhet ta paguajnë atë duke pasur parasysh interpretimet aktuale të legjislacionin. Nëse po, pyetja është nëse investitorët apo sponsorët e përballojnë koston.

Taksa e kthimit mund të dëmtojë kthimet për ata që i shikojnë SPAC-të si një investim i llojit të të ardhurave fikse. Këtu Klymochko njeh pasigurinë. Ai sheh disa sponsorë që e paraprijnë këtë çështje në dokumentacionin e tyre të zgjerimit dhe SPAC-të me vendbanim në Cayman nuk pritet të jenë përgjegjëse për taksën. Megjithatë, SPAC-të me vendbanim në Delaware mund të jenë.

Sidoqoftë, SPAC-të e mëparshme me mbrojtje të formuluara më të lirshme për investitorët në dosjet e tyre S-1, mund të jenë në gjendje të përdorin para të gatshme që përndryshe do t'u shkonin investitorëve për të paguar çdo taksë kthimi. Kur shikoni yield-et e mundshme në para, këto detaje do të kenë rëndësi.

Garancitë

Pastaj, sa më shumë investime spekulative, garancitë e SPAC mund të duken gjithashtu interesante. Këto zakonisht japin opsionin për të blerë aksione me një çmim fiks pasi të ndodhë një marrëveshje, duke kapur shumë mundësi pozitive nëse gjërat shkojnë vërtet mirë.

Sigurisht, gjërat nuk kanë shkuar shumë mirë dhe viti 2022 ka qenë një makth për garancitë e SPAC, tani me 83% ulje në YTD. Megjithatë, mesatarja e SPAC po tregtohet sikur ka një shans 80% që një SPAC të mos gjejë një marrëveshje për vlerësimin aktual të Klymochko. Kjo është e ulët në krahasim me historinë, dhe kështu nëse nuk shohim një valë masive shpengimesh, gjë që është e mundur, mund të ketë njëfarë vlere në garancitë e SPAC.

Fundi i një bumi

Pra, bumi i SPAC i viteve të kaluara ka përfunduar qartë. Sidoqoftë, SPAC-të mund të kenë një strukturë interesante si investime të ngjashme me të ardhurat fikse për ata që dëshirojnë të zhyten në detaje. Ekziston edhe një argument për të bërë që garancitë e caktuara SPAC mund të kenë çmime konservative, bazuar në histori, për investitorët më aventurier. Megjithatë, garancitë ende mund të bien në zero kur nuk gjendet asnjë marrëveshje.

Megjithatë, kjo tregon se ne jemi në një treg bear. SPAC-të treguan disa kthime të jashtëzakonshme në rritje të kapitalit për marrëveshjet e caktuara vetëm disa vjet më parë, qoftë edhe përkohësisht. Tani SPAC-të mund të trajtohen më mirë si një opsion me të ardhura fikse nga investitorët në mjedisin aktual. Kohët kanë ndryshuar.