A janë stoqet ende të nënvlerësuara?

Të gjithë duan të dinë se kur bursa, pas rënieve të fundit të saj, do të jetë sërish një vlerë e mirë.

Lajmi tronditës është se edhe në pikën e tij më të ulët në mes të majit, indeksi S&P 500 nuk ishte as afër nënvlerësimit sipas ndonjë prej tetë modeleve të vlerësimit që hulumtimi im tregon se kanë rekordet më të mira afatgjatë.

Kërcimi i fundit i S&P 500 – deri në 5.3% që nga 19 maji – mund të jetë thjesht një rritje kalimtare e tregut, ose mund të jetë një hap i ri në treg.

Por nëse vërtetohet se është kjo e fundit, është e sigurt që faktorë të tjerë përveç nënvlerësimit po ndihmojnë në rritjen e aksioneve.

Tetë treguesit e vlerësimit që janë dëshmuar më së miri në parashikimin e kthimeve 10-vjeçare, të rregulluar nga inflacioni, për tregun e aksioneve janë një temë që kam trajtuar. para. Dhe ndërsa është e mundur që ekzistojnë modele të tjera vlerësimi që janë po aq të mira në parashikimin e tregjeve të rritjes, unë nuk kam zbuluar asnjë.

Në bilanc, këta tetë tregues në nivelin më të ulët të mesit të majit qëndruan në më shumë se dyfishin e vlerësimit mesatar të nivelit të ulët të tregut të parë në 50 vitet e fundit. Dhe, e parë në krahasim me të gjitha leximet mujore të 50 viteve të fundit, mesatarja e tetë matjeve ishte në përqindjen e 88-të.

KEPI frika

Le të fillojmë duke parë raportin e rregulluar ciklikisht çmim/fitim, ose CAPE, i bërë i famshëm nga profesori i financës i Universitetit Yale (dhe laureat i Nobelit)

Robert Shiller.

Është i ngjashëm me raportin tradicional P/E, me përjashtim të faktit që emëruesi bazohet në fitimet mesatare 10-vjeçare të rregulluara nga inflacioni, në vend që të vijnë pas fitimeve njëvjeçare. Ashtu si me P/E tradicionale, sa më i lartë të jetë raporti CAPE, aq më i mbivlerësuar është tregu.

Më 19 maj, raporti CAPE ishte 30.4. Ky është më shumë se dyfishi i raportit mesatar të CAPE në të gjitha fundet e tregut të ulët që nga viti 1900, sipas një analize nga firma ime, Hulbert Ratings, të tregjeve të ariut të përfshirë në një kalendar të mbajtur nga Ned Davis Research. Ndërsa disa mund të mendojnë se krahasimet nga shumë kohë më parë nuk janë të rëndësishme në kushtet aktuale, një krahasim me dekadat e fundit jep një përfundim të ngjashëm. Për shembull, raporti mesatar CAPE në nivelet më të ulëta të tregut gjatë 50 viteve të fundit është ende 17.0.

Një tjetër këndvështrim fitohet duke krahasuar leximin e CAPE në nivelin më të ulët të majit me të gjitha leximet mujore gjatë 50 viteve të fundit. Edhe në nivelin më të ulët të fundit, CAPE ishte në përqindjen e 95-të të të gjitha rezultateve - më i mbivlerësuar se 95% e të gjithë muajve të tjerë gjatë 50 viteve të fundit.

Ndani mendimet tuaja

Cila është perspektiva juaj për ekonominë amerikane? Bashkohuni me bisedën më poshtë.

Ky mesazh i mbivlerësimit ekstrem nuk hidhet poshtë lehtë, pasi raporti CAPE ka një rekord mbresëlënës që parashikon kthimin 10-vjeçar të tregut të aksioneve. Ju mund ta shihni këtë kur shikoni një statistikë të njohur si katrori R, i cili varion nga 0% në 100% dhe mat shkallën në të cilën një seri e të dhënave shpjegon ose parashikon një tjetër. Kur matet gjatë 50 viteve të fundit, sipas analizës së firmës sime, katrori R i CAPE është 52%, që është shumë domethënëse në nivelin 95% të besimit që statisticienët përdorin shpesh kur përcaktojnë nëse një korrelacion është i vërtetë.

Megjithatë, shumë e refuzojnë CAPE për arsye të ndryshme. Disa argumentojnë se raporti duhet të rregullohet për të marrë parasysh normat e interesit të sotëm, të cilat, megjithëse më të larta se një vit më parë, janë ende të ulëta sipas standardeve historike. Të tjerë pretendojnë se ndryshimet kontabël i bëjnë llogaritjet e fitimeve nga dekadat e mëparshme të pakrahasueshme me ato të sotmet.

Megjithatë, të njëjtat sinjale rënieje po dërgohen nga shtatë treguesit e tjerë që hulumtimi i firmës sime ka gjetur se kanë aftësi mbresëlënëse të parashikimit të tregut të aksioneve dhe këta tregues bazohen në kritere të ndryshme.