Depozita e lakmueshme e parave të Apple po pakësohet – dhe ky është çuditërisht një lajm i mirë për çmimin e aksioneve

Sipas një teorie të gjatë në financat e korporatave, kompanitë me rezerva të parave kanë më pak performancë mesatare të atyre me llogari më të vogla kursimi. Kjo teori u parashtrua disa dekada më parë nga Michael Jensen, një profesor emeritus i administrimit të biznesit në Shkollën e Biznesit të Harvardit. Ne nje artikulli tashmë i famshëm i 1986-ës në American Economic Review, Jensen argumentoi se kompanitë do të ishin më pak efikase në masën që grumbullonin para mbi dhe përtej asaj që nevojitej për operacionet aktuale.

Pse shumë para do të ishte një gjë e keqe? Jensen teorizoi se inkurajon menaxherët e korporatave të përfshihen në sjellje të marrë. Jensen argumentoi se aksionarët duhet të përpiqen të "motivojnë menaxherët për të hequr paratë e gatshme në vend që t'i investojnë ato nën koston e kapitalit ose t'i shpërdorojnë ato për joefikasitetin e organizatës".

Kjo është teoria. Por a qëndron në praktikë? Për të marrë njohuri, kontaktova me Rob Arnott, themelues i Research Affiliates. Arnott ishte bashkëautor në 2003 (me Cliff Asness të AQR Capital Management) i një studimi që ofroi mbështetje empirike për teorinë e Jensen. Studimi i tyre, i cili u shfaq në Gazetën e Analistëve Financiar, titullohej "Surprizë! Dividentë më të lartë = Rritje më e lartë e fitimeve".

Ata analizuan rritjen e fitimeve të korporatave gjatë periudhave 10-vjeçare midis 1871 dhe 2001 dhe zbuluan se fitimet u rritën më shpejt vitet në vijim, në të cilat raportet e dividentëve të kompanive ishin më të lartat. Kompanitë që grumbulluan paratë e tyre në vend që t'ua shpërndanin aksionerëve, performuan mesatarisht më keq.

Në një intervistë, Arnott tha se beson se përfundimet që ai dhe Asness arritën dy dekada më parë janë ende të vlefshme. Prandaj ai e konsideron tkurrjen e grumbullimit të parave të Apple si një pozitiv për perspektivat e ardhshme të kompanisë.

Po sikur Apple në të ardhmen të kishte nevojë për paratë që nuk i ka më? Arnott u përgjigj se kompanisë do t'i duhej vetëm t'i afrohej tregjeve të borxhit ose të kapitalit për të mbledhur paratë, gjë që nuk do ta kishte problem ta bënte - me kusht që t'i përdorte paratë për një qëllim produktiv. Ky kusht është çelësi përse një grumbull i vogël parash është pozitiv, argumentoi Arnott: Ai imponon disiplinë tregu dhe llogaridhënie për çdo projekt ose investim të ri që një kompani mund të dëshirojë të bëjë. Me nivele të larta të parave, në të kundërt, nuk ka një disiplinë apo llogaridhënie të tillë.

Në çdo rast, Apple nuk duket të jetë duke vuajtur pas grumbullimit të saj të zvogëluar të parave. Që nga fundi i vitit 2019, gjatë të cilit investimet e saj në para dhe afatshkurtra kanë rënë me 55%, kthimi i kapitalit u rrit në 163% nga 55%, sipas FactSet. Gjatë të njëjtës periudhë stoku ka prodhuar një kthim total vjetor prej 35.3%, duke trefishuar 11.1% për S&P 500
SPX,
-0.16%.

Në fund të fundit? Sado e besueshme të jetë tregimi që tkurrja e niveleve të parave të gatshme është një ogur i keq, ato në fakt duken të jenë një zhvillim pozitiv. Implikimi më i gjerë i investimit është gërmimi nën sipërfaqe kur paraqitet me tregime të tilla.

Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur]

Dëgjo nga Ray Dalio në Idetë më të mira të reja në Festivalin e Parave më 21 shtator dhe 22 shtator në Nju Jork. Pionieri i fondit mbrojtës ka pikëpamje të forta se ku po shkon ekonomia.

Më shumë: Apple rrit 5.5 miliardë dollarë borxh pas fitimeve optimiste, shitjet e iPhone kompensuan frikën për një tërheqje të konsumatorit

Lexoni gjithashtu: Thjesht bëjeni: Blini këto 3 aksione të konsumit të energjisë që i pëlqejnë të brendshëm të kompanisë