Është një cikël që investitorët me përvojë e dinë mirë: një rikthim për stoqet e rritjes pas një rritjeje ekonomike që Rezerva Federale vendos ta frenojë.
Rritja dhe rënia e stoqeve të rritjes ka qenë dramatike. Të
Nasdaq-100,
një indeks i kapitalizimit të tregut të madh dhe stoqeve të teknologjisë me rritje të shpejtë, arriti një nivel më të lartë të të gjitha kohërave 16,573 më 19 nëntor, pastaj filloi të zbriste derisa goditi 13,046 më 14 mars, një rekord i ulët. Rënia, në ato 120 e ca ditë, ishte 21%.
Apple (tiker: AAPL), emri më i rëndë në indeks, ra 18% nga 3 janari deri më 14 mars. Tesla (TSLA), zotërimi i pestë më i madh, ra 38% nga fillimi i nëntorit deri më 14 mars.
Rënia e stoqeve të rritjes ishte shumë më e keqe se ajo për
Dow Jones Industrial Average
dhe
S&P 500,
të cilat përbëhen kryesisht nga aksione me vlerë. Industritë Dow humbën 11% dhe S&P 500 ra 13%.
Për stoqet e rritjes, fajtori kryesor ishte rritja e yield-eve të obligacioneve me afat të gjatë– nxitur nga pritshmëritë për atë që do të bënte Rezerva Federale rreth inflacionit të lartë 40-vjeçar të nxitur nga një ekonomi e mbinxehur.
Kryetari i Fed-it, Jerome Powell, sinjalizoi se banka qendrore do të rrisë normat e interesit shtatë herë këtë vit dhe do t'i japë fund programit të saj të blerjes së obligacioneve që dikur arrinte në 120 miliardë dollarë në muaj. Dhe Fed ka bërë pikërisht këtë, duke mbyllur blerjet e bonove të saj dhe duke vendosur rritjen e parë të normës së interesit.
Largimi i këtyre parave nga tregu i obligacioneve ul çmimet e obligacioneve dhe rrit yield-et e tyre. Rendimentet më të larta të obligacioneve afatgjata i bëjnë fitimet e ardhshme më pak të vlefshme - kompanitë e rritjes vlerësohen në bazë të faktit se ato do të prodhojnë fitime të konsiderueshme shumë vite më vonë.
Rendimentet e obligacioneve tani janë më të larta, por stoqet e rritjes po fitojnë sepse, pjesërisht, banka qendrore i ka vendosur paratë e saj aty ku është.
La
Nasdaq-100
është rritur 11% nga fundi i saj; Apple 13% dhe Tesla 30%. Pjesërisht ngarje kjo është më e sigurt për Fed. Vlerësimet e rritjes, ose shumëfishat e aksioneve mbi fitimet e pritshme për vitin e ardhshëm, kanë reflektuar një pjesë të madhe të rritjes së yield-eve tashmë, pasi shumëfishat kanë rënë. Të jetë i sigurt, rendimentet mund të rriten ende nga këtu, por stoqet e rritjes tashmë janë goditur.
“Rritja dhe teknologjia e shumëfishtë e kanë kaluar pjesën më të madhe të vitit 2022 duke u ndëshkuar ndërsa normat janë rritur, por ato po kthehen tani në disa shpresa për qartësinë e Fed”, shkroi Tom Essaye, themeluesi i Sevens Report Research.
Për fillestarët që investojnë, e gjithë kjo mund të duket të paktën pak në kundërshtim me sensin e përbashkët. Por investitorët veteranë e konsiderojnë këtë ringjallje të rritjes si mjaft normale për këtë fazë të ciklit ekonomik.
Zakonisht, përpara se Fed të shtrëngojë politikën monetare, stoqet e rritjes mbeten prapa homologëve të tyre të vlerës. Kjo ndodh shpesh për shkak se kërkesa e fortë rrit çmimet e konsumit—dhe stoqet e vlerës shohin rritje të fortë të të ardhurave kur ekonomia merr avull.
Më pas, Fed përpiqet të zbusë inflacionin duke ngritur normat afatshkurtra të interesit, gjë që shkakton një ngadalësim, ndonjëherë edhe një recesion. Çdo ndërprerje është një nxitje për investitorët që të heqin dorë nga stoqet e vlerës për ato në rritje.
Dhe një ekonomi e ngadalësuar mund të kufizojë yield-et e obligacioneve me afat të gjatë. Në përgjithësi, vlerësimet e rritjes ndalojnë rënien, duke lejuar që rritja e pritshme e fitimit të tyre të sjellë çmimet e aksioneve të tyre më të larta.
Njerëzit prej kohësh do të kujtojnë dy shembuj të zymtë kur kjo ka ndodhur më parë. Midis viteve 1990 dhe 1993, rritja me kapital të madh nuk e ka performuar vlerën e kapitalit të madh, sipas të dhënave të RBC. Më pas, Fed filloi të shtrëngohej në vitin 1993 dhe rritja e goditi vlerën për disa vite. Midis 2015 dhe 2018, rritja përsëri nuk mund të vazhdonte me vlerën. Ashtu si Fed filloi shtrëngimin në 2018, rritja tejkaloi vlerën gjatë gjysmës së parë të 2021.
Pra ja ku jemi. Është déjà vu përsëri, siç do të thoshte Yogi Berra.
Shkruaji Jacob Sonenshine në [email mbrojtur]