Një tjetër thikë në rënie që mund të shkurtojë portofolin tuaj

Unë i këshilloj investitorët që të mos përpiqen të kapin thika që bien – aksione që kanë parë rënie të madhe, por ende duhet të bien më tej. Ndërsa tregu rrotullohet nga emrat e rritjes së lartë drejt gjeneruesve më të qëndrueshëm të parave, investitorët kanë nevojë për kërkime themelore të besueshme, më shumë se kurrë, për të mbrojtur portofolet e tyre nga thika që bien.

Unë vazhdoj të postoj një normë të jashtëzakonshme të goditjes në zbulimin e aksioneve të mbivlerësuara. Aktualisht, 62 nga 65 zgjedhjet e mia të aksioneve të Zonës së Rrezikshëm janë ulur nga nivelet maksimale të 52 javëve me më shumë se S&P 500. Figura 1 liston zgjedhjet e hapura të Zonës së Rrezikshme që janë ulur të paktën 40% nga nivelet maksimale të 52 javëve.

Ky raport nxjerr në pah një thikë veçanërisht të rrezikshme që bie: Allbirds (BIRD).

Figura 1: Zgjedhja e zonës së rrezikut >40% nga niveli i lartë 52-javor – Performanca deri në 2/4/22

Thikë në rënie: Allbirds (BIRD): 65% poshtë nga lartësia 52 javë dhe 75%+ e mbetura poshtë

E vendosa Allbirds në zonën e rrezikut në shtator 2021 përpara IPO-së së saj. Që nga çmimi i hapjes në datën e IPO-së, stoku ka rënë 46% ndërsa S&P 500 është rritur 1%, dhe aksionet e Allbirds mund të bien edhe 75%. I detajoj modelin joprofitabël dhe gjithnjë e më të kushtueshëm të biznesit të Allbirds, konkurrencën e fortë dhe bazat e dobëta në raportin tonë këtu.

Allbirds ka çmim për të rritur të ardhurat me 5x

Më poshtë, unë përdor modelin tim të fluksit monetar të skontuar të anasjelltë (DCF) për të analizuar pritshmëritë për rritjen e ardhshme të flukseve monetare të bazuara në çmimin aktual të aksioneve të Allbirds dhe të tregoj se ai mund të bjerë 75%+ më tej. Vini re se Allbirds nuk ka raportuar ende fitimet e tremujorit të katërt.

Për të justifikuar çmimin aktual prej 12 $/aksion, Allbirds duhet:

• përmirëson marzhin e tij NOPAT në 0% në 2021 (krahasuar me -11% 2020), 2% në 2022, 5% në 2023 dhe 11% (mesi i marzheve TTM të Nike dhe Sketchers) nga 2024-2030 dhe
• rritin të ardhurat me 19% (kundrejt 13% në 2020) të kombinuara çdo vit për dhjetë vitet e ardhshme, që është mbi 8 herë nga niveli i pritshëm i rritjes së industrisë deri në vitin 2026.

Në këtë skenar, Allbirds do të gjeneronte afro 1.3 miliardë dollarë të ardhura në vitin 2030, që është 5 herë më e madhe se të ardhurat e tij në tremujorin e tretë të 3-të kur do të jenë vjetore. Në një treg të pjekur, kryesisht të padiferencuar të këpucëve dhe veshjeve, aftësia për t'u rritur 21 herë mbi normat e industrisë nënkupton fitime të mëdha të pjesës së tregut. Vlerësimi i aksioneve nënkupton gjithashtu përmirësim të ndjeshëm të përfitueshmërisë, në nivele mbi Skechers (SKX). Në thelb, investitorët në Allbirds po vënë bast që kompania mund të marrë pjesën e tregut dhe të përmirësojë përfitimin në të njëjtën kohë në një treg hiper-konkurrues.

Duke pasur parasysh se marzhi operativ i raportuar i Allbirds ra nga -14% në -15% nga viti në vit (VT) në nëntë muajt e përfunduar më 30 shtator, përmirësimi i supozuar i marzhit në këtë skenar duket shumë i pamundur. Kompanitë që rritin të ardhurat me afro 20%+ të përbëra çdo vit për një periudhë kaq të gjatë janë gjithashtu jashtëzakonisht të rralla, gjë që i bën pritshmëritë në çmimin e aksioneve të Allbirds edhe më joreale.

Dobësi 58% nëse rritja thjesht tejkalon nivelet e vitit 2020

Unë shqyrtoj një skenar shtesë të DCF për të nxjerrë në pah rrezikun negativ nëse të ardhurat e Allbirds rriten me 6x shkallën e parashikuar të rritjes së industrisë.

Nëse supozoj Allbirds:

• përmirëson marzhin e tij NOPAT në 0% në 2021, 2% në 2022, 5% në 2023 dhe 8% (mesatarja e marzheve TTM të Skechers dhe Wolverine World Wide) nga 2024-2030 dhe
• rrit të ardhurat me 14% (kundrejt 13% në 2020) të kombinuara çdo vit nga 2021-2030, atëherë 

Allbirds vlen vetëm 5 dollarë/aksion sot – një dobësi prej 58%.

75% negative edhe nëse Allbirds trefishon normën afatgjatë të rritjes së industrisë

Unë shqyrtoj një skenar përfundimtar të DCF për të nxjerrë në pah rrezikun negativ nëse të ardhurat e Allbirds rriten tre herë më shpejt se pritshmëritë e industrisë, duke pasur parasysh se ajo po fillon nga një bazë kaq e vogël.

Nëse supozoj Allbirds:

• përmirëson marzhin e tij NOPAT në 0% në 2021 (krahasuar me -11% TTM), 2% në 2022, 5% në 2023 dhe 8% nga 2024-2030 dhe
• rrit të ardhurat me 9% (3x rritje e parashikuar e industrisë deri në vitin 2026) të kombinuara çdo vit nga 2021-2030, më pas

aksioni vlen vetëm 3 dollarë/aksion sot – një rënie prej 75%.

Figura 2 krahason NOPAT-in e ardhshëm të Allbirds në këta skenarë me NOPAT-in e tij, së bashku me NOPAT-in e kolegëve Wolverine World Wide (WWW) dhe Steve Madden (SHOO).

Figura 2: Skenarët historikë dhe të nënkuptuar të NOPAT të Allbirds: DCF Valuation

Secili nga skenarët e mësipërm supozon gjithashtu se Allbirds rrit të ardhurat, NOPAT dhe FCF pa rritur kapitalin qarkullues ose aktivet fikse. Ky supozim është shumë i pamundur duke pasur parasysh planet e firmës për të rritur praninë e saj me tulla dhe llaç, por na lejon të krijojmë skenarë të rasteve më të mira që demonstrojnë pritshmëritë e ngulitura në vlerësimin aktual. Për referencë, kapitali i investuar i Allbirds pothuajse u dyfishua nga 83 milion dollarë në 2019 në 160 milion dollarë në 2020. Nëse supozoj se kapitali i investuar i Allbirds rritet me një normë të ngjashme në skenarët 2 dhe 3 të DCF më lart, rreziku i anës së keqe është edhe më i madh.

Hulumtimi Fundamental ofron qartësi në tregjet e shkumëzuara

2022 u ka treguar shpejt investitorëve se bazat kanë rëndësi dhe stoqet jo vetëm që rriten. Me një zotërim më të mirë të bazave, investitorët kanë një ndjenjë më të mirë se çfarë dhe kur të blejnë dhe shesin - dhe - e dinë se sa rrezik marrin kur zotërojnë një aksion në nivele të caktuara. Pa një hulumtim themelor të besueshëm, investitorët nuk kanë asnjë mënyrë të besueshme për të ditur nëse një aksion është i shtrenjtë apo i lirë.

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II dhe Matt Shuler nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë stil specifik, stil ose temë.