Nga Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar dhe Laura Matthews
(Reuters) – Lajmet e mira për një marrëveshje tentative për bllokimin e tavanit të borxhit të SHBA-së mund të rezultojnë shpejt një lajm i keq për tregjet financiare.
Presidenti i SHBA Joe Biden dhe republikani kryesor i Kongresit Kevin McCarthy arritën të shtunën një marrëveshje tentative për të rritur tavanin e borxhit prej 31.4 trilion dollarësh të qeverisë federale, thanë dy burime të njohura me negociatat, duke shmangur potencialisht një mospagim ekonomikisht destabilizues.
Por marrëveshja ende përballet me një rrugë të vështirë për t'u kaluar përmes Kongresit përpara se qeverisë t'i mbarojnë paratë për të paguar borxhet e saj në fillim të qershorit.
"Kjo do të jetë shumë e mirë për tregun," tha Amo Sahota, drejtor në KlarityFX, duke shtuar se mund të japë më shumë arsye që Rezerva Federale e SHBA të ndjehet e sigurt për rritjen e normave përsëri.
"Megjithëse ne duam të shohim se si duket ... marrëveshja," shtoi Sahota.
Ndërsa një fund i pasigurisë do të ishte i mirëpritur, lehtësimi që mund të vijë nga një marrëveshje mund të jetë një sheqer jetëshkurtër për investitorët. Kjo për shkak se sapo të arrihet një marrëveshje, Thesari i SHBA-së pritet të rimbushë shpejt arkën e tij të zbrazët me emetim bono, duke thithur qindra miliarda dollarë para nga tregu.
Rritja e tavanit pritet të pasohet nga emetimi i gati 1.1 trilion dollarëve në bono të reja thesari (bono thesari) gjatë shtatë muajve të ardhshëm, sipas vlerësimeve të fundit të JPMorgan, një shumë relativisht e madhe për atë periudhë të shkurtër.
Ky emetim i obligacioneve, me sa duket me normat e larta aktuale të interesit, shihet duke varfëruar rezervat e bankave, pasi depozitat e mbajtura nga kompani private dhe të tjera kalojnë drejt borxhit të qeverisë me pagesë më të lartë dhe relativisht më të sigurt.
Kjo do të theksonte një tendencë tashmë mbizotëruese të daljeve të depozitave, do të ushtronte më shumë presion mbi likuiditetin ose paratë e gatshme, të disponueshme për bankat, do të rriste normat e kredive dhe obligacioneve afatshkurtër dhe do t'i bënte financimet më të shtrenjta për kompanitë që tashmë janë nën një interes të lartë. mjedisi i normës.
"Sigurisht që do të ketë një lehtësim në tregjet me të ardhura fikse," tha Thierry Wizman, strateg global i FX dhe normave të interesit në Macquarie.
“Por ajo që kjo nuk zgjidh, është se gjatë gjithë kurbës së thesarit, yield-et janë rritur kohët e fundit… në pritje që do të ketë shumë emetim të bonove të thesarit dhe kartëmonedhave dhe bonove në javët e ardhshme sepse Thesari i SHBA-së duhet të rimbush paratë e tij.”
Një strateg i BNP vlerësoi se rreth 750 miliardë deri në 800 miliardë dollarë mund të lëvizin nga instrumente të ngjashme me paratë e gatshme, të tilla si depozitat bankare dhe tregtimet e financimit brenda natës me Fed. Kjo rënie e likuiditetit në dollarë do të mësohet për të blerë 800 deri në 850 miliardë dollarë bono thesari deri në fund të shtatorit.
"Shqetësimi ynë është se nëse likuiditeti fillon të largohet nga sistemi, për çfarëdo arsye, kjo krijon një mjedis ku tregjet janë të prirur për përplasje," tha Alex Lennard, drejtor investimesh në menaxherin global të aseteve Ruffer. "Kjo është ajo ku ka rëndësi tavani i borxhit."
Mike Wilson, strateg i kapitalit në Morgan Stanley, ishte dakord. Emetimi i bonove të thesarit "do të thithë në mënyrë efektive një grup likuiditeti nga tregu dhe mund të shërbejë si katalizator për korrigjimin që ne kemi parashikuar," tha ai.
Megjithatë, shterimi i likuiditetit nuk është i dhënë. Emetimi i bonove të thesarit mund të absorbohet pjesërisht nga fondet e përbashkëta të tregut të parasë, duke u larguar nga instrumenti i repove të anasjellta njëditore, ku aktorët e tregut i japin hua Fed-it para një nate në këmbim të thesarit.
Në atë rast, "ndikimi në tregjet më të gjera financiare ka të ngjarë të jetë relativisht i heshtur," tha në një raport Daniel Krieter, drejtor i strategjisë së të ardhurave fikse, BMO Capital Markets.
Alternativa, ku ikja e likuiditetit vjen nga rezervat e bankave, “mund të ketë një ndikim më të matshëm në aktivet me rrezik, veçanërisht në një kohë pasigurie të ngritur në sektorin financiar”, shtoi ai.
Disa bankierë thanë se kanë frikë se tregjet financiare mund të mos kenë llogaritur rrezikun e një ikjeje likuiditeti nga rezervat e bankave.
S&P 500 ka fituar mjaft gjatë gjithë vitit, ndërkohë që diferencat për bonot e nivelit të investimeve dhe ato të padëshiruara janë shtrënguar ose janë zgjeruar pak nga janari.
"Aktivet e rrezikut ka të ngjarë të mos kenë çmim të plotë në ndikimin e mundshëm të shtrëngimit të likuiditetit në sistem nëpërmjet një bollëk emetimi të bonove të thesarit," tha Scott Schulte, një drejtor menaxhues në grupin e tregjeve të kapitalit të borxhit të Citigroup.
Bankierët shpresojnë se ngërçi i tavanit të borxhit do të zgjidhet pa zhvendosje të konsiderueshme në tregje, por paralajmërojnë se kjo është një strategji e rrezikshme.
“Tregjet e kredisë po vlerësojnë çmimet në një rezolutë në Uashington, kështu që nëse kjo nuk jepet deri në fillim të javës së ardhshme, ka të ngjarë të shohim një paqëndrueshmëri”, tha Maureen O'Connor, drejtuese globale e sindikatës së borxhit të nivelit të lartë në Wells Fargo.
“Thënë kjo, shumë kompani të nivelit të investimeve e parandaluan këtë rrezik dhe kjo është arsyeja pse ne pamë një kalendar kaq aktiv të majit,” shtoi ajo.
(Raportim nga Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia dhe Laura Matthews; redaktimi nga Paritosh Bansal, Megan Davies dhe Kim Coghill)
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html