Analiza: Elliott Management, Jane Street padisë LME për debakli nikelit

Në 8^th të marsit 2022, çmimet e kontratave të së ardhmes së nikelit u rritën me mbi 111% dhe u rritën me mbi 250% në dy sesione tregtare duke arritur nivelet më të larta historike prej mbi 100,000 dollarë për ton metrikë në Bursën e Metaleve të Londrës (LME).

Shpërthimi i papritur në veprimin e çmimeve rezultoi nga një shtrëngim i shkurtër, me bankat dhe agjentët që përpiqeshin dëshpërimisht të shkarkonin një pozicion të madh të zënë nga Xiang Guanga, një miliarder kinez dhe themelues i Tsingshan Holding Group, një nga minatorët më të mëdhenj të çelikut dhe nikelit në Kinë.

A po kërkoni lajme të shpejta, këshilla të nxehta dhe analiza të tregut?

Regjistrohuni për gazetën Invezz, sot.

Guanga kishte grumbulluar një short të madh, duke vënë bast se çmimet e nikelit do të bien. Në thelb, ai kishte shitur nikel përpara në treg duke vënë bast se tregu do të binte.

Çmimet e nikelit kishin qenë të paqëndrueshme që nga fillimi i vitit për shkak të mungesës së nikelit të pastër dhe stoqet e LME në rënie gjatë viteve të fundit. Më tej, sanksionet ndaj Rusisë kishin furnizim të kufizuar në treg, me vendin që përbënte 17% të prodhimit global të nikelit të cilësisë së lartë.

Në 24 orët para veprimit të paprecedentë të çmimeve, një turmë kompanish dolën nga Rusia, JP Morgan zgjodhi të hiqte Rusinë nga indekset e saj të obligacioneve, një projekt-ligj u prezantua në SHBA për të ndaluar tregtinë ruse të naftës, Senati i SHBA miratoi një stimul prej 1.9 trilion dollarësh , dhe çmimet e naftës së papërpunuar u rritën, duke shkaktuar një rritje në tregun e metaleve fizike.

Guangda, e cila thuhet se nuk u identifikua në atë kohë, iu kërkua të dorëzonte 9,000 tonë metrikë nikel, të cilin Tsingshan nuk e posedonte, ose të përmbushte kontratat që do të falimentonin kompaninë. Bankat dhe agjentët nxituan të mbyllnin pozicionin ndërsa humbjet u rritën.

Në përgjigje të trazirave, LME deklaroi se "tregtia ishte bërë e çrregullt" dhe se ekzistonte një potencial për të ndezur "rrezikun sistemik". Në "interesin e mbajtjes së një tregu të drejtë dhe të rregullt", LME pretendon se ka ndërmarrë hapa të paprecedentë për të ndërprerë tregtimin deri në datën 16^th të marsit, dhe anuloni në mënyrë të diskutueshme 3.9 miliardë dollarë në tregtitë tashmë të vendosura.

Sipas Vivek Dhar, analist i mallrave të CBA-së, "Mënyra më e mirë për të përshkruar atë që ka ndodhur është në thelb një rrezik fizik i furnizimit, me Rusinë të anashkaluar nga tregu, duke u përkthyer në një ngjarje të tregut financiar".

Fituesit dhe humbësit

Vendimi i LME pati dy efekte të menjëhershme. Së pari, Tsingshan ishte në thelb jashtë grepit, duke e kthyer kohën pas dhe duke kthyer humbjet katastrofike. Duke u ngjitur në prag, edhe ndërmjetësit u shpëtuan nga thirrjet masive të marzhit, të cilat kërcënonin një shitje më të thellë dhe një përhapje më të gjerë.

Së dyti, intuitat financiare që kishin bërë të kundërtën e bastit, gjetën se fitimet e tyre avullonin në një çast.

Çuditërisht, nuancat politike dhe miqësia u vunë në qendër të vëmendjes, me shkëmbimin më të vjetër dhe më të madh në botë, LME 145-vjeçare që po përballet me një breshëri kritikash për dështimin në mandatin e saj për të vepruar si një palë e paanshme dhe për të lehtësuar transaksionet transparente. .

Matthew Chamberlain, CEO i London Metal Exchange mohon çdo keqbërje ose favorizim, pasi skeptikët theksuan se pronari i LME është Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX). LME pretendon se nuk e dinte se një pozicion gjigant mbahej nga Tsingshan Group, për shkak të mungesës së transparencës në tregun e shitjes jashtë-counter (OTC).  

Në tregun OTC, tregtimet ndërmjet palëve kryhen privatisht, jashtë bursës.

Sipas një shënimi nga LME, organizata nuk ishte në dijeni të "ekzistencës së pozicioneve të mëdha short në tregun OTC, nga të cilat LME nuk kishte dukshmëri përpara 8 marsit 2022".

Në vendimin e tij jo vetëm për të ndërprerë tregtimin, por edhe për të anuluar transaksionet, Chamberlain tha: "Ne ndjemë se çmimi që po prodhohej nuk ishte përfaqësues i tregut fizik për shkak të asaj që ne tani dimë është ekzistenca e këtij pozicioni shumë të madh short."

LME pretendon se ka bërë presion për reforma për transparencë më të madhe të tregtimeve OTC.  

Veprimi gjyqesor

Një nga fondet më të mëdha mbrojtëse në botë, Paul Singer drejtoi 39 miliardë dollarë Elliott Management ka paraqitur dy pretendime kundër dy enteve të veçanta të London Metal Exchange (LME) për 456 milionë dollarë në atë që e sheh si aktivitet të paligjshëm dhe një tejkalim të kompetencave të bursës. .

Sipas Elliott Management, LME veproi, "në mënyrë të paarsyeshme dhe të paarsyeshme në veçanti duke marrë parasysh faktorë të parëndësishëm, duke përfshirë pozicionin e saj financiar".

Shuma prej 456 milionë dollarësh është afër vlerës së 9,000 tonëve nikel me 50,000 dollarë për ton metrikë, çmimi që u rivendos pas anulimit të tregtimeve dhe jo vlera e lartë prej 100,000 dollarë.

Një tjetër fond mbrojtës kryesor, AQR Capital Management po shqyrton veprimet ligjore, me Drejtorin Menaxhues dhe Themelues Clifford S. Asness tweeting, “Vjedhja e parave nga pjesëmarrësit e tregut që tregtojnë me mirëbesim dhe dhënia e tyre prodhuesve kinezë të nikelit dhe bankave të tyre – të cilët mund të kishin thithur humbjet – po, integritet.” Ai tha gjithashtu se LME "po i kthen tregtitë për të shpëtuar miqtë tuaj të preferuar dhe për të grabitur klientët tuaj jo miq".

Pse Elliott vuri bast në Nikel?

Nikeli është një element që përdoret në prodhimin e çelikut, lidhjeve dhe veshjeve, dhe baterive.

Kërkesa për nikel ka qenë në rritje të vazhdueshme, veçanërisht mes historisë më të gjerë të tranzicionit të energjisë dhe mandateve të gjelbra. Në vitin 2022, kërkesa për çelik inox pritej të rritej duke ushtruar presion mbi stoqet e Ni, ndërkohë që oferta mbetet e ngushtë dhe inventarët ishin në nivelet më të ulëta historike.

Aksionet e kompanisë së nikelit kanë qenë në një ecuri të fortë vitin e kaluar, prodhimi nga Indonezia pritej të binte dhe kërkesa për bateri të rikarikueshme në Kinë ishte në rritje.

Për shkak të kërkesave të ESG për prodhim, kostot janë rritur për të mbështetur çmimet më të larta për metalin shumë të nevojshëm.

Në thelb, metali pritet të vazhdojë të ketë furnizim të shkurtër, ndërsa kërkesa pritet të lulëzojë.

Ndërprerjet e vazhdueshme të furnizimit për shkak të mungesës së cisternave dhe pengesave logjistike u përkeqësuan nga shpërthimi i luftës Rusi-Ukrainë, duke çuar në një çekuilibër më të thellë të kërkesës dhe ofertës së metalit, duke krijuar terrenin për një shpërthim çmimi.

LME përpiqet të rivendosë rendin

Njoftimet të publikuar në faqen e internetit të LME-së thuhet se gjatë mbylljes, bursa punoi për të "vlerësuar kushtet e tregut dhe zbatoi marrëveshje operacionale shtesë" për të lehtësuar kthimin në tregtimin e rregullt.

Masat përfshinin vendosjen e kufijve të çmimeve për të vepruar si ndërprerës nëse tregtimi bëhej i furishëm. Kufijtë e çmimeve do të lejonin një brez të sipërm dhe të poshtëm prej vetëm 15% në çdo ditë të caktuar, si një "mekanizëm shtesë stabilizimi i tregut".

LME pranoi rëndësinë e kapjes së të dhënave OTC në pothuajse kohë reale dhe ka zgjeruar dispozitat për të lejuar raportimin ditor. Megjithatë, ka “sfida operative me zbatimin e kësaj në afat të shkurtër”.

Fiasko e çmimeve

Kufijtë e çmimeve rezultuan të paefektshëm kur tregu u rihap më 16 mars. Me tregtarët që përpiqeshin të dilnin nga tregu i njollosur, çmimet tejkaluan shenjën prej 15% në rënie në ditët e njëpasnjëshme të tregtimit. Kjo bëri që LME të lëshojë një "ngjarje ndërprerjeje".

'Ngjarja e ndërprerjes' përforcoi pasigurinë në lidhje me çmimin me Udhëzuesin e LME-së për Ngjarjet e Ndërprerjes që deklaronte se zyrtarët e këmbimit do të "vazhdonin të publikonin këto Çmime Zyrtare të Ndërprera dhe Çmime të Ndërprera mbylljeje në burimet e të dhënave të tregut. Megjithatë, këto çmime nuk do të përbëjnë zyrtarisht Çmimet Zyrtare dhe Çmimet e Mbylljes për qëllime të kontratave që nuk janë kontrata LME.” Më tej, pjesëmarrësit e tregut këshillohen të kenë parasysh kushtet përkatëse kontraktuale (p.sh. me palët e tyre) për të përcaktuar ndikimin që mund të kenë Ngjarjet e Ndërprerjes (dhe efekti pasues në çmimet e LME). Udhëzimi në këtë Njoftim nuk duhet të mbështetet për të vlerësuar një ndikim të tillë”.

Për më tepër, për shkak të pengesave teknike, LME pretendon se disa tregti u ekzekutuan nën kufirin e përcaktuar në 16^th, 17^th, dhe 18^th mars, dhe më pas u anuluan në përputhje me rregullat dhe procedurat e shkëmbimit.

Me pjesëmarrësit e tregut tashmë në avantazh, LME nuk ishte në gjendje të siguronte CSP (ose çmime të shlyera me para) në fund të tregtimit. Bota nuk kishte standarde 'çmimi' të nikelit, të paktën jo nga LME. Pavarësisht se nuk kishte një CSP zyrtare, 'çmimet e referencës' u lëshuan duke shkaktuar konfuzion të mëtejshëm.

Pasiguria e çmimeve bëri që palët të mbyllnin furrat dhe operacionet e lidhura me nikelin.

Në prill, Autoriteti i Sjelljes Financiare (FCA) nisi një rishikim të pavarur për të përcaktuar se si mund të përmirësohen masat e menaxhimit të rrezikut. Për shembull, përfshirja e më shumë drejtorëve të pavarur me përvojë në tregtimin e mallrave pritet të jetë e dobishme për të rikthyer besimin në qeverisjen e korporatës.

Anëtarë të përzgjedhur të bordit që shërbejnë gjithashtu kanë konflikte të mundshme interesi, siç është kryetari i LME, Gay Huey Evans, i cili është gjithashtu anëtar i bordit të Standard Chartered. Disa banka të mëdha mund të kenë qenë duke u përballur me një valë humbjesh derisa tregjet u kthyen.

Banka e Anglisë (BoE) është "përgjegjëse për mbikëqyrjen e LME Clear si një palë qendrore", dhe gjithashtu ka ndërmarrë një i ndershëm në prill në vendimet e bursës.

Ç'pritet më tej?

Besueshmëria e LME ka marrë një goditje të madhe, me tregtarët që dalin masivisht nga bursa.

Sot, 8^th Qershori është afati i fundit për të paraqitur shqyrtime gjyqësore kundër LME. Jane Street, një firmë tregtare sasiore e ka bërë tashmë këtë për 15.3 milionë dollarë.

Më shumë kostume mund të priten deri në fund të ditës.

LME nga ana e saj, pretendon se këto janë "pa merita" dhe ka 21 ditë për të paraqitur një përgjigje formale në gjykatat e Mbretërisë së Bashkuar.

Në planin afatgjatë

Ringjallja e LME duket jashtëzakonisht e vështirë duke shtuar vështirësitë e bursës për humbjen e pjesës së tregut ndaj lojtarëve të tjerë si Shanghai Futures Exchange.

Një prirje në zhvillim është që prodhuesit të anashkalojnë tërësisht shkëmbimet, të krijojnë platformat e tyre dhe të shesin drejtpërdrejt përmes ankandeve në internet. Sipas Juerg Kiener nga Swiss Asia Capital, kjo tashmë ka ndodhur në një mënyrë të madhe në tregun e litiumit. Minierat po aranzhojnë gjithashtu aranzhime për marrje ku metalet mund t'u dorëzohen drejtpërdrejt përdoruesve përfundimtarë.

Ka pasur disa spekulime se qeveria kineze mund të kërkojë të shpëtojë grupin Tsinghshan, por nuk posedon metalin e nevojshëm. Tregjet do të vëzhgojnë për të parë nëse ka ndonjë tregues për një lëvizje të tillë.

Ku të blini tani

Për të investuar thjesht dhe lehtë, përdoruesit kanë nevojë për një ndërmjetës me tarifë të ulët me një histori të besueshmërisë. Brokerat e mëposhtëm janë vlerësuar shumë, të njohur në të gjithë botën dhe të sigurt për t'u përdorur:

1. eToro, i besuar nga mbi 13 milion përdorues në mbarë botën. Regjistrohuni këtu>
2. Capital.com, e thjeshtë, e lehtë për t'u përdorur dhe e rregulluar. Regjistrohuni këtu>

*Investimi i kriptoaseteve është i parregulluar në disa vende të BE-së dhe në MB. Asnjë mbrojtje e konsumatorit. Kapitali juaj është në rrezik.