Një komplot me pika të shpërndara mund të shohë katrorin FOMC kundër vetvetes

Viti 2022 ka rezultuar të jetë një vit slitë për ekonominë.

Pas gati një dekade me norma artificialisht të ulëta të interesit dhe institucione të tilla si Fed që dështuan në rritjen e inflacionit në objektivin prej 2%, këtë vit ka parë që çmimet të rriten në nivelet e tyre më të larta që nga vitet 1980.

A po kërkoni lajme të shpejta, këshilla të nxehta dhe analiza të tregut?

Regjistrohuni për gazetën Invezz, sot.

Nesër, FOMC do të mblidhet për herë të fundit në vitin kalendarik.

Ç'është më e rëndësishmja, duke qenë se në fund të tremujorit, tregu do të presë me padurim nxjerrjen e Përmbledhjes së shumëpritur të Projeksioneve Ekonomike dhe grafikut me pika, i cili ofron një ndarje të pritshmërive të secilit prej anëtarëve.

Për një vështrim të detajuar të përmbledhjes aktuale të projeksioneve ekonomike, lexuesit e interesuar mund ta shohin këtë artikull nga shtatori.

Mbledhja e dhjetorit do t'u lejojë pjesëmarrësve të tregut një pamje të brendshme të niveleve të synuara për normat e interesit dhe për sa kohë vendimmarrësit parashikojnë që ato të mbeten të ngritura në të ardhmen.

Pëllumbat kundër skifterëve

Në qershor, CPI u rrit në 9.1% (për të cilën kam shkruar këtu), duke bërë që norma e parë nga katër rritet me trefishin e 25 bps tradicionale.   

Deri më tani, FOMC ka rritur normat nga zero për qind për shtatë takime radhazi në brezin 3.75% – 4%.

Humbja pothuajse e plotë e stabilitetit të çmimeve në fillim të vitit, e rënduar nga çmimet e rënduara të karburanteve, rezultoi në vendime unanime për rritjen e normave nga ana e anëtarëve të FOMC.

Megjithatë, në shtypjen më të fundit, numrat e IÇK-së u moderuan në 7.1% (disponohet këtu), më e ulët se 7.7% gjatë muajit të kaluar.

Të dhënat e reja të publikuara nga Fed i NY-së vunë në dukje gjithashtu lehtësimin e pritjeve për inflacionin.

Përveç kësaj, një raport i fundit nga Universiteti i Michigan tregoi se pritjet për inflacionin e një viti më parë u lehtësuan në nivelin më të ulët 15-mujor prej 4.6%, duke komplikuar dinamikën midis skifterëve dhe pëllumbave që shërbejnë në komitet.

Tregu përgjithësisht pret që FOMC të vazhdojë të rrisë normat, por ta bëjë këtë me 50 bps në takimin e dhjetorit, në vend të 75 bps.

Edhe pse vendimi i parashikuar i normës këtë javë është kristalizuar kryesisht në mendjet e pjesëmarrësve të tregut financiar, rruga e parashikuar e normës është ajo që do të tërheqë më shumë interes.

Një nga pyetjet kryesore rreth rrugës së ardhshme të normës është ndikimi i vonesave, të cilin e diskutova në këtë pjesë.

Në përgjithësi, ekonomistët pajtohen se vendimet monetare kërkojnë kohë për të filtruar nëpër ekonomi.

Për kampin e dovishit, lehtësimi i inflacionit total pas rritjes së paprecedentë të normës është një shenjë se Fed duhet të konsiderojë ngadalësimin e shtrëngimit monetar, apo edhe ndalimin, për të vlerësuar plotësisht ndikimin në sistemin më të gjerë.

Nëse Fed vazhdon rrugën e saj të normës së synuar për të arritur nivelet afër 5% për të trajtuar inflacionin, anëtarët dovish kanë frikë se kjo mund të jetë e dëmshme apo edhe katastrofike për sektorët vendimtarë që janë shumë të ndjeshëm ndaj ndryshimeve të normave të interesit, duke përfshirë strehim, auto, si dhe për shpenzimet konsumatore.

Megjithatë, në bazë historike, nivelet e inflacionit janë ende shumë mbi atë që mund të shohim normalisht në ciklin shtrëngues.

Për sa i përket qëndrueshmërisë së një regjimi të normave më të larta, për të cilin Kryetari Powell duket se është i përkushtuar, ai do të shpresojë për një komplot pikash relativisht të konsoliduar, ku shumica e anëtarëve bien dakord që normat duhet të qëndrojnë të ngritura në 2023 për të ruajtur stabilitetin e çmimeve.

Një komplot me pika të shpërndara, nga ana tjetër, ka të ngjarë të sinjalizojë shumë më tepër fërkime përpara në negociatat me anëtarët e tjerë të FOMC.

Dalja e James Bullard, Presidentit të Bankës së Rezervës Federale të St. Louis nga FOMC më vonë këtë vit, mund të nënkuptojë humbjen e një aleati kryesor të axhendës shtrënguese.

Danielle DiMartino Booth, CEO i Quill Intelligence dhe këshilltare e Dallas Fed nga 2006 deri në 2015 beson se gjërat mund të bëhen shumë të ndërlikuara nëse me lehtësimin e treguesve të inflacionit, John C. Williams i Fed-it të Nju Jorkut dhe Lael Brainard i Bordit të Guvernatorëve, të dy pëllumba tradicionalë, do të gjenin gjuhën e përbashkët.

Projeksionet e mundshme

Norma terminale e Fed ka të ngjarë të vazhdojë të mbetet afër 5%.

Zhvendosja e objektivit më lart për të thënë 5.5% do ta detyronte Fed-in të rritet gjatë verës së 2023 dhe të humbasë fleksibilitetin e nevojshëm në takimet e ardhshme.

Më tej, Fed mund të rrezikojë të humbasë besueshmërinë e gjerë nëse ata presin që normat e interesit të zhvendosen edhe më lart se objektivi në këtë moment.

Megjithatë, nëse normat rriten me 50 bps këtë javë, ka shumë pak gjasa që veprimet monetare të ngecin menjëherë, duke sinjalizuar se tregu mund të presë një rritje minimale prej 25 bps në takimin e parë të vitit 2023.

Dobësi ekonomike

Megjithëse tregjet financiare kanë qenë relativisht të nxitura vonë, pengesa kryesore në rrugën e Powell-it ka të ngjarë të jetë një zbutje e plotë e tregut të punës.

Anketa e Konsumatorëve e publikuar nga Universiteti i Miçiganit muajin e kaluar deklaroi,

Rreth 43% e konsumatorëve prisnin që papunësia të rritej në vitin e ardhshëm, një përqindje kjo e fundit e tejkaluar në fillim të pandemisë dhe më parë në 2009.

Booth vëren se a studim nga Fed i St.

Edhe pse kjo nuk është një praktikë e re, studimi tregon se ka pasur një rritje të mprehtë të sjelljeve të tilla të kërkimit të talenteve nga ana e firmave në dy vitet e fundit.

Kjo do të sugjeronte se shumë hapje të raportuara janë me të vërtetë një transferim i punës nga një punë në tjetrën dhe jo disponueshmëria e vendeve të reja të punës.

A Bloomberg Artikulli zbuloi gjithashtu se gjatë historisë së pasluftës së Fed-it, nuk ka raste kur normat e papunësisë janë rritur midis 0.5% dhe 2% gjatë një cikli biznesi.

E thënë në një mënyrë tjetër, për të ulur inflacionin në objektivin e saj prej 2%, Fed do të duhet të shkojë drejt një uljeje të vështirë dhe të zvogëlojë tregun e punës në madhësi.

Me raportet e shumë mbylljeve të bizneseve të vogla në zhvillim e sipër, pjesa më e madhe e pozitave që janë të destinuara për punëtorë jo të arsimuar në kolegj dhe punëtorë më pak të kualifikuar tashmë mund të plotësohen kryesisht.

Në të dhënat e dhjetorit, kërkesat fillestare të papunësisë nga viti në vit janë bërë pozitive, një pararendës i mundshëm i gjërave që do të vijnë.

Perspektiva për standardet e jetesës ka filluar të përkeqësohet gjithashtu 58% e konsumatorëve që fitojnë në të tretën më të ulët të të ardhurave përgatiten të shkurtojnë shpenzimet në 12 muajt e ardhshëm.

Ndoshta edhe më rrjedhimisht, i njëjti sondazh tregon se 47% e fituesve më të mëdhenj po kërkojnë gjithashtu të ulin shpenzimet në përgjigje të inflacionit të lartë, i cili do të rezultonte katastrofik për punëkërkuesit në tremujorët e ardhshëm.

Strehimi, shpenzimet për pushime dhe PBB-ja e tremujorit të tretë

Strehimi, duke qenë shumë i ndjeshëm ndaj rritjes së normave ka parë gjithashtu rënien e çmimeve në juridiksione në të gjithë vendin, pas normave më të larta të hipotekës të cilat i mbulova në një pjesë këtu.

Indeksi Case-Shiller (për të cilin mund të lexoni këtu) i cili ishte shumë pozitiv vetëm pak muaj më parë, shënoi një kthesë të vështirë dhe ra nën pritshmëritë.

Shpenzimet e konsumatorëve në sezonin e festave të këtij viti pritet të ngadalësohen ndjeshëm, me CNBC Anketa Ekonomike e Gjithë Amerikës, duke treguar se 41% e të anketuarve planifikojnë të ulin shpenzimet e tyre për shkak të inflacionit dhe dobësisë në tregun e punës në krahasim me 27% një vit më parë.

Më tej, pati një rënie prej 10% në shpenzimet e pritshme për dhurata pasi mbështetja direkte fiskale nga qeveria ka filluar të thahet.

Booth gjithashtu vuri në dukje se rritja e PBB-së së tremujorit të tretë në një territor pozitiv prej 3% (komenti i të cilit mund të gjendet këtu), nuk është një anomali, por në fakt, është një tipar i shumicës së periudhave të recesionit.

Përmirësimi i PBB-së ka të ngjarë të jetë jetëshkurtër dhe reflekton faktorë të përkohshëm siç janë eksportet e larta të energji drejt Evropës.

Pikëpamje

FOMC do të rrisë normat me 50 bps në takimin e kësaj jave dhe pothuajse me siguri do ta ndjekë këtë me një rritje tjetër në takimin e parë të 2023.

Pavarësisht dobësimit të pritjeve dhe çarjeve që shfaqen në tregje të ndryshme, Fed ka të ngjarë të deklarojë se konsolidimi i normës do të jetë i nevojshëm për një periudhë të gjatë.

Me rotacione të reja në përbërjen e FOMC-së, Jay Powell mund ta ketë më të vështirë të balancojë strategjinë e tij shtrënguese me hyrjen e më shumë zërave të pëlqyeshëm.

Në një atmosferë të tillë, është e vështirë të imagjinohet që Fed do të vazhdojë të shtrëngojë me vendosmëri politikën dhe të mbajë norma të larta, ndërkohë që humbjet e vendeve të punës do të rriten në mënyrë të pashmangshme.

Shefi i Kërkimeve Ekonomike Globale të Bankës së Amerikës, Ethan Harris, beson se shtrëngimi i Fed mund të ulë inflacionin drejt niveleve 3% – 4%, por arritja e objektivit prej 2% mund të mos jetë e mundur edhe në një horizont 2-3 vjeçar. 

Një komponent tjetër vendimtar është heqja graduale e rimbursimeve të tatimit mbi të ardhurat e biznesit nga qeveria amerikane në vitin 2023, të cilat deri më tani kanë arritur në mbi 100 miliardë dollarë në vitin 2022 dhe kanë rritur shpenzimet midis pronarëve të bizneseve të vogla, shpesh në segmentet e konsumit luksoz.

Kjo mungesë në vitin e ardhshëm do t'i shtrëngonte kushtet financiare shumë më tepër, me Booth duke theksuar,

Treni me lëng mishi po tërhiqet nga stacioni.