Një REIT me potencial të madh të kthimit total dhe një rendiment bujar aktual

Macerich (MAC tuaj) zotëron dhe operon qendrat tregtare të klasës A (të nivelit të lartë) të përhapura në të gjithë Shtetet e Bashkuara. Ashtu si të gjithë pronarët e qendrave tregtare, biznesi i saj u shkatërrua gjatë mbylljeve të lidhura me Covid, të imponuara nga qeveria të vitit 2020.

Fondet nga Operacionet (FFO), metoda e preferuar për vlerësimin e trusteve të investimeve në pasuri të paluajtshme, ose REIT, ranë ndjeshëm. Dividentët u reduktuan. Aksionet ranë nga rreth 27 dollarë në fillim të vitit 2020 në një nadir të çastit në jug prej 5 dollarësh.

Shpirtrat e guximshëm që blenë afër atij niveli të ulët, patën një dritare të shkurtër për të arkëtuar afër 26 dollarë në fillim të vitit 2021, kur turma e tregtimit të memeve e mori atë në dhomat e bisedave.

Ai shpejt ra përsëri në 10.30 dollarë më pas përpara se të mblidhej edhe një herë. Kur tregu më i gjerë arriti kulmin në nëntor të vitit të kaluar, Macerich u kthye në veri prej 22 dollarësh.

Çfarë ndryshimi kanë sjellë shtatë muajt e fundit. Macerich u tërhoq në mënyrë të qëndrueshme në një nivel të ri të ulët 2021-2022 prej 8.42 dollarësh, brenda ditës më 30 qershor.

Çfarë është kaq e mahnitshme në lidhje me paqëndrueshmërinë ekstreme në aksione? Vlera e librit dhe FFO janë të dyja në përmirësim kundrejt vitit 2021. Fitimet e mëtejshme në të dyja kategoritë priten në vitin 2023 dhe më tej.

Menaxhmenti u tregua i kujdesshëm në uljen e normës së dividentit për shkak të periudhës Covid. Raporti i pagesës varionte nga 67% në 84.7% gjatë nëntë viteve para Covid. Gjatë dy viteve të fundit, dividentët përfaqësonin më pak se 30% të FFO, duke ndihmuar në forcimin e bilancit të Macerich.

Unë i duartrokas për këtë. Value Line mendon se Macerich do të rrisë sërish pagesat tremujore gjatë vitit 2023.

Çfarë vlen vërtet Macerich?

E gjithë dekada nga viti 2012 deri në vitin 2021 pa se mesatarja e P/FFO e Macerich u rrit rreth 14.9 herë. Një rendiment tipik ishte rreth 5.45%.

Që nga 1 korriku, këto tregues ishin 4.3 herë FFO të shoqëruara me 6.72% në yield. Projektoni një kthim në vetëm 10 herë FFO gjatë vitit të ardhshëm dhe 21 dollarë bëhen një objektiv realist, nëse jo konservator.

Ky supozim modest sugjeron kthim të mundshëm total prej afro 142%. Vini re gjithashtu se Macerich e tejkaloi shumë atë çmim të synuar vetëm tetë muaj më parë.

Inxhinieri i kundërt i normës aktuale të dividentit në një 5.45% më tipike dhe ju arrini deri në 11 dollarë. Kjo është shumë më e ulët se sa mendoj se ia vlen Macerich, por edhe një zhvendosje atje gjatë 12 muajve të ardhshëm do të jepte një kthim total shumë të pranueshëm prej 29.9%.

Pikëpamja e Yahoo Finance për Macerich bie midis dy qëllimeve të mia të llogaritura. Ata e shohin atë në 14.39 dollarë deri në këtë kohë verën e ardhshme duke parashikuar 67.8% në kthimin total. Objektivi i Yahoo Finance duket i ulët, megjithatë, pasi supozon një P/FFO përfundimtar më pak se 7 herë më shumë se vlerësimi i tyre për vitin 2022.

Shtëpia e pavarur kërkimore Morningstar është mjaft pozitive për Macerich. Tani ajo mbart vlerësimin e tyre më të lartë, me 5 yje, për blerje.

Më mirë akoma, Morningstar e sheh vlerën e drejtë të sotme për Macerich si 28.50 dollarë.

Kornizat më të gjata kohore sugjerojnë baza gjithnjë e më të larta ndërsa kriza e Covid zbehet në kohë më normale.

Linja e vlerës kërkon që Macerich të arrijë midis 20 dhe 35 dollarë për aksion jo më vonë se 2027. Projeksionet e mëdha të kthimit total të paraqitura më poshtë u llogaritën kur Macerich ishte 9.04 dollarë dhe jo 8.93 dollarë.

Unë rrallë madje mendoj për blerjen e opsioneve të thirrjeve. Megjithatë, në këtë rast, me çmimin e Macerich shumë të dëshpëruar dhe opsionet e datës së skadimit të 19 janarit 2024 që shiten relativisht lirë, mund të ia vlen të luhet.

Çmimet aktuale për ato opsione LEAP në goditje nga 5 dollarë në 15 dollarë, tregohen më poshtë, me Macerich në 8.93 dollarë.

Pikat e barazimit varionin nga 9.30 dollarë në 15.85 dollarë për primet relativisht me kosto të ulët prej 85 cent deri në 4.30 dollarë bazuar në diferencat e ofertës-kërkimit, jo në çmimet disi të ndenjura të tregtisë së fundit për 5 dhe 10 dollarë.

Me 19 muaj para ditës së skadimit, Macerich mund të arrijë lehtësisht 25 dollarë deri atëherë.

Grafiku i mësipërm tregon vlerën minimale në vlerën e brendshme nëse mbahet gjatë skadimit. Fitimet e mundshme mund të jenë mjaft të mëdha nëse Macerich bën atë që unë pres.

Blerja e telefonatave është një lojë e rrezikshme. Horizontet e paracaktuara kohore mund t'ju lënë me humbje deri në 100% në të gjitha primet e thirrjeve të paguara nëse aksionet bazë nuk funksionojnë mirë. Teknika është vetëm për tregtarët që janë të gatshëm të ndërmarrin rreziqe të mëdha për përfitime potencialisht të mëdha.

Rruga më e sigurt është thjesht blerja e aksioneve të Macerich, mbledhja e dividentëve bujarë dhe korrja e shpërblimeve kur vlerësimet kthehen në normalitet.