Një llogari është mbi ne. Ja çfarë të presësh

Bill Harris, i mëparshmi PayPal CEO dhe sipërmarrësi veteran, hynë në një Las Vegas fazë në fund të tetorit për të deklaruar se startup-i i tij i fundit do të ndihmonte në zgjidhjen e marrëdhënieve të prishura të amerikanëve me financat e tyre.

"Njerëzit luftojnë me paratë," tha Harris për CNBC në atë kohë. "Ne po përpiqemi të sjellim para në epokën dixhitale, për të ridizajnuar përvojën në mënyrë që njerëzit të kenë kontroll më të mirë mbi paratë e tyre."

Por më pak se një muaj pas Nisja i Nirvana Money, i cili kombinoi një llogari bankare dixhitale me një kartë krediti, Harris papritur grila kompania me bazë në Miami dhe pushoi nga puna dhjetëra punëtorë. Rritja e normave të interesit dhe një "mjedis recesioni" ishin fajtorë, tha ai.

Përmbysja është një shenjë e më shumë masakër që do të vijë për botën e fintech.

Shumë kompani fintech – veçanërisht ato që kanë të bëjnë drejtpërdrejt me huamarrësit me pakicë – do të detyrohen të mbyllen ose të shesin veten vitin e ardhshëm pasi startup-ve u mbarojnë fondet, sipas investitorëve, themeluesve dhe bankierëve të investimeve. Të tjerët do të pranojnë financime me prerje flokësh me vlerësime të larta ose kushte të vështira, të cilat zgjerojnë pistën, por vijnë me rreziqet e veta, thanë ata.

Startup-et e nivelit më të lartë që kanë tre deri në katër vjet financim mund të dalin nga stuhia, sipas partnerit të Point72 Ventures Pete Casella. Kompanitë e tjera private me një rrugë të arsyeshme drejt përfitimit zakonisht do të marrin fonde nga investitorët ekzistues. Pjesa tjetër do të fillojë të mbarojë pa para në vitin 2023, tha ai.

“Ajo që ndodh në fund është që të futesh në një spirale vdekjeje”, tha Casella. "Ju nuk mund të financoheni dhe të gjithë punonjësit tuaj më të mirë fillojnë të kërcejnë me anije, sepse kapitali i tyre është nën ujë."

Mijëra biznese fillestare u krijuan pas krizës financiare të 2008-ës, pasi investitorët derdhën miliarda dollarë në kompanitë private, duke inkurajuar themeluesit të përpiqen të prishin një industri të rrënjosur dhe jopopullore. Në një mjedis me norma të ulëta interesi, investitorët kërkuan rendiment përtej kompanive publike dhe kapitalistët tradicionalë të sipërmarrjes filluan të konkurrojnë me të ardhurit e rinj nga fondet mbrojtëse, pasuria sovrane dhe zyrat e familjes.

Lëvizja u zhvendos në mbingarkesë gjatë pandemisë pasi vitet e adoptimit dixhital ndodhën në muaj dhe bankat qendrore përmbytën botën me para, duke i bërë kompanitë si Robin Hood, tingëllon Shirit emra të njohur me vlerësime të mëdha. Fuqia arriti kulmin në vitin 2021, kur kompanitë fintech ngritën më shumë se $ 130 miliardë dhe krijoi më shumë se 100 njëbrirësh të rinj, ose kompani me të paktën 1 miliard dollarë në vlerësim.

"20% e të gjithë dollarëve të VC shkuan në fintech në 2021," tha Stuart Sopp, themelues dhe CEO i bankës dixhitale Aktual. "Ju nuk mund të vendosni kaq shumë kapital prapa diçkaje në një kohë kaq të shkurtër pa ndodhur gjëra të çmendura."

Vërshimi i parave çoi në financimin e kompanive kopjuese sa herë që identifikohej një vend i suksesshëm, nga llogaritë kontrolluese të bazuara në aplikacione të njohura si neobanka për të blerë tani, për të paguar hyrjet e mëvonshme. Kompanitë u mbështetën në metrika të lëkundshme si rritja e përdoruesve për të mbledhur para me vlerësime mahnitëse dhe investitorët që hezituan në raundin e një startup rrezikuan të humbisnin pasi kompanitë dyfishoheshin dhe trefishoheshin në vlerë brenda muajve.

Mendimi: Rrotulloni përdoruesit me një fushatë marketingu dhe më pas kuptojnë se si të fitojnë para prej tyre më vonë.

“Ne kemi mbifinancuar fintech, pa dyshim,” tha një themelues i kthyer në VC, i cili nuk pranoi të identifikohej duke folur sinqerisht. “Nuk na duhen 150 të ndryshme neobankat, nuk kemi nevojë për 10 banka të ndryshme si shërbim ofruesit e. Dhe unë kam investuar në të dyja kategoritë”, tha ai.

Çarjet e para filluan të shfaqen në shtator 2021, kur aksionet e PayPal, Bllok dhe financierët e tjerë publikë filluan një rënie të gjatë. Në kulmin e tyre, të dy kompanitë ishin me vlerë më shumë se pjesa dërrmuese e operatorëve financiarë. Kapitalizimi i tregut i PayPal ishte i dyti vetëm pas atij të JPMorgan Chase. Spektri i normave më të larta të interesit dhe fundi i një epoke të gjatë më shumë se një dekadë të parave të lira ishte e mjaftueshme për të shfryrë stoqet e tyre.

Shumë kompani private të krijuara vitet e fundit, veçanërisht ato që japin hua për konsumatorët dhe bizneset e vogla, kishin një supozim qendror: norma të ulëta interesi përgjithmonë, sipas partnerit TSVC Spencer Greene. Ky supozim plotësoi më shumë nga Rezerva Federale agresive ciklin e rritjes së normës në dekada këtë vit.

"Shumica e fintech-ve kanë humbur para gjatë gjithë ekzistencës së tyre, por me premtimin "Ne do ta nxjerrim atë dhe do të bëhemi fitimprurës", tha Greene. “Ky është modeli standard i startup-it; ishte e vërtetë për Tesla Amazona. Por shumë prej tyre nuk do të jenë kurrë fitimprurës sepse bazoheshin në supozime të gabuara.”

Edhe kompanitë që më parë grumbulluan shuma të mëdha parash po përballen me vështirësi tani nëse konsiderohen se nuk ka gjasa të bëhen fitimprurëse, tha Greene.

“Ne pamë një kompani që mblodhi 20 milionë dollarë, e cila nuk mund të merrte as një hua prej 300,000 dollarësh, sepse investitorët e tyre u thanë atyre: “Ne nuk po investojmë më asnjë monedhë.” tha Greene. "Ishte e pabesueshme."

Tregu ka gjatë gjithë ciklit jetësor të një kompanie private, nga startup-et embrionale deri tek kompanitë para IPO rivendosja më e ulët me të paktën 30% në 50%, sipas investitorëve. Kjo pason rënien e aksioneve të kompanive publike dhe disa shembuj të dukshëm privatë, si p.sh 85% zbritje që huadhënësi suedez i fintech Klarna mori në një mbledhje fondesh në korrik.

Tani, ndërsa komuniteti i investimeve shfaq një disiplinë të re dhe investitorët "turistë" janë larguar, theksi vihet te kompanitë që mund të demonstrojnë një rrugë të qartë drejt përfitimit. Kjo është përveç kërkesave të mëparshme për rritje të lartë në një treg të madh të adresueshëm dhe marzhe bruto të ngjashme me softuerët, sipas bankierit veteran të investimeve fintech. Tommaso Zanobini of Moelis.

"Testi i vërtetë është, a ka kompania një trajektore ku nevojat e saj për fluksin e parave po tkurren, gjë që ju çon atje brenda gjashtë apo nëntë muajsh?" ka thënë Zanobini. "Nuk është, më besoni, ne do të jemi atje për një vit".

Si rezultat, startup-et po pushojnë punëtorët dhe po tërhiqen nga marketingu për të zgjeruar pistën e tyre. Shumë themelues po shpresojnë se mjedisi i financimit do të përmirësohet vitin e ardhshëm, megjithëse kjo duket gjithnjë e më e pamundur.

Ndërsa ekonomia ngadalësohet më tej në një recesion të pritshëm, kompanitë që japin hua për konsumatorët dhe bizneset e vogla do të pësojnë humbje dukshëm më të larta për herë të parë. Edhe lojtarët e trashëguar fitimprurës pëlqejnë Goldman Sachs nuk mund të përballonte humbjet e nevojshme për të krijuar një luajtës dixhital të shkallëzuar, duke u tërhequr nga ambiciet e saj fintech.

"Nëse raportet e humbjeve po rriten në një mjedis në rritje të normës nga ana e industrisë, është me të vërtetë e rrezikshme sepse ekonomia juaj e kredive mund të dalë me të vërtetë jashtë rrezikut," tha Justin Overdorff i Partnerëve Lightspeed Venture.

Tani, investitorët dhe themeluesit po luajnë një lojë duke u përpjekur të përcaktojnë se kush do t'i mbijetojë rënies së ardhshme. Fintechs direkt te konsumatori janë përgjithësisht në pozitën më të dobët, thanë disa investitorë sipërmarrës.

"Ka një korrelacion të lartë midis kompanive që kishin ekonomi të keqe të njësive dhe bizneseve të konsumit që u bënë shumë të mëdha dhe shumë të famshme," tha Casella i Point72.

Shumë nga neobankat e vendit “thjesht nuk do të mbijetojnë”, tha Pegah Ebrahimi, partner menaxhues i FPV Ventures dhe ish Morgan Stanley ekzekutiv. “Të gjithë i mendonin ato si banka të reja që do të kishin shumëfisha të teknologjisë, por ato janë ende banka në fund të ditës.”

Përtej neobankave, shumica e kompanive që mblodhën para në 2020 dhe 2021 me vlerësime 20 deri në 50 herë të të ardhurave janë në gjendje të vështirë, sipas Oded Zehavi, CEO i Mesh Payments. Edhe nëse një kompani e tillë dyfishon të ardhurat nga raundi i saj i fundit, ka të ngjarë të duhet të mbledhë fonde të reja me një zbritje të madhe, gjë që mund të jetë "shkatërruese" për një startup, tha ai.

“Bumi çoi në disa investime vërtet surreale me vlerësime që nuk mund të justifikohen, ndoshta ndonjëherë”, tha Zehavi. “Të gjitha këto kompani në të gjithë botën do të luftojnë dhe do të duhet të blihen ose mbyllen në vitin 2023.”

Ashtu si në ciklet e mëparshme poshtë, megjithatë, ka mundësi. Lojtarët më të fortë do të kapin lojtarë më të dobët përmes blerjes dhe do të dalin nga rënia në një pozicion më të fortë, ku do të gëzojnë më pak konkurrencë dhe kosto më të ulëta për talentin dhe shpenzimet, përfshirë marketingun.

"Peizazhi konkurrues ndryshon më shumë gjatë periudhave të frikës, pasigurisë dhe dyshimit," tha Kelly Rodriques, Drejtori i Përgjithshëm i krijoj, një vend tregtimi për aksionet e një kompanie private. "Kjo është kur të guximshmit dhe ato të kapitalizuara mirë do të fitojnë."

Ndërsa shitësit e aksioneve private në përgjithësi kanë qenë të gatshëm të pranojnë zbritje më të mëdha vlerësimi me kalimin e vitit, diferenca e ofertës-kërkimit është ende shumë e gjerë, me shumë blerës që presin për çmime më të ulëta, tha Rodriques. Logja mund të prishet vitin e ardhshëm pasi shitësit bëhen më realistë për çmimet, tha ai.

Përfundimisht, kompanitë ekzistuese dhe startup-et e mirëfinancuara do të përfitojnë, ose duke blerë fintech për të përshpejtuar zhvillimin e tyre, ose duke zgjedhur talentin e tyre ndërsa punonjësit e startup-eve kthehen në banka dhe menaxherët e aseteve.

Ndonëse gjatë një interviste në tetor nuk lejoi që Nirvana Money së shpejti të ishte ndër ato që do të mbylleshin, Harris ra dakord që cikli po i kthente kompanitë fintech.

Por Harris - themeluesi i nëntë kompani fintech dhe CEO i parë i PayPal - këmbënguli që startup-et më të mira do të mbijetonin dhe përfundimisht do të lulëzojnë. Mundësitë për të penguar lojtarët tradicionalë janë shumë të mëdha për t'u injoruar, tha ai.

"Në kohë të mira dhe të këqija, produktet e shkëlqyera fitojnë," tha Harris. "Zgjidhjet më të mira ekzistuese do të dalin më të forta dhe produktet e reja që janë thelbësisht më të mira do të fitojnë gjithashtu."