Një shitje ndëshkuese e borxhit afatshkurtër po shtyn një normë pranë nivelit 'magjik' që 'frikëson' tregjet

Rendimenti i kartëmonedhës 1-vjeçare të thesarit po teston 4%, një nivel që tregtarët thonë se mund të kalojë në norma të tjera dhe të shkaktojë dridhje në tregjet financiare, pasi Rezerva Federale po ecën përpara me zell me fushatën e saj për tkurrjen e bilancit të saj prej 8.8 trilion dollarësh. .

Ky proces i bilancit, i njohur si "shtrëngim sasior", synon të plotësojë serinë e rritjeve agresive të normave të bankës qendrore, një prej të cilave pritet të arrijë të mërkurën e ardhshme. Fed "tani është duke u shtrënguar në të gjithë cilindrat" pasi "rrotat e trajnimit" dalin nga QT pas një fillimi të ngadaltë, sipas strategut të tarifave të BofA Securities, Mark Cabana. Dhe tregtarët thonë se kjo është një nga arsyet prapa lëvizjeve të yield-it njëvjeçar të enjten, e cila përfshinte prekjen me ndërprerje ose uljen pak mbi 4% përpara se të tërhiqej përsëri.

"Katër për qind është një numër magjik dhe ai që frikëson shumë tregje aktivesh, duke përfshirë tregjet e kapitalit, dhe në thelb të gjithë," tha kryetregtari John Farawell me Roosevelt & Cross, një nënshkrues i obligacioneve në Nju Jork. Procesi QT i Fed është një nga arsyet pse kjo po ndodh dhe "po shton presionin në pjesën e përparme të kurbës".

Një yield prej 4% ka të ngjarë të përhapet në norma të tjera në tregun e Thesarit pasi pritshmëritë forcohen rreth lëvizjeve agresive të normës nga Fed, tha Farawell përmes telefonit të enjten. "Ju mund të shihni më shumë të njëjtën gjë si ajo që po shihni tani - më shumë stres në tregun e kapitalit - dhe mund të shihni njerëz të kapitalit që po largohen."

Lexoni: Karta e egër e bursës: Çfarë duhet të dinë investitorët ndërsa Fed zvogëlon bilancin me ritëm më të shpejtë

Në të vërtetë, të tre indekset kryesore të SHBA
DJIA,
-0.56%

SPX,
-1.13%

KOMP,
-1.43%
përfundoi më poshtë të enjten pasi yield-et e thesarit vazhduan të rriteshin.

Të dhënat e siguruara nga Tradeweb tregojnë se norma njëvjeçare
TMUBMUSD01Y,
4.025%
shkoi pak mbi 4% tre herë gjatë mëngjesit dhe pasdites së Nju Jorkut, përpara se të tërhiqej.

Rendimenti njëvjeçar, i cili pasqyron pritshmëritë rreth rrugës së politikës afatshkurtër të Fed, nuk e ka përfunduar seancën tregtare të Nju Jorkut mbi 4% që nga 31 tetori 2007, sipas FactSet.

Ndërkohë, tregu i obligacioneve shpërtheu sinjale më shqetësuese në lidhje me perspektivën: diferenca midis normave të thesarit 2- dhe 10-vjeçar ra në minus 41.3 pikë bazë, ndërsa hendeku midis normave 5-30-vjeçare u tkurr në minus 19.3 pikë bazë.

Pjesëmarrësit e tregut financiar kanë ardhur ngadalë në mendimin se Rezerva Federale do të vazhdojë të shtrëngojë kushtet financiare derisa diçka të prishet në ekonominë amerikane, në mënyrë që të ulë periudhën më të nxehtë të inflacionit të katër dekadave të fundit.

Përveç QT-së, arsye të tjera për lëvizjen e yield-it njëvjeçar drejt 4% është se tregtarët janë gjithnjë e më të fokusuar në nivelin në të cilin politikëbërësit do t'i japin fund rritjes së normës, i njohur si norma terminale, dhe ka ankth mbi mundësinë që një nga vendet e ardhshme Lëvizjet nga Fed mund të jenë një rritje prej 100 pikësh bazë, sipas një strategu.

Normat më të larta, veçanërisht në Thesarin njëvjeçar, përfitojnë investitorët që nuk kanë pasur ende një shans për të hyrë në tregun me të ardhura fikse, duke u dhënë atyre një shans për të kapur yield-e më të larta me një çmim më të ulët. “Ne mund të shohim investitorët që shkojnë në sigurinë e Treasurys dhe mund të shohim më shumë lojtarë që vijnë në tregun e obligacioneve. Treasurys mund të bëhet një opsion i zbatueshëm për disa njerëz, "tha Farawell nga Roosevelt & Cross për MarketWatch. Ai vuri në dukje se norma në thesarin 1-vjeçar ka qenë "fraksionale", ose pothuajse zero, midis 2020 dhe fillimit të këtij viti.

Kur politikëbërësit po vërshonin tregjet me likuiditet gjatë epokës së parasë së lehtë, përmes procesit të njohur si lehtësim sasior, stoqet shiheshin si një nga përfituesit më të mëdhenj. Pra, është logjike që procesi i kundërt – shtrëngimi sasior – dhe përshpejtimi i tij mund të godasë më tej aksionet.

Këtë muaj, ritmi maksimal i reduktimit të bilancit të Fed u rrit në 95 miliardë dollarë në muaj në thesaret dhe letrat me vlerë të mbështetura nga hipoteka, nga 47.5 miliardë dollarë në muaj më parë. Ky ritëm në rritje i QT do të vendosë më shumë thesare dhe letra me vlerë të mbështetura nga hipoteka në duar private, do të krijojë konkurrencë agresive midis bankave tregtare për financim dhe do të çojë në kosto më të larta huamarrjeje, sipas Cabana të BofA.

Ndikimi i QT deri më sot "ka qenë minimal," shkroi Cabana në një shënim të enjten. Megjithatë, me kalimin e kohës, kjo përfundimisht duhet të rezultojë në "norma më të larta financimi, kushte më të shtrënguara financiare dhe rrezik të kundërt të aktiveve".

Shiko: Kriza e ardhshme financiare mund të jetë duke u afruar – por jo aty ku mund të presin investitorët

Megjithatë, ekzistonte një ndjenjë midis tregtarëve se ritmi i përshpejtuar i QT-së nga Fed tashmë po ka një ndikim.

“Ka një ndikim psikologjik të arritjes së 4% në yield-in 1-vjeçar – i cili ka potencialin të përhapet në tregje të tjera të kapitalit jashtë vendit,” tha Larry Milstein, drejtor i lartë menaxhues i tregtimit të borxhit qeveritar në RW Pressprich & Co. në Nju Jork. "Njerëzit tani e kuptojnë se Fed do të duhet të qëndrojë më lart për një kohë të gjatë, inflacioni nuk po zbret aq shpejt sa pritej dhe norma terminale po rritet."

"Për një periudhë të gjatë kohore, njerëzit kishin folur për TINA, por nuk duhet domosdoshmërisht të jesh në tregun e aksioneve për të marrë një kthim," tha Milstein përmes telefonit. TINA është një akronim i përdorur nga tregtarët për idenë se "nuk ka alternativë" për stoqet.

Ashtu si Farawell, Milstein sheh më shumë investitorë që tërheqin para nga aksionet dhe i vendosin ato në thesare afatshkurtëra.