Zombët janë të vërtetë. Epo, të paktën "kompanitë zombie" janë reale.
Përcaktuar lirshëm si firma ekonomikisht të paqëndrueshme që duhet të marrin hua për të qëndruar gjallë, një epokë e para të lira dhe investimi me rrezik të lartë ka nxitur rritjen e të vdekurve në këmbë në botën e biznesit gjatë dekadës së fundit.
David Trainer, CEO i firmës kërkimore të investimeve New Constructs, beson se tani ka rreth 300 kompani zombie të tregtuara publikisht.
Dhe me norma interesi fluturues, paratë nuk janë aq të lira sa dikur, që do të thotë se kompanitë zombie po përballen me një llogari që do të prekë investitorët dhe ekonominë në tërësi, si frika e recesionit malin.
“Kur realiteti ekonomik godet këto kompani, dhe ato shkojnë në zero ose afër tij, gjë që ne do ta shohim me lopata, shumë investitorë do të shtypen,” tha Trainer. pasuri. "Ne do të shohim një ndikim potencialisht të madh në kërkesën e konsumatorit ... do të ketë shumë njerëz që do të jenë të fiksuar."
Çfarë është një kompani zombie?
Çfarë e bën saktësisht një kompani zombie, dhe sa ka në SHBA, është një çështje debati.
Goldman Sachs vlerësuar së fundmi se rreth 13% e kompanive të listuara në SHBA "mund të konsiderohen" zombie, të cilat ajo i quajti "firma që nuk kanë prodhuar fitim të mjaftueshëm për të shërbyer borxhet e tyre".
Por në një studim Vitin e kaluar, Rezerva Federale zbuloi se vetëm afërsisht 10% e firmave publike ishin kompani zombie në 2019 duke përdorur kritere pak më rigoroze. Dhe në një kthesë edhe më konfuze,Deutsche Bank Strategu Jim Reid kreu një studim në prill 2021 që zbuloi se mbi 25% e kompanive amerikane ishin zombie në vitin 2020.
Për krahasim, në vitin 2000, vetëm rreth 6% e firmave amerikane ishin në të njëjtën situatë, sipas gjetjeve të Reid.
Trajner, i cili ka bërë emër me pak parashikimet parashikuese në lidhje me kompanitë zombie në vitet e fundit, gjithashtu beson se numri i këtyre firmave të dështuara në SHBA është rritur në mënyrë dramatike gjatë dekadave të fundit.
Por ai përcakton kompanitë e zombive duke përdorur një metodë më holistike. Sipas mendimit të Trainer, zombitë janë firma me më pak se dy vjet "linjë shpëtimi" në dispozicion bazuar në djegien mesatare të fluksit të parave të lira, të cilat gjithashtu luftojnë për t'u diferencuar nga konkurrentët, kanë marzhe të dobëta dhe nuk kanë mundësi për rritje fitimprurëse në të ardhmen.
"Kështu që ka një probabilitet shumë të ulët që djegia e parave të gatshme ndonjëherë do të përmirësohet," tha ai.
Trajneri dhe ekipi i tij kanë ndërtuar një listë me afërsisht 300 zombie të tregtuara publikisht që ata i gjurmojnë nga afër, dhe ndërsa shumica prej tyre janë firma më të vogla, disa kanë qenë në syrin e publikut kohët e fundit.
Stoqet si shitësi online i makinave Carvanadhe prodhuesi dikur i lartë i biçikletave të palëvizshme Peloton hynë në listë, së bashku me të preferuarat e aksioneve meme AMC dhe GameStop.
Carvana nuk pranoi Fortune-së kërkesë për koment. AMC, Peloton dhe GameStop nuk iu përgjigjën menjëherë kërkesave për koment.
Sipas mendimit të Trainer, shumë prej këtyre kompanive zombie përfundimisht do të shohin që çmimet e aksioneve të tyre të bien në 0 dollarë pasi tregu pranon se nuk mund t'i mbijetojnë rritjes së normave të interesit.
Rezerva Federale ka rritur normat pesë herë këtë vit për të luftuar afër Inflacioni i lartë 40-vjeçar, duke çuar në rritjen e kostove të huamarrjes për korporatat. Kjo prek kompanitë zombie, të cilat tashmë po luftojnë për të paguar shpenzimet e tyre të interesit, shumë më tepër se shumica.
Por ndërkohë që rënia e mundshme e kompanive zombie mund të jetë e dhimbshme për investitorët dhe ekonominë në afat të shkurtër, Trainer bëri të ditur se nuk do të ishte gjëja më e keqe në afat të gjatë.
Në vend të kësaj, ai argumentoi se përfaqëson një pastrim të domosdoshëm të sistemit financiar.
Rritja e zombive dhe efektet e tyre në ekonomi
Si ndodhi fillimisht ky pushtim i zombive?
Në vitet pas krizës së madhe financiare të vitit 2008, bankat qendrore në mbarë botën ishin të dëshpëruara për të rindezur rritjen ekonomike dhe për të ulur papunësinë. Për ta bërë këtë, shumë vendosën të ulin normat e interesit dhe të vendosin politika të tjera të lirshme monetare të krijuara për të nxitur kreditimin dhe investimet.
Ishte fillimi i një epoke të "paratë e lira” që vuri para në duart e spekulantëve, të cilët u kthyen shpejt dhe blenë asete financiare të rrezikshme, duke i çuar ato në lartësi të reja.
S&P 500, për shembull, u rrit me më shumë se 545% midis nivelit të ulët të tij pas GFC në shkurt 2009 dhe nivelit të lartë të nëntorit 2021. Dhe gjatë të njëjtës periudhë, çmimi mesatar i shitjes e shtëpive në SHBA u hodhën gati 110%, ndërsa kriptovalutat u transformuan në një klasë aktivesh prej trilion dollarësh.
Epoka spekulative arriti kulmin e saj në vitin 2021, pasi kontrollet stimuluese nxitën një bum në investimet me pakicë, sipas Trainer. Në atë kohë, kriptovalutat si Bitcoin po rriteshin, tregjet IPO dhe SPAC ishin në flakë dhe tregtarët e aksioneve meme po i shtynin aksionet e kompanive zombie si AMC dhe GameStop gjithnjë e më lart.
Trajneri beson se kjo epokë e investimeve spekulative rriti në mënyrë dramatike numrin e kompanive zombie në SHBA, dëmtoi produktivitetin dhe e bëri ekonominë më të cenueshme gjatë recesioneve.
"Unë mendoj se, për një kohë të gjatë, zombitë kanë shkaktuar një reduktim domethënës të rritjes dhe prosperitetit," tha ai. “Sepse në mënyrë efektive, ajo që është një aksion zombie, është një humbje kapitali. Në masën që kapitali është përdorur kot në këto biznese që në fakt nuk kanë prodhuar kurrë ndonjë vlerë reale ekonomike, ne po humbasim mundësinë për ta investuar atë në zona më produktive.”
Duke i bërë jehonë komenteve të Trainer, strategu i Deutsche Bank Jim Reid tha vitin e kaluar se kompanitë zombie dobësojnë ekonomitë duke minimizuar rritjen e firmave në industritë në të cilat ato operojnë.
"Mbijetesa e firmave zombie ka të ngjarë të jetë një zvarritje në rritjen e produktivitetit pasi këto firma bllokojnë tregjet dhe devijojnë kredinë, investimet dhe aftësitë nga rrjedhja në firma më produktive dhe të suksesshme," tha ai në studimin e tij të vitit 2021, duke iu referuar të dhëna nga BIS.
Trajneri shkon një hap më tej se Reid, duke argumentuar se mbijetesa e kompanive zombie është një kërcënim për SHBA-në në një ekonomi globale gjithnjë e më konkurruese.
“Nëse nuk kemi tregje kapitale efikase dhe produktive, ne humbim ndoshta një nga avantazhet më të mëdha konkurruese që kemi si vend, që është aftësia jonë për të shpërndarë kapitalin në mënyrë më efikase dhe më të shpejtë për përdorimin më të lartë dhe më të mirë të tij,” tha ai. . “Dhe kjo është pjesë e problemit. Njerëzit harruan se tregjet e kapitalit kanë të bëjnë me këtë. Ata kanë të bëjnë me shpërndarjen e kapitalit për përdorimin e tij më të lartë dhe më të mirë, periudhën, fundin e paragrafit.”
Rënia e zombive dhe mësime për investitorët
Epokës së kompanive zombie mund t'i vijë fundi me rritjen e normave të interesit, duke i detyruar firmat joprofitabile të djegin gjithnjë e më shumë para. Por sipas Trainer, rënia e kompanive zombie përfundimisht do të jetë e dobishme për ekonominë dhe do të ndihmojë në mësimin e investitorëve të rinj që kanë jetuar në një epokë tepricash spekulative për rëndësinë e menaxhimit të rrezikut.
“Ka pasur një mjedis ku njerëzit janë rritur dhe nuk e kuptojnë rrezikun. Merrni aksione meme për hir të Zotit,” tha Trainer, duke iu referuar AMC-së së preferuar të Reddit. “Ju jeni duke blerë një kompani filmash, konkurrenti më i madh i së cilës sapo falimentoi…Atëherë ju shihni të gjitha forcat konkurruese që shtrydhin marzhet, dhe menaxhmenti po flet për blerjen e një miniere ari dhe se si ata do të shesin kokoshka në dyqane ushqimore? Po, jam i sigurt se ata do të krijojnë një avantazh konkurrues rreth kokoshkave.”
CEO vazhdoi të argumentonte se investitorët e rinj që pomponin stoqe zombie gjatë pandemisë do të përfitonin nga të kuptuarit e ndryshimit midis spekulimit dhe investimit, i cili u parashtrua në mënyrë kaq elokuente nga mentori i Warren Buffett, Benjamin Graham, në librin e tij të vitit 1949 "The Inteligjente investitor".
Graham bëri dallimin midis investitorëve, "interesi kryesor i të cilëve qëndron në blerjen dhe mbajtjen e letrave me vlerë të përshtatshme me çmime të përshtatshme" dhe spekulantëve, të cilët thjesht kujdesen për "parashikimin dhe përfitimin nga luhatjet e tregut".
Ai gjithashtu paralajmëroi, mbi 70 vjet më parë, për rreziqet e lejimit të spekulimeve të përhapura në bursë.
“Dallimi midis investimit dhe spekulimit në aksione të zakonshme ka qenë gjithmonë i dobishëm dhe zhdukja e tij është një shkak për shqetësim. Ne kemi thënë shpesh se Wall Street-i si institucion do të ishte mirë që ta rivendoste këtë dallim dhe ta theksonte në të gjitha marrëdhëniet e tij me publikun. Përndryshe, bursat mund të fajësohen një ditë për humbje të rënda spekulative, për të cilat ata që i pësuan nuk ishin paralajmëruar siç duhet”, shkroi Graham.
Trajneri argumenton se po shohim ndikimin e injorimit të paralajmërimit të Graham sot me rritjen (dhe rënien e ardhshme) të stoqeve të zombive.
Kjo histori u shfaq fillimisht në Fortune.com
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html