Rezerva Federale po godet frenat për të frenuar inflacionin – me një rritje tjetër të normës me 75 pikë bazë që pritet të mërkurën – edhe pse ekonomia amerikane po thith erën. Një recesion i nxitur nga Fed tani duket shumë i mundshëm.
X
Pjesa më e madhe e debatit është fokusuar nëse një rënie do të fillojë këtë vit apo 2023. Gjithnjë e më shumë, treguesit më në kohë sugjerojnë se një recesion është i pashmangshëm - nëse jo tashmë këtu.
Ndërsa edhe një recesion i cekët mund të kushtojë mbi një milion vende pune, një rikthim afatshkurtër i rritjes mund të mos jetë rezultati më i keq. Do të ndihmonte në lehtësimin e shpërthimit më të madh të inflacionit në dekada, duke lejuar që rritja e normave të Fed të përfundojë më shpejt. Kjo mund të shmangë një recesion më të rëndë që pengon fitimet e korporatave dhe provokon një shitje të mëtejshme të mprehtë për S&P 500.
Megjithatë, në çdo skenar ekonomik, frika e inflacionit nuk do të ulet pa më shumë dhimbje nga Fed. Shkalla e papunësisë pritet të rritet. Kjo mund të vijë papritur, ose të zgjasë deri në vitin 2024, siç parashikojnë parashikimet e Fed-it për "ulje të butë" me probabilitet të ulët. Pra, investitorët e tregut të aksioneve duhet të jenë realistë në lidhje me perspektivat për një rritje të qëndrueshme afatshkurtër.
Për sa kohë që inflacioni mbetet një shqetësim, politikëbërësit e Rezervës Federale nuk kanë gjasa të lejojnë një shtyrje të tregut të aksioneve, u tha shefja e strategjisë së kapitalit të BCA Research, Irene Tunkel klientëve të firmës në një webinar të hënën.
“Dikush duhet të paguajë çmimin,” tha ajo. Për të lehtësuar “taksën regresive” të inflacionit mbi familjet më të varfra, Fed synon të ftojë kërkesën nëpërmjet një efekti të kundërt të pasurisë, duke devijuar pjesën më të madhe të dhimbjes te “njerëzit që kanë pasuri, që kanë para në treg”.
Recesioni i Fed: Tani apo më vonë?
Të dhënat e fundit ekonomike nuk kanë treguar mungesë të flamujve të kuq. Kërkesat fillestare të papunësisë u rritën në 251,000 në javën e 16 korrikut. Ndërsa historikisht të ulëta, kërkesat janë rritur rreth 50% nga nivelet më të ulëta të marsit. Disa recesione të mëparshme kanë filluar pas vetëm një rritjeje prej 20% të pretendimeve, vëren Charles Schwab shefi i strategjisë së investimeve, Liz Ann Sonders.
Ndërkohë, fillimet e banesave kanë rënë me 14% gjatë dy muajve të fundit mes një rritjeje të normave të hipotekave. Shpenzimet konsumatore të rregulluara me inflacionin ranë me 0.4% në maj, më shumë se duke fshirë një rritje prej 0.3% në prill. Anketa e prodhimit të Institutit për Menaxhimin e Furnizimit tregoi se porositë e reja u kthyen papritur negative në qershor.
Shumica e ekonomistëve kanë rritur shanset e recesionit. Megjithatë, ka një arsye të madhe që shumë mendojnë se është ende një rrugëdalje. Të Raporti i punës së qershorit tregoi se punëdhënësit shtuan 372,000 vende pune më të forta se sa pritej. Nëse rritja e vendeve të punës dhe e të ardhurave janë vërtet ende të fuqishme, ekonomia ndoshta nuk do të heqë dorë shpejt.
Tregu i punës: Më i dobët se sa duket
Megjithatë, një vështrim më i afërt është në rregull. Kujtojmë se anketa e familjeve të Departamentit të Punës tregoi se radhët e të punësuarve ranë me 315,000 në qershor. Sondazhi tregon 347,000 njerëz më pak që punojnë se në mars.
Ekonomistët shpesh marrin lexime disonante familjare me një kokërr kripë, sepse kampioni është më i vogël dhe marzhi i gabimit më i madh se sondazhi i punëdhënësit. Megjithatë, "anketimi i familjeve ka tendencë të udhëheqë listat e pagave (punëdhënësit) rreth pikave të kthimit ekonomik," shkroi Sonders.
Kjo mund të jetë një nga ato raste. Një analizë e IBD e flukseve hyrëse të thesarit zbulon se shkalla e rritjes së taksave federale të të ardhurave dhe punësimit të mbajtura nga pagat e punëtorëve ka rënë ndjeshëm. Rritja e këtyre të ardhurave tatimore gjatë 10 javëve deri më 8 korrik u zbeh në vetëm 7.5% nga një vit më parë. Kjo është ulur nga rreth 12% deri në mes të majit.
Të dhënat tatimore sugjerojnë se të ardhurat agregate të punës – duke reflektuar fitimet në paga, punësimin dhe pagën stimuluese në të gjithë ekonominë – kanë goditur një pikë kthese. Të ardhurat nga puna tani po tkurren në terma realë.
Matt Trivisonno, i cili gjurmon mbajtjen e taksave për investitorët në DailyJobsUpdate.com për të dalluar pika të tilla lakimi, i tha IBD se ai po sheh gjithashtu "një ndryshim të keq", në kundërshtim me tregun e supozuar të fortë të punës.
Trivisonno tha se ai "pret që 372,000 vendet e punës të fituara në qershor të rishikohen në të ardhmen".
Mund të vijë recesioni 'më i pritur' në histori i Rezervës Federale
Hapjet e punës u rishikuan
Por çfarë ndodh me të gjitha ato vende pune? "Unë nuk jam në dijeni të një kohe kur kemi pasur dy vende pune për çdo person të papunë," tha shefi i Fed Jerome Powell në maj.
Listimet e vendeve të punës kanë rënë që atëherë me 600,000, ose 5%. Por fotografia ka ndryshuar vetëm në margjina. Të dhënat e fundit të Departamentit të Punës tregojnë 11.3 milionë hapje kundrejt 5.9 milionë të papunëve.
Zyrtarët e Fed synojnë të ftohin ekonominë mjaftueshëm për të reduktuar hapjet e tepërta të vendeve të punës dhe për të zbehur rritjen e pagave, pa provokuar pushime të konsiderueshme nga puna.
Megjithatë, një punim i ri nga Instituti Peterson për Ekonominë Ndërkombëtare, bashkëautor i ish-sekretarit të Thesarit, Larry Summers, i përshkruan ato hapje pune në një këndvështrim tjetër. Numri i lartë i hapjeve pasqyron vetëm pjesërisht nivelin e aktivitetit ekonomik. Një nivel i lartë i ndërrimit të punës ka luajtur gjithashtu një rol. Një faktor tjetër më shqetësues, argumenton gazeta, është se ekonomia është bërë më pak efikase në përputhjen e punëtorëve me vendet e punës. Nëse është e vërtetë, tregu i punës mund të jetë edhe më i shtrënguar sesa sugjeron shkalla e papunësisë prej 3.6%, afër nivelit të ulët prej gjysmë shekulli.
Ky zbulim jep dy përfundime të padëshiruara: Norma natyrore ose jo-inflacioniste e papunësisë mund të jetë më shumë se një pikë përqindje më e lartë se sa mendon Rezerva Federale. Dhe ulja e raportit të vendeve të punës me punëtorët e papunë ka të ngjarë të mos ndodhë "pa një rritje të konsiderueshme të shkallës së papunësisë".
Shpresa për një ulje të butë?
Mes gjithë bisedave për recesionin e Rezervës Federale, ndërsa politikëbërësit lëvizin në mënyrë agresive për të ulur inflacionin, disa në Wall Street ende mendojnë se Powell & Co. mund të arrijë një ulje të lehtë.
Çmimi i naftës dhe mallrave të tjera tashmë ka rënë ndjeshëm. Kjo mund të kthejë rëniet modeste të shpenzimeve reale në fitime modeste. Nëse inflacioni ulet mjaftueshëm dhe tregu i punës dobësohet mjaftueshëm, Fed mund të ngadalësojë, pastaj të ndalojë rritjen e normave më vonë këtë vit, mendohet. Pritjet për një strumbullar të Fed-it kanë ndezur fitime me bazë të gjerë të tregut të aksioneve këtë javë.
Megjithatë, edhe në një skenar të uljes së butë, perspektiva afatshkurtër për tregun e aksioneve mund të mos jetë veçanërisht e mirë.
“Në rastin tonë bazë për një ulje të butë, ne mendojmë se stoqet do të jenë kryesisht të kufizuara në varg me paqëndrueshmëri të vazhdueshme të ngritur pasi investitorët vlerësojnë qëndrueshmërinë e rritjes së fitimit ekonomik dhe të korporatës përballë rritjes agresive të normës së Fed dhe rënies së të ardhurave reale të konsumatorëve,” shkroi. Solita Marcelli, shefe e investimeve në Amerikë në UBS Global Wealth Management. “Historikisht, tregjet e kapitalit zakonisht përfundojnë vetëm kur Fed fillon të ulë normat e interesit ose tregu fillon të parashikojë një ripërshpejtim të aktivitetit të biznesit dhe rritjes së fitimit të korporatës. Të dy këta katalizatorë potencialë përmbys nuk ka gjasa të materializohen në një afat të afërt.”
S&P 500 Perspektiva e Fitimeve
Nëse tregu i punës dhe inflacioni zbuten mjaftueshëm që rritja e normave të Fed të përfundojë herët, çfarë do të thotë kjo për fuqinë dhe fitimet e çmimeve të korporatave? Shefi i Investimeve të Morgan Stanley, Mike Wilson sheh se S&P 500 bie në 3,400 në një skenar të uljes së butë. Ai po vë bast se inflacioni do të ftohet shumë më tepër se sa pritej, mes kërkesës së dobët. Kjo sugjeron që ulje të mëdha të të ardhurave janë në rrugë e sipër.
“Fitimet u rritën për shkak të inflacionit. Tani ata do të deflacionin, sepse do të kemi deflacion në shumë zona të ndryshme,” tha ai për CNBC më 12 korrik.
Sipas mendimit të Wilson, kundërargumenti – se fitimet e S&P 500 do të qëndrojnë – nënkupton se “inflacioni do të mbetet i nxehtë dhe fuqia e çmimeve do të mbetet e fortë”. Për Wilson, kjo duket e pamundur "në një mjedis ku tashmë po shohim shkatërrimin e kërkesës dhe besimi i konsumatorit po bie".
Tunkel i BCA thotë se analistët ende nuk i kanë ulur vlerësimet e tyre se fitimet e S&P 500 do të rriten rreth 10% gjatë vitit të ardhshëm. Sipas saj, stoqet mund të bien edhe 10% nëse rritja e EPS zvogëlohet në zero.
"Fitimet mund të jenë viktima e radhës," shkroi këtë muaj strategu i Jefferies, Desh Peramunetilleke. Ai vuri në dukje se EPS ka rënë mesatarisht 17% gjatë 10 recesioneve të fundit.
Shumica e amerikanëve mendojnë se SHBA është në një recesion: IBD/TIPP
Kontraksioni i vlerësimit S&P 500
Nuk është rastësi që S&P 500 arriti të paktën një fund të përkohshëm në mes të qershorit, ashtu si yield-i i thesarit 10-vjeçar u rrit afër 3.5%, një nivel i parë për herë të fundit në 2011. Në një masë të madhe, S&P 500 24.5% rënia nga kulmi në fund reflektoi një ngjeshje të vlerësimeve, pasi investitorët përdorën një normë më të lartë pa rrezik (yield-i 10-vjeçar i thesarit) për të zbritur fitimet e ardhshme në të tashmen.
Me mbylljen e së enjtes, S&P 500 ka ulur humbjet në 17% nën kulmin e 4 janarit. Indekset kryesore kanë rifituar linjat e tyre 50-ditore, duke fituar avull drejt mbledhjes së Rezervës Federale dhe një mori raportesh fitimesh.
Sigurohuni që të lexoni pasditen e përditshme të IBD Big Picture kolonë për të qëndruar në sinkron me tendencat kryesore të tregut dhe për të mësuar se çfarë nënkuptojnë ato për vendimet tuaja tregtare.
Me yield-in 10-vjeçar të thesarit që u lehtësua nën 3% kohët e fundit, ndërsa investitorët përgatiten për një ngadalësim - ose më keq - vlerësimet e aksioneve janë rikuperuar pak. Megjithatë, në një ulje të butë që mbart recesionin dhe një goditje të rëndësishme për punësimin, yield-et e thesarit mund të qëndrojnë pranë niveleve aktuale. Kjo do të thotë se mund të ketë lehtësim shtesë të kufizuar në frontin e vlerësimit, edhe në mes të një perspektive më të butë të të ardhurave.
Në të kundërt, edhe një recesion i moderuar mund të nxisë Rezervën Federale të ulë normën e saj bazë të interesit deri në zero, u tha gazetarëve në një telefonatë të martën Arend Kapteyn, Shefi Global i Ekonomisë dhe Kërkimeve Strategjike në UBS. Kjo do të ndihmonte për të "rikthyer goditjen e likuiditetit" të muajve të fundit dhe për të riinflacionuar shumëfishat e aksioneve, thotë ai.
Një pyetje kyçe për vlerësimet e aksioneve, pra, është se çfarë do të duhet që Fed të ndalojë dhe të fillojë të ndryshojë shtrëngimin e politikave.
Bear Market News dhe si të trajtoni një korrigjim tregu
Fed Pivot Ose U-Turn
Në fund të vitit 2018, hera e fundit që Fed ishte duke ecur me të dy grushtat – nëpërmjet rritjes së normës dhe zvogëlimit të bilancit të saj – gjithçka që u desh ishte një tërheqje prej 20% e S&P 500 për të provokuar një fytyrë rrethore. Deri në vjeshtën e vitit 2019, Fed po uli normat dhe po blinte sërish obligacione.
“Tregu ende mendon se printimet e dobëta të rritjes do ta bëjnë Fed-in të tërhiqet”, tha për IBD, ekonomisti i lartë i Nomura, Robert Dent. Por “inflacioni me të vërtetë i ka lidhur duart”.
Në një raport të 18 qershorit, Dent dhe ekonomisti tjetër Aichi Amemiya bënë një thirrje për recesion të tremujorit të katërt. Ata presin që një “Fed me një mandat” – pasi ka hequr efektivisht mandatin e saj për të maksimizuar punësimin në mënyrë që të mund të luftojë inflacionin – të shtrëngojë kushtet financiare derisa konsumatori dhe tregu i punës të përmbysen.
Ekonomistët e Nomura shohin rritje të normës së Fed në secilin nga pesë mbledhjet e ardhshme, me një lëvizje prej 75 pikësh të mërkurën. Ata presin një lëvizje prej 50 pikësh në shtator, e ndjekur nga rritje me çerek pikë në nëntor, dhjetor dhe shkurt.
Një pauzë mund të vijë më shpejt, por kjo do të varet nga inflacioni. Dent vë në dukje se guvernatori i Rezervës Federale, Christopher Waller, i cili është në anën e armikut, ka thënë se një pauzë në rritjen e normave mund të vijë sapo inflacioni të ulet në një normë vjetore prej 2.5%-3%. Kjo barazohet me leximet mujore të inflacionit prej rreth 0.2%-0.25%.
Dent pret që Fed të vazhdojë shtrëngimin sasior, duke i lënë obligacionet të dalin nga bilanci ndërsa maturohen, derisa politikëbërësit të fillojnë të ulin normat në tetor 2023 për të shmangur një recesion më të thellë.
Po kërkoni fituesit e tjerë të mëdhenj në tregun e aksioneve? Filloni me këto 3 hapa
Vonesa në politikën e Rezervës Federale
Më në fund është e qartë se inflacioni ka arritur kulmin dhe tani është në rrugën e rënies. Kjo është sigurisht ushqim për një rritje afatshkurtër të tregut të aksioneve. Por nuk ka asnjë arsye për të menduar se një kulm në CPI do të thotë domosdoshmërisht një fund për S&P 500.
Ekonomia amerikane po hyn në një tunel, duke mos parë dritën proverbiale në fund. Pavarësisht qëndrimit agresiv agresiv të Fed-it, një sërë indeksesh të kushteve financiare të SHBA-së, nga Fed i Çikagos deri te Goldman Sachs, ende tregojnë se kushtet në të gjithë aksionet dhe tregjet e obligacioneve po afrohen vetëm neutrale, pas viteve të parave të lehta.
Kjo është pjesërisht për shkak të vonesave kohore përpara se politika e Fed-it të godasë ekonominë dhe pjesërisht sepse norma e politikës së Fed-it, megjithëse po rritet me shpejtësi, nuk ka arritur ende një nivel që ekonomistët e shohin si kufizues. Plus, Fed sapo filloi tkurrjen e bilancit të saj. Deri më tani, është ulur rreth 36 miliardë dollarë, ose 0.4% e totalit prej 8.9 trilion dollarësh. Por ritmi do të rritet deri në 95 miliardë dollarë në muaj në gusht.
Nuk ka skenar Goldilocks
"Ne e shohim inflacionin të rrënjosur thellë në ekonomi," tha CEO i Goldman Sachs, David Solomon, në thirrjen e të ardhurave më 18 korrik.
Ndërsa çmimet e gazit kanë rënë nga kulmi i tyre dhe çmimet e mallrave kanë rënë, inflacioni i shërbimeve joenergjetike u përshpejtua në 30% në nivelin më të lartë të 5.5 viteve në qershor. Kjo mbulon 57% të buxheteve të konsumatorëve, duke përfshirë kategori si qiraja dhe shërbimet mjekësore që lidhen me rritjen e pagave.
Mund të duhet më shumë kohë dhe ilaçe më të ashpra që Fed të zbusë mjaftueshëm këto presione çmimesh. Ose ndoshta do të ndodhë më shpejt se sa pritej, nëse vërtet jemi në majë të një recesioni të udhëhequr nga Fed. Sido që të jetë, ekonomia dhe tregu i punës janë në një periudhë të vështirë. Investitorët e tregut të aksioneve nuk ka të ngjarë të jenë plotësisht të kursyer.
Ju gjithashtu mund të pëlqen:
Pse ky mjet IBD thjeshton Shikojch Për aksionet kryesore
Kap aksionin tjetër të madh fitues me MarketSmith
Dëshironi të merrni fitime të shpejta dhe të shmangni humbjet e mëdha? Provo SwingTrader
Rezervat më të mira të rritjes për tu blerë dhe parë
IBD Digital: Zhbllokoni listat, mjetet dhe analizat e aksioneve premium të IBD sot
Burimi: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo