Rikthehet një rrezik kritik i tregut të aksioneve

Katër javë më parë, dukej sikur po shfaqej një bursë e re demi. Më pas erdhën zbulimet se disa banka të mëdha po vuanin largimin e depozituesve. Për të parandaluar përhapjen e dyshimit dhe frikës në të gjithë sistemin bankar, Rezerva Federale dhe FDIC vendosën të sigurojnë të gjitha depozitat për të dyja bankat. Me gishta të kryqëzuar, ata sugjeruan se problemi ishte zgjidhur.

Javën e kaluar, tregu i aksioneve u pa midis "gjithçka mirë" dhe "oh, oh!" Pra, çfarë do të jetë? Ekzaminimi i bilanceve të dy bankave dhe të tjerave në të cilat Wall Street ka kërcyer zbulon problemin e përbashkët: Shumë depozita në rrezik të funksionimit me shumë pak likuiditet për të përballuar fluksin dalës. Fotografia përfshin disa ose të tre rreziqet:

• Së pari, sasi të mëdha depozitash të pasiguruara. Organizatat dhe individët e pasur që qëndrojnë pas këtyre janë depozituesit që kanë më shumë gjasa të kërcejnë në shenjë telashe. Ky është rreziku kryesor që Fed dhe FDIC po përpiqen të kontrollojnë.
• Së dyti, shuma të mëdha aktivesh të investuara në obligacione afatgjata. Çmimet e tyre ranë ndjeshëm me rritjen e normave të interesit. Meqenëse bankat shpesh i klasifikojnë këto obligacione afatgjata si "të mbajtura për maturim", ato mbahen në libra me kosto, jo me vlerat e tyre aktuale dhe më të ulëta të tregut. Prandaj, riklasifikimi i tyre si "të disponueshëm për shitje" (ose thjesht shitja e tyre) do të thotë të kesh një humbje të madhe.
• Së treti, sasi të mëdha huash dhe qirash që nuk janë lehtësisht të tregtueshme. Kjo është punë e bankave, kështu që normalisht nuk është problem. Megjithatë, kur ekzistojnë dy çështjet e para, këto aktive jolikuide nënkuptojnë se raporti i aktiveve likuide ndaj depozitave është shumë më i vogël.

Elementi i befasisë po funksionon kundër shpresave të Fed dhe FDIC

Duke parë bilancin e Bankës Silicon Valley, goditja e parë kryesore, zbulon një vrimë të madhe në procesin analitik bankar të Wall Street. Rritja e madhe e depozitave të bankës dhe pjesëmarrja në fushën e teknologjisë dhe kapitalit të sipërmarrjes prodhoi një atmosferë suksesi. Shtojini kësaj edhe vetëkënaqësinë e treguar nga depozituesit më të mëdhenj (si depozitimi i madh i Rokut prej gati gjysmë miliardë dollarësh). Më pas, kur filloi dalja fillestare e depozitave, të tre rreziqet u ekspozuan dhe xhiroja fitoi shpejt shpejtësi (një vrapim është gjithmonë i shpejtë). Banka u përpoq të ndihmonte Goldman Sachs për të gjetur të tjerë që do të siguronin fondet e nevojshme, por pa fat – kush dëshiron të ngjitet në një anije që po fundoset?

Pra, Fed dhe FDIC sigurojnë të gjithë që të përpiqen t'i mbajnë depozituesit të qetësuar. A do të funksionojë? Jo. Pse do ta bënte? Në të gjitha bankat e tjera që nuk e kanë atë "sigurim" të përgjithshëm, kufiri prej 250,000 dollarësh është një nxitje e fortë për depozituesit e pasiguruar që të gjejnë alternativa.

Pastaj, është këpuca tjetër që pret të bjerë. Analistët e Wall Street janë të zënë me rillogaritjen e rrezikut dhe ne mund t'i shohim rezultatet e tyre si në rënien e çmimeve të aksioneve të bankave në përgjithësi ashtu edhe në diferencat e mëdha në rëniet banka për bankë.

Pastaj, ekziston kjo e vërtetë shqetësuese

Bankat hipin periodikisht në të njëjtin tren, të mundësuar nga një strategji popullore. Më pas, kur strategjia kalon gjurmët, shumë (shumica?) banka dëmtohen, megjithëse me shuma të ndryshme. Kjo mund të jetë fare mirë ajo që po shohim tani – një minim i strategjive të zhvilluara gjatë politikës së normës së interesit prej gati 0% të Rezervës Federale. Veprimet e pranuara më parë për tërheqjen e depozituesve të mëdhenj, ndjekjen e yield-eve të vogla në zotërimet afatgjata të obligacioneve (duke supozuar se normat e ulëta të Fed ishin këtu për të qëndruar) dhe ndërtimi i një portofoli të madh kredie dhe qiraje me rritjen e depozitave.

Si rezultat, bankat po përpiqen të kuptojnë se si të mbajnë depozita të mëdha të pasiguruara dhe si të rindërtojnë likuiditetin. Shitja e obligacioneve afatgjata në kategorinë e mbajtur deri në maturim nënkupton marrjen e humbjeve të mëdha që mund të dëmtojnë raportet e tyre të kapitalit, të prodhojnë fitime të ulëta ose negative, duke rezultuar në bordet e tyre të mos paguajnë dividentë derisa gjërat të rregullohen.

Ndërkohë depozituesit po edukohen edhe një herë se si bankat nuk janë gjithmonë të besueshme.

Përfundimi: Paraja është mbret - edhe një herë

Tani duket se është koha për t'u kthyer në para. Rreziku i obligacioneve është rikthyer për shkak të rënies së yield-eve. Rezerva Federale nuk ka gjasa të heqë dorë nga luftimi i inflacionit me një ulje të normave të interesit.

Për sa i përket stoqeve - ato janë kanarinat në minierë dhe po kolliten përsëri. Pra, është kthyer për të ulur mënjanë dhe për të parë se si kjo rrëmujë bankare pastrohet. Në të kaluarën, kur një strategji e përgjithshme bankare u zhbë (p.sh. moda të mëparshme në lidhje me qiratë, pasuritë e paluajtshme komerciale, pasuritë e paluajtshme rezidenciale dhe derivatet), u desh një kohë. Aksionet e bankës fillimisht ranë në çmimin "vlerësues", më pas ranë më tej për t'i "shmangur" fundet.

Zbulimi: Autori ka shitur aksione dhe tani mban 100% rezerva parash.