Libri i ri i Rubenstein përmban intervista me 23 investitorë të mëdhenj me bazë në SHBA. Duke përfshirë Rubenstein, 13 janë miliarderë sipas vlerësimit të Forbes.
Washington Post përmes Getty Images
Në librin e ri të David Rubenstein, Si të investoni: Master në Artizanat (Simon & Schuster, 2022), ai e pranon hapur në hyrjen e tij se nuk e konsideron veten një investitor të madh. Rubenstein është një avokat që kaloi kohë në Shtëpinë e Bardhë Carter dhe filloi firmën e tij të kapitalit privat me bazë në Uashington DC në 1987 pasi vendosi të hiqte dorë nga ligji për diçka më fitimprurëse. Pavarësisht modestisë së tij, Rubenstein në një titan të kapitalit privat, i cili ka grumbulluar një vlerë neto prej më shumë se 3 miliardë dollarë, kryesisht për shkak se firma e tij blerëse, e cila menaxhon 375 miliardë dollarë në asete, ka pasur shumë më tepër investime fituese sesa humbës. Norma e brendshme bruto e kthimit të Carlyle, përpara tarifave, ka qenë mesatarisht 26% në vit për më shumë se 30 vjet.
Libri i Rubenstein përmban intervistat e tij me 23 investitorë të mëdhenj me bazë në SHBA, duke filluar nga njohësi i vlerave të aksioneve Seth Klarman te perëndia e fondit mbrojtës Ray Dalio, ylli i pasurive të paluajtshme Jon Grey, investitori i infrastrukturës Adebayo Ogunlesi dhe tregtari makro i kthyer në mbajtës të kriptove, Mike Novogratz. Jo më pak se 12 prej tyre janë miliarderë, sipas llogarisë së Forbes, duke përfshirë James Simons, një matematikan gjenial, i cili hoqi dorë nga një karrierë që drejtonte departamentin e matematikës të Universitetit Stony Brook për të investuar pioniere sasiore në Wall Street. Për 30 vitet e fundit plus, fondi i tij Medallion dhe modelet e tij kompjuterike kanë arritur të ardhura neto prej 40% në vit dhe Simons ka një vlerë neto prej 28 miliardë dollarësh. Ndërsa nuk duhet të prisni strategji specifike se si të zbuloni ose vlerësoni aksione ose fonde të mëdha, ka shumë për të mësuar nga jeta magjepsëse dhe udhëtimet e karrierës së këtyre investitorëve të shquar dhe mënyra se si ata mendojnë për botën dhe tregjet në ndjekje të tyre. të kthimeve të tepërta.
Forbes: Pse keni dashur të shkruani këtë libër duke pasur parasysh të gjithë librat atje të përkushtuar ndaj investimit?
David Rubenstein: Unë kam qenë në botën e investimeve tani për 35 vjet. Librat e tjerë që kam shkruar nuk kanë qenë në të vërtetë për investime. Njerëzit më thanë, pse nuk bën diçka për atë që ke bërë në 35 vitet e fundit? Nuk do të thosha se jam një investitor i madh, por kam qenë në të gjithë botën e investimeve. Së dyti, ishte një libër i shkruar shumë vite më parë që e lexova kur isha më i ri Mjeshtrit e Parave, nga John Train. (Fillimisht i botuar në 1980, bestselleri profilizonte nëntë investitorë të mëdhenj, duke përfshirë Warren Buffett, Benjamin Graham dhe John Templeton.) Ishte një libër vërtet i mirë për investitorët e famshëm të asaj epoke. Nuk ishte një libër intervistash, por ai bëri një punë mjaft të mirë. Pra, mendova se ndoshta diçka e tillë ku ju merrni investitorët më të mirë dhe shpjegoni se çfarë bënë ata. Nuk po them se dikush do të jetë një investitor i madh duke lexuar librin tim, por ai mund t'i japë investitorit mesatar disa ide se çfarë nuk duhet ose duhet të bëjë, dhe ndoshta të frymëzojë disa të rinj që të investojnë. Po përpiqem të them gjithashtu se investitorët po bëjnë një shërbim të dobishëm për vendin tonë. Nëse i ndani kapital Moderna-s, kjo është një gjë e mirë. Po përpiqesha të thosha se investitorët nuk janë vetëm njerëz të pangopur që bëjnë para. Ata në fakt bëjnë gjëra të dobishme për shoqërinë.
Forbes: Duke pasur parasysh të gjithë njerëzit që keni intervistuar dhe njerëzit në librin tuaj, a kishte ndonjë në veçanti që ju bëri më shumë përshtypje përsa i përket rrugëtimit të tyre?
Rubenstein: Shumë prej tyre kishin udhëtime që nuk mund t'i parashikonit. Jim Simons për shembull, ishte një matematikan i klasit botëror, por askush nuk mendonte se ai ishte një investitor. Pastaj ai përfundoi, në fakt, duke shpikur në thelb investimin sasior, Stan Druckenmiller do të bëhej një pylltar apo diçka e tillë dhe ai përfundon duke u përpjekur për të marrë një doktoraturë në ekonomi. dhe ai përfundimisht përfundon si një nga investitorët më të mirë. Është një intervistë e mrekullueshme; Unë me të vërtetë e admiroj atë. Është një grua që intervistova, e cila tani është shefe e investimeve në Universitetin Rockefeller, Paula Volent. Ajo ishte një konservatore arti dhe shkoi në shkollën e biznesit për të ndihmuar biznesin e saj të ruajtjes së artit dhe përfundoi duke mposhtur David Swenson nga Yale, një mjeshtër për sa i përket normave të kthimit (për dhurimet). Kështu që ju nuk mund të parashikoni kurrë.
Forbes: A ka ndonjë investitor të shkëlqyeshëm me të cilin keni hasur që mendoni se keni pasur një qasje vërtet joortodokse?
Rubenstein: Stan Druckenmiller ka një këndvështrim shumë interesant. Ai bën makro. Ai gjithashtu bën aksione dhe pastaj ndonjëherë i shkurton gjërat e herë i shkon gjatë. Ai bën çfarëdo që i pëlqen ose mendon se ia vlen të bëhet, por më pas i pëlqen të thotë, mund të ndryshoj mendje të nesërmen. Kështu ai thotë, nuk më pëlqen t'u jap këshilla njerëzve, sepse mund të ndryshoj mendje të nesërmen dhe nuk dua që njerëzit të mendojnë se u kam thënë diçka. Pra, ai është një djalë i zgjuar, shumë introspektiv dhe shumë modest.
Mendoj se të gjithë këta djem kanë një masë modestie, sepse të gjithë kanë bërë gabime. Ata të gjithë kanë humbur shumë para në marrëveshje dhe janë mësuar me të. Të jesh në gjendje të kapërcesh gabimet e tua shumë shpejt është një shenjë e një investitori të mirë. Sepse përndryshe, nëse zgjateni në gabimet tuaja, nuk do të arrini kurrë askund.
Forbes: Druckenmiller ishte investitori kryesor për George Soros.
Rubenstein: Ai ishte djali pas saj. Absolutisht. Dhe kjo ishte kur një miliard dollarë ishin shumë para. Ai theu bankën e Anglisë dhe fitoi një miliard dollarë. Pastaj, sigurisht, John Paulson (i paraqitur gjithashtu në libër) fitoi 20 miliardë dollarë. Ju mund të mbani mend krizën financiare që ishte në vitet 1990. Ky ishte menaxhimi afatgjatë i kapitalit, ai do të shpërbëhej. Thesari nuk dinte çfarë të bënte. Kjo humbje ishte një miliard dollarë. Kaq po flisnin. Sot duket e parëndësishme.
Forbes: A ka ndonjë investitor të madh që do të dëshironit t'i kishit përfshirë në libër?
Rubenstein: Ishin pesë persona të tjerë që nuk mund t'i fusja në libër për shkak të kufizimeve të faqes – ata janë në versionin audio të librit. Një prej tyre është Bill Ackman, i cili është një investitor shumë i mirë. Bëra një intervistë, por nuk e futa në libër, sepse vendosa ta bëj vetëm investitorë amerikanë. Një tjetër është Neil Shen, djali që ndërtoi Sequoia China në operacionin më të madh të kapitalit sipërmarrës në Kinë. Ai është po aq spektakolar.
Forbes: Cilat janë atributet dhe aftësitë që keni gjetur të përbashkëta te këta investitorë të mëdhenj?
Rubenstein: Ja çfarë kanë të përbashkët të mëdhenjtë: Ata vinin nga familje me jakë blu dhe të mesme. Ata janë mjaft të arsimuar. Ata nuk janë braktisës të shkollës së mesme. Ata kanë një strukturë mjaft të mirë për matematikën. Ata kanë një kuriozitet të madh intelektual. Ata me të vërtetë duan të lexojnë sa më shumë që të munden, edhe nëse nuk ka të bëjë me zonën ku po investojnë. Ata janë sfungjerë për informacion. Ata pëlqejnë të marrin vendimin përfundimtar. Ata nuk duan të delegojnë vendimin dhe kur marrin një vendim të keq, ata e pranojnë atë dhe kalojnë në gjënë tjetër. Ata janë gjithashtu mjaft filantropikë. Natyrisht, jo të gjithë ata që punojnë në botën e investimeve janë të pasur, sepse disa njerëz punojnë në fonde, por nëse jeni në biznesin e fitimit të shumë parave dhe bëni shumë para, ata kanë tendencë të japin pjesën më të madhe të atë. Ata gjithashtu kanë një sasi të mjaftueshme përulësie ndaj tyre. Natyrisht që ka gjithmonë disa njerëz arrogantë, por njerëzit e përulur janë njerëz që kanë bërë gabime dhe këta njerëz të gjithë kanë bërë gabime. Ata e njohin atë.
Forbes: Nëse do t'ju duhej të zgjidhnit nga llojet e stileve të investimit që profilizoni në libër, cilin do të favorizonit?
Rubenstein: Më të sigurtit do të jenë investitorët me vlerë, sepse investitorët me vlerë nuk do të marrin fluturues të lartë. Por unë do të thosha nëse mund të investoja në ndonjë prej këtyre djemve në libër – mendoj se të gjithë janë të mirë – shikoni se çfarë ka bërë Sequoia në revolucionarizimin e botës së sipërmarrjeve. Është thjesht fenomenale. Dhe numrat e Stan Druckenmiller nuk dihen tani, por ai është një person spektakolar. Nëse do të merrte para të reja, do të ishte mirë t'i jepte para. Edhe Ron Baron që bën fonde të përbashkëta, të cilat padyshim që super njohësit e botës së investimeve nuk i shohin mirë fondet e përbashkëta, por ai ka bërë shumë mirë për investitorët e tij.
Forbes: Në Carlyle cilat kanë qenë investimet tuaja më të mira dhe çfarë mësimesh keni nxjerrë?
Rubenstein: Kemi bërë një investim në Kinë vite më parë, China Pacific Life, e cila ishte një kompani pothuajse e falimentuar. Ishte një kompani e sigurimit të jetës dhe ne u bashkuam me disa partnerë lokalë dhe e kthyem atë; revolucionarizoi mënyrën se si i bënin gjërat. Dhe ne bëmë një kthim shumë të madh. Së fundmi kemi bërë një marrëveshje të quajtur Zoom Info, e cila nuk është Zoom. Është një lloj tjetër kompanie dhe kemi bërë një shumë shumë të madhe për këtë. Njerëzit na thanë të mos e bënim. Ata thanë se ky Zoom Info nuk do të arrinte askund ose China Pacific Life nuk do të arrinte askund. Duhet të jeni shumë skeptik ndaj njerëzve që ju thonë të mos e bëni këtë ose të mos e bëni atë. Vërtet duhet ta ekzaminoni. Sepse përsëri, siç thashë në libër, sfidimi i mençurisë konvencionale është ajo që i bën investitorët e mëdhenj. Ju duhet të shkoni kundër grurit dhe kjo është ajo që ne kemi bërë ndonjëherë në Carlyle.
Forbes: A ka ndonjë investim që mund të kujtoni?
Rubenstein: Shumë prej tyre. Ne kemi një kompani të quajtur Carlyle Capital, e cila ishte pak a shumë një fond obligacionesh, dhe ne ngritëm levën, Ginnie Maes dhe Fannie Maes. Por kur erdhi Recesioni i Madh, bankat nuk të linin të merrje hua kundrejt atyre letrave me vlerë ende aq shumë dhe qeveria nuk i kishte garantuar ende. Pra, ajo shkoi poshtë.
Mësimi ishte se vetëm për shkak se dikush do të japë 98 cent për dollarin nuk do të thotë që ju duhet ta merrni atë. Në ato ditë, ju mund të merrni kredi repo që rifinancohen çdo ditë. Në thelb, ju mund të merrni hua 98 cent kundrejt letrave me vlerë të qeverisë, por atëherë në një moment kur bankat vijnë dhe thonë se ne jemi të nervozuar për këto letra me vlerë, ne do të japim hua 90 cent për dollarin, atëherë ju keni disa sfida.
Forbes: Mendoni se tregu është më i rrezikshëm tani sesa kur e nisët?
Rubenstein: Nuk e di nëse tregu është më i rrezikshëm, por do të thoja se tregjet po bëhen gjithnjë më të sofistikuara. Truku që kemi tani është se ne nuk e dimë vërtet nëse do të ketë një recesion dhe sa i thellë do të jetë. Nuk do të thosha se është më e rrezikshme, por do të thosha se aksionet mund të jenë më të larta sepse njerëzit vënë në rrezik më shumë para sesa dikur. Me fjalë të tjera, shuma e parave që mund të vendosni për të punuar atje, sepse fondet janë shumë më të mëdha, është e konsiderueshme. Pra, ditët e vjetra ju mund të vendosni një shumë më të vogël parash. Sot, shuma e parave që është në dispozicion është thjesht tronditëse.
Forbes: A keni ndonjë koment për tregtimin e aksioneve meme?
Rubenstein: Ajo që unë them në librin tim është të siguroheni që e dini se çfarë po bëni. Lexoni. Shumë nga njerëzit që po bënin disa nga këto aksione ishin të rinj që me të vërtetë nuk kishin lexuar asgjë – ata thjesht po ndiqnin një trend. Dhe unë mendoj se ata nuk ishin aq mirë të informuar sa duhet të kishin qenë. Truku për të qenë një investitor i mirë është të lexosh dhe të dish se çfarë po bën. Dhe shumë herë njerëzit thjesht dilnin në treg dhe nuk dinin se çfarë po bënin. Ata morën hua më shumë se sa mund të përballonin. Në çdo epokë, gjithmonë do të ketë njerëz që përpiqen të pasurohen shpejt dhe kjo nuk ndodh.
Forbes: Çfarë shpresoni se do të heqin investitorët nga leximi i librit tuaj?
Rubenstein: Ja çfarë shpresoj: Nëse je një i ri dhe po mendon për një karrierë në investim, shpresoj që të frymëzohesh nga investitorët e mëdhenj dhe të mendosh se ndoshta, ndërsa unë nuk mund të jem Jim Simons, mund të jem shumë mirë në këtë nëse bëj gjërat që duhet të bëj – të arsimohem, të punoj shumë e kështu me radhë. Për investitorin mesatar që ka 100,000-200,000 dollarë për të nxjerrë, shpresoj se ata do të thonë se ndoshta duhet të shkoj në një fond dhe të mos përpiqem të bëj vetë mbledhjen e aksioneve. Dhe më pas unë listoj në libër gjërat që duhet t'i kërkoni në një fond, si p.sh. Për njerëzit që thonë, jo, kam mjaftueshëm para për të mbledhur aksione dhe me të vërtetë dua të kushtoj pak kohë për të, unë vendos disa tregime paralajmëruese për atë që vërtet duhet të bësh. Gjëja më e rëndësishme është të lexosh, të dish se çfarë po futesh dhe të mos mendosh se je gjeni, sepse je i zoti në krijimin e miniaplikacioneve. Thjesht jini realistë në pritjet tuaja të normës së kthimit.
Gjëja më e rëndësishme për t'u njohur është se gabimi më i madh që bëjnë njerëzit është se ata shesin kur tregjet janë në rënie dhe ata blejnë kur tregjet po rriten. Tregjet po bien tani. Ata mund të zbresin pak më shumë, por ndoshta jemi afër fundit. Mendoj se është ndoshta një kohë mjaft e mirë për të blerë gjëra që kanë perspektiva të arsyeshme biznesi. Dhe sigurisht, nëse jeni të interesuar për yield-in, yield-et do të jenë vërtet të larta nga stoqet e dividentëve tani.
Forbes: Faleminderit, David.
Burimi: https://www.forbes.com/sites/schifrin/2022/11/21/a-billionaires-legendary-investor-playbook/