Dikur vendi ku duhej të ishte për investitorët globalë që kërkojnë të ardhura, tregu i bonove të padëshiruara të Azisë është tkurrur në mënyrë drastike dhe emetimi i ri i borxhit është ngadalësuar në një rrjedhë.
Më pak se 18 muaj më parë, tregu i obligacioneve në dollarë për kompanitë e klasës joinvestuese nga Kina në Indonezi po lulëzon. Ajo arriti në 300 miliardë dollarë në madhësi, kryesisht falë shitjeve të shumta të obligacioneve nga zhvilluesit kinezë të pronave si p.sh.
Që atëherë, një varg dështimesh dhe një shitje masive kanë rezultuar në humbje të mëdha për investitorët, duke fshirë më shumë se 100 miliardë dollarë në vlerë nga një indeks i obligacioneve të shikuar gjerësisht. Sipas të dhënave nga Bloomberg dhe Barclays Research, vlera totale e tregut të obligacioneve aziatike me rendiment të lartë - duke përjashtuar borxhin e falimentuar - tani është rreth 184 miliardë dollarë.
“Kjo është krejtësisht e paprecedentë, veçanërisht për tregjet e kreditit të Azisë,” tha Avanti Save, drejtor menaxhues, strategjia e kreditimit të Azisë në Barclays.
Zonja Save tha se i gjithë sektori kinez i pronave me prodhimtari të lartë po tregtonte sikur të ishte në vështirësi financiare; 60% e obligacioneve të zhvilluesve që nuk kanë dështuar tregtohen me nën 40 cent për dollarin.
Ndërsa investitorët janë zmbrapsur nga të gjitha llojet e aktiveve më të rrezikshme këtë vit, duke përfshirë stoqet e teknologjisë me rritje të shpejtë dhe obligacionet e padëshiruara të SHBA-së, problemet në tregun aziatik me rendiment të lartë janë të dallueshme dhe afatgjata.
Rënia e tregut pasoi vite të rritjes së shpejtë. Huamarrësit e korporatave kineze, duke përfshirë kompanitë e pasurive të paluajtshme si Evergrande dhe Kaisa Group, përfituan nga normat e ulëta të interesit dhe fondet që rrjedhin në rajon për mbledhin shuma të mëdha fondesh në dollarë. Në janar 2020, Evergrande dhe një filial kyç shitën 6 miliardë dollarë obligacione brenda pak ditësh, duke treguar thellësinë në rritje të tregut.
Menaxherët e parave duke përfshirë
Blackrock Inc.,
Pacific Investment Management Co. dhe UBS Asset Management kishin promovuar gjithashtu meritat e investimit në obligacionet aziatike me rendiment të lartë, duke favorizuar asetet për kthimet e tyre tërheqëse dhe të ulëta normat historike të mospagimit në lidhje me bonot e padëshiruara në SHBA dhe pjesë të tjera të botës.
Gjithçka ndryshoi pasi rregullatorët kinezë vendosën kufizime në levën e zhvilluesve, gjë që e detyroi Evergrande dhe disa nga kolegët e saj të frenonin aktivitetet e tyre të huamarrjes. Shitjet e banesave filluan gjithashtu të thahen dhe pasoi një krizë financimi. Investitorët hodhi poshtë bonot e padëshiruara të shumë zhvilluesve, duke çuar çmimet në rënie dhe yield-et në rritje.
Evergrande dhe Kaisa dështuan në borxhin e tyre në dollarë në dhjetor, dy më të mëdhenjtë në mesin e më shumë se dyzet emetuesve aziatikë me rendiment të lartë që kanë dështuar në borxhin e tyre ndërkombëtar që nga fillimi i vitit 2021, sipas të dhënave të Goldman Sachs.
Kur kompanitë nuk paguajnë, obligacionet e tyre hiqen nga indekset globale të obligacioneve, duke ulur vlerën totale nominale të standardeve dhe vlerën e tregut.
Rendimenti në një ICE të ndjekur gjerësisht
Indeksi i obligacioneve aziatike në dollarë me rendiment të lartë ishte së fundmi 15.1%, kundrejt 7.8% një vit më parë. Ky yield ishte 23.6% për një indeks të ngjashëm për kompanitë kineze. Universi më i gjerë përfshin gjithashtu obligacione sovrane të vlerësuara nga vende të tilla si Pakistani dhe Sri Lanka, si dhe obligacione të emetuara nga kompanitë aziatike të energjisë dhe operatorët e kazinove në Macau.
Borxhi i kompanive kineze përbënte më shumë se gjysmën e tregut të bonove të padëshiruara të Azisë një vit më parë. Tani, ajo përbën një pjesë shumë më të vogël të tregut të Azisë me rendiment të lartë. "Është e vështirë të përsëritet kontributi që ka pasur prona e Kinës," tha Sandra Chow, bashkë-drejtuese e kërkimit Azi-Paqësor në firmën e kërkimit të borxhit CreditSights. Ajo shtoi se më shumë parapagime mund të ndodhin përpara se të gjendet fundi i tregut.
Pasojat kanë ndikuar gjithashtu në kërkesën për marrëveshje të reja obligacionesh. Në vitin deri më 10 maj, emetuesit aziatikë me rendiment të lartë shitën vetëm 2.5 miliardë dollarë borxh, 90% më pak nga 24.2 miliardë dollarë në të njëjtën periudhë në 2021, sipas Dealogic. Kjo krahasohet me një rënie prej 73% nga viti në vit në emetimin e prodhimit të lartë në SHBA, tregojnë të dhënat.
Rishi Jalan,
Citigroup Inc
Kreu i sindikatës së borxhit të Azisë, tha se ndërsa ka pasur disa marrëveshje obligacionesh të fundit nga kompanitë e energjisë së rinovueshme në Indi, kërkesa e përgjithshme e investitorëve në tregun me rendiment të lartë ka qenë relativisht e dobët.
“Investitorët kanë ndjerë dhimbjen në pronat e paluajtshme në Kinë dhe po rivlerësojnë gjithçka,” tha z. Jalan, duke shtuar se erërat e kundërta mund të marrin pak kohë për t'u zhdukur.
Ai tha se yield-et aktuale – shoqëruar me rritjen e normave të interesit në SHBA – e kanë bërë joekonomike për shumë huamarrës të korporatave shitjen e bonove të reja në dollarë. Kështu, disa kompani kanë vendosur të mbledhin fonde në mënyra të tjera, si p.sh. nëpërmjet tregut të kredive private.
Amy Kam, një menaxhere e lartë e portofolit në
në Londër dhe një veterane në kreditimin aziatik, tha se ajo mbetet me shpresë se kushtet në tregun me rendiment të lartë të Azisë do të përmirësohen.
"Do të ketë të mbijetuar," tha ajo, duke iu referuar sektorit të pronave të Kinës dhe rëndësisë së tij për ekonominë kineze. "Ne po përpiqemi të qëndrojmë me kompanitë më të forta që mendojmë se mund t'i rezistojnë rënies."
Shkruaj Serena Ng në [email mbrojtur]
Të drejtat e autorit © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Të gjitha të drejtat të rezervuara. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Burimi: https://www.wsj.com/articles/a-100-billion-comedown-soaring-defaults-shrink-asias-junk-bond-market-11652693402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo