25 stoqe që plotësojnë strategjinë e rritjes së James O'Shaughnessy

Në këtë artikull unë paraqes strategjinë e përdorur nga James O'Shaughnessy, investitor me ndikim dhe president i firmës këshilluese për investime O'Shaughnessy Capital Management. Lexoni më tej se si ne identifikojmë stoqet që zotërojnë karakteristikat kryesore që O'Shaughnessy përdor për këtë strategji dhe 25 idetë aktuale të aksioneve nga ekrani ynë i Growth II.

Universi

O'Shaughnessy krijon dy grupe bazë aksionesh nga të cilat mund të zgjidhen investimet dhe që shërbejnë si standarde të performancës dhe rrezikut: të gjitha aksionet dhe ato me një kapitalizim të madh tregu. Universi "të gjitha aksionet" përcaktohet duke zgjedhur aksione me një kapak tregu (aksionet e papaguara herë çmimin e tregut) prej 150 milionë dollarësh ose më shumë. Në vend që të përdorë të gjitha aksionet e listuara në bursë, O'Shaughnessy fokusohet vetëm në aksionet që një menaxher profesionist i parave mund t'i blejë pa shumë vështirësi për shkak të likuiditetit. Në librin e tij Çfarë funksionon në Wall Street, O'Shaughnessy bazoi kufirin prej 150 milionë dollarësh të kapakut të tregut më 31 dhjetor 1994 dhe e rregulloi këtë shifër për inflacionin në mënyrë që vlera minimale të ishte afërsisht 26.7 milionë dollarë në 1952 për qëllime të testimit prapa. Një botim i rishikuar e zgjeroi analizën e tij deri në vitin 1996; megjithatë, O'Shaughnessy zgjodhi të mbajë statike diapazonin e kapitalit të tregut gjatë këtyre dy viteve të tjera. Ne vendosëm që gjithashtu të mbajmë kapitalin e tregut për universin e aksioneve në 150 milionë dollarë kur ndërtonim ekranet bazuar në strategjitë e O'Shaughnessy.

Kufizimi i analizës në aksione me një kapak tregu mbi 150 milionë dollarë shkurton 25% të aksioneve që tregtohen aktualisht në bursat amerikane.

Universi me kapital të madh përcaktohet duke zgjedhur aksione me një kapak tregu më të madh se mesatarja për universin e përgjithshëm. Në mënyrë tipike, një përqindje më e ulët e kompanive e kalojnë këtë filtër sepse firmat shumë të mëdha rritin kapakun mesatar të tregut. Testimi zbulon se grupi me kapital të madh ka kthim të ngjashëm dhe performancë rreziku me atë të S&P 500. Mesatarja e kapitalit të tregut ishte 1,597 milionë dollarë kur AAII shfaqi ekranin e saj të parë duke përdorur këtë strategji më 30 shtator 1997. Që nga 3 qershor 2022 , kapitali mesatar i tregut të aksioneve të listuara në bursë ishte rritur në 9,383 milionë dollarë.

Strategjitë e rritjes

Strategjitë e rritjes përpiqen të gjejnë kompani që do të vazhdojnë të prodhojnë rritje të fitimeve mbi mesataren. O'Shaughnessy testoi një sërë strategjish bazë rritjeje, duke përfshirë ritme të larta të rritjes së fitimeve një dhe pesëvjeçare, marzhe të larta fitimi, kthime të larta nga kapitali dhe forcë të lartë relative. Shumica e këtyre strategjive të thjeshta të rritjes doli të ishin shumë të rrezikshme. Edhe pse stoqet e rritjes kalojnë nëpër rritje kur prodhojnë kthime shumë të larta, veçanërisht gjatë tregjeve të rritjes, ato gjithashtu kalojnë nëpër periudha shumë të rënies. Dhe në terma afatgjatë, kthimet nuk kompensojnë në mënyrë adekuate rrezikun e lartë. Megjithatë, përjashtime ishin forca relative dhe rritja e vazhdueshme e të ardhurave.

Rritja e fitimeve: O'Shaughnessy zbuloi se blerja e firmave me rritjen më të madhe në rritjen e fitimeve, qoftë mbi një vit apo pesë vjet, është një propozim humbës. Investitorët, thotë ai, priren të paguajnë shumë për këto aksione. Nga ana tjetër, aksionet që tregojnë rritje të vazhdueshme të fitimeve - rritje vjetore gjatë një periudhe pesëvjeçare - duket se ecin mirë kur kombinohen me ekrane të tjera.

Forca relative (ndryshimet e çmimeve për një vit): Stoqet me forcën më të lartë relative (ndryshimet më të larta të çmimeve gjatë vitit të kaluar) prodhojnë fitimet më të larta vitin e ardhshëm. O'Shaughnessy zbuloi se ky ekran është një nga filtrat më efektivë për aksionet e të gjitha madhësive, megjithëse ai paralajmëron se është një qasje shumë e paqëndrueshme që mund të testojë rëndë disiplinën e investitorëve. Pse funksionon një tregues i momentit? O'Shaughnessy spekulon se tregu thjesht po "i vendos paratë aty ku është". Anasjelltas, O'Shaughnessy sugjeron që investitorët duhet të shmangin humbësit më të mëdhenj të një viti, pasi me shumë mundësi ata do të vazhdojnë të humbasin.

Strategjitë e rritjes tregojnë performancë më të qëndrueshme me aksione më të vogla, megjithëse O'Shaughnessy preferon të mos përjashtojë firmat e mëdha nga shqyrtimi. Dhe megjithëse madhësia e rritjes duket se ka pak përdorim në identifikimin e stoqeve me kthim të lartë, rritja e vazhdueshme e fitimeve dhe forca e lartë relative ofrojnë të dyja ekrane të dobishme të rritjes.

Zbatimi i Strategjisë së Rritjes II

Me përjashtim të fuqisë relative të çmimeve, strategjitë e rritjes të testuara nga O'Shaughnessy nuk ishin shumë premtuese. Testi i një faktori të vetëm të O'Shaughnessy u kontrollua për kompanitë me vlera ekstreme - faktorë të tillë si rritja më e lartë e fitimeve, marzhet më të larta dhe kthimet më të larta nga kapitali. Duke reduktuar këto kërkesa ekstreme të rritjes dhe duke vendosur kërkesa për vlerë të moderuar, O'Shaughnessy ishte në gjendje të ndërtonte një portofol që kishte kombinimin e dëshiruar të rritjes së fortë të çmimeve dhe rrezikut të arsyeshëm.

Megjithatë, kriteret që përbëjnë ekranin e tij të rritjes ndryshuan midis botimeve të para dhe të rishikuara të Çfarë funksionon në Wall Street pa asnjë shpjegim të ndërrimit. Ekrani origjinal i rritjes theksoi qëndrueshmërinë e fitimeve dhe forcën relative, ndërsa ekrani i rishikuar (Rritja II) thekson fuqinë relative.

Ekrani i aksioneve të rritjes së O'Shaughnessy bazohet në universin me të gjitha aksionet, sepse aksionet më të vogla kanë potencial më të madh rritjeje sesa homologët e tyre me kapital të madh. Universi i të gjitha aksioneve kërkon aksione me një kapak tregu mbi 150 milionë dollarë. Kjo shifër duhet të rregullohet çdo vit për inflacionin.

Fillimisht, strategjia e tij e rritjes u fokusua në qëndrueshmërinë e fitimeve, në vend që të mbështetej në nivele të larta të rritjes së fitimeve. Një ekran për pesë vite të njëpasnjëshme të rritjes së fitimeve u specifikua dhe u dëshmua të ishte shumë kufizues. Botimi i rishikuar kërkon që fitimet aktuale vjetore të jenë vetëm më të larta se vitin e kaluar. Ekrani i rishikuar i rritjes kërkon një ndryshim pozitiv në fitimet për aksion për katër tremujorët e fundit krahasuar me katër tremujorët e mëparshëm. Rreth gjysma e aksioneve e kalojnë këtë kriter, krahasuar me më pak se 10% të të gjitha stoqeve për ekranin e konsistencës së fitimeve.

O'Shaughnessy balancon kërkesat e rritjes duke vendosur një maksimum raporti i çmimit ndaj shitjes (P/S). tavani prej 1.5. Raporti çmim-shitje është çmimi aktual i pjesëtuar me shitjet për aksion për 12 muajt më të fundit. Është një masë e vlerësimit të aksioneve në lidhje me shitjet. Një raport i lartë mund të nënkuptojë një situatë të mbivlerësuar; një raport i ulët mund të tregojë një aksion të nënvlerësuar. Kur përdoret në mënyrë të pavarur si një ekran me vlerë, tavanet më kufizuese prej 0.75 ose 1.0 janë të zakonshme. Raporti çmim-shitje është liruar për ekranin e rritjes për të lejuar më shumë kompani të orientuara drejt rritjes të kalojnë, por të filtrojnë ato kompani me vlerësime ekstreme.

O'Shaughnessy pastaj kontrollon për 50 kompanitë me fuqinë më të lartë të çmimeve relative gjatë vitit të kaluar. Forca relative e çmimit është një tregues i momentit të çmimit; ai konfirmon pritjet dhe interesin e investitorëve duke krahasuar performancën e një aksioni në raport me tregun.

Modeli ynë i shqyrtimit O'Shaughnessy Growth II ka treguar performancë mbresëlënëse afatgjatë, me një fitim mesatar vjetor që nga viti 1998 prej 16.7%, kundrejt 5.9% për indeksin S&P 500 gjatë së njëjtës periudhë.

25 stoqet kalojnë ekranin e rritjes së O'Shaughnessy II

___

Stoqet që plotësojnë kriteret e metodës nuk paraqesin një listë "të rekomanduar" ose "të blerë". Shtë e rëndësishme të kryeni kujdesin e duhur.

Nëse doni një avantazh në të gjithë këtë paqëndrueshmëri të tregut, behet anetar i AAII.