Pse paketat e shpëtimit të kriptove janë një thikë me dy tehe

Duket se po e bëjmë rrethin e plotë kur bëhet fjalë për ngjitjen financiare. Ekspozimi ndaj aktiveve të këqija - kryesisht i udhëhequr nga hipotekat subprime - dhe derivatet shkaktuan krizën financiare globale të vitit 2008. Shpenzimet bankare që rezultojnë në masën e $ 500 miliardë ishin aq të diskutueshme sa blloku i gjenezës së Bitcoin përfshiu një titull të lidhur si një paralajmërim:

Me shpejtësi deri në ditët e sotme, dhe Bitcoin ka arritur të udhëheqë një lëvizje të decentralizuar të aseteve dixhitale, e cila në një moment kishte një kapital tregu prej më shumë se 2.8 miliardë dollarë. Gjërat janë qetësuar që atëherë, por është e qartë se asetet dixhitale janë këtu për të qëndruar.

Bitcoin ka parë një adoptim të jashtëzakonshëm, nga tender ligjor për t'u përfshirë potencialisht në policat e sigurimit te jetes. Sipas një NYDIG (New York Digital Investment Group) studim kryer vitin e kaluar, shumica e zotëruesve të aseteve dixhitale do të eksploronin një opsion të tillë.

Në këtë rrugë drejt adoptimit, Ethereum po mbetej pas Bitcoin, duke krijuar një ekosistem dApps me kontratat e tij inteligjente për qëllime të përgjithshme – themeli për financat e decentralizuara (DeFi) për të zëvendësuar shumë nga proceset që shihen në financat tradicionale.

dApps mbulonte gjithçka, nga lojërat te huadhënia dhe huamarrja. Fatkeqësisht, një infektim financiar u fut pavarësisht natyrës së automatizuar dhe të decentralizuar të Finance 2.0. Shkrirja e Terra (LUNA) ishte një përshpejtues kyç që vazhdon të digjet në peizazhin e blockchain.

Fallout i Terra është ende në vazhdim

Maji i kaluar shënoi fshirjen më të madhe të kriptove në histori, siç tregohet nga një rivendosje TVL në nivele që nuk janë parë që nga janari 2021. Nga të gjitha paraqitjet, Terra (LUNA) po bëhej konkurrenca e ashpër e Ethereum, duke pasur evendosi një pjesë të kapitalit të tregut të DeFi në 13% përpara rënies së tij - më shumë se Solana dhe Cardano së bashku. Ironikisht, banka qendrore është ajo që në fund ndezi zjarrin.

Rritjet e normave të interesit të Fed shkaktuan shitje në treg, duke e çuar DeFi në një territor bearish. Ky ari bëri një rrëshqitje me çmimin e LUNA-s, i cili po kolateralizonte monedhën e qëndrueshme algoritmike UST të Terra-s. Me kunjin e humbur, mbi $ 40 miliardë, së bashku me platformën me rendiment të lartë Anchor Protocol të Terra-s, u shkri.

Ngjarja katastrofike shkaktoi valë tronditëse në të gjithë hapësirën e kriptove. Ai arriti në Ethereum (ETH), i cili tashmë vuante vonesa me bashkimin e tij shumë të pritur. Nga ana tjetër, pjesëmarrësit e tregut që u mbështetën në ekspozimin ndaj të dy aktiveve, kryesisht nëpërmjet fermave bujqësore, iu afruan më shumë falimentimit ashtu si Lehman Brothers në 2008.

• Duke u mbështetur në grumbullimin e lëngshëm të ETH (stETH), Rrjeti Celsius mbyllen tërheqjet. Platforma e huadhënies së kriptove kishte një vlerë prej 11.8 miliardë dollarësh AuM në maj.
  
• Three Arrows Capital (3AC), një fond kriptosh prej 10 miliardë dollarësh me ekspozim ndaj stETH dhe Terra (LUNA), është aktualisht përballet me falimentimin pas 400 milionë dollarësh likuidime.
  
• BlockFi, një huadhënës kripto i ngjashëm me Celsius, por pa shenjën e tij, përfundoi pozicionet 3AC.
  
• Voyager dixhital tërheqjet ditore të kufizuara në 10 mijë dollarë. Ndërmjetësi i kriptove kishte huazuar një sasi të konsiderueshme fondesh në 3AC nëpërmjet 15,250 BTC dhe 350 milion USDC.

Siç mund ta thoni, sapo të fillojë reaksioni zinxhir, ai krijon një spirale vdekjeje. Për momentin, secila platformë ka arritur disi të krijojë marrëveshje shpëtimi. Voyager Digital goditi një linjë krediti me vlerën e Alameda Ventures $ 500 milion për të përmbushur detyrimet e likuiditetit të klientëve të saj. 

BlockFi përdori shkëmbimin FTX për një $ 250 milion linja rrotulluese e kredisë. Në një lëvizje më ambicioze, Goldman Sachs thuhet se po kërkon të rrisë $ 2 miliardë për të marrë rrjetin Celsius. Nga kjo rrëmujë mund të nxirren dy përfundime:

• Ekziston një konsensus në mbarë industrinë që kripto-ja është këtu për të qëndruar për sa i përket aseteve dixhitale si të tilla, tregtimit të derivateve dhe praktikave inteligjente të kreditimit të kontratave. Përndryshe, interesi i ndihmës nuk do të kishte qenë kaq i shpejtë.
• Rrënjët DeFi janë përmbysur. Tani po shohim ristrukturim dhe konsolidim. Me fjalë të tjera, ne po shohim një zbatim në rritje të centralizimit, qoftë nga shkëmbimet e mëdha apo nga bankat e mëdha tregtare. 

Megjithatë, nëse ngjitja vazhdon në drejtime të paparashikuara mes shitjeve të tregut, a është vendi i qeverisë që të ndërhyjë? Eshtë e panevojshme të thuhet se kjo do të shkonte kundër vetë themelit të kriptomonedhave, me theksin te "kripto".

Edhe FMN-ja dëshiron që Cryptos të ketë sukses

Presidentja e FMN-së dhe kontribuese e WEF-së, Kristalina Georgieva vuri në dukje në një takim të Axhendës së Davos në maj 2022 se do të ishte turp nëse ekosistemi i kriptove do të dështonte:

“Na ofron shërbim më të shpejtë, kosto shumë më të ulëta dhe më shumë përfshirje, por vetëm nëse i ndajmë mollët nga portokallet dhe bananet.”

Kohët e fundit, komisioneri i Komisionit të Letrave me Vlerë dhe Shkëmbime të SHBA (SEC) Hester Peirce dakord me atë pjesë të fundit. Ajo vuri në dukje se gruri kripto duhet të hiqet nga byku. 

"Kur gjërat janë pak më të vështira në treg, ju zbuloni se kush po ndërton në të vërtetë diçka që mund të zgjasë për një afat të gjatë dhe më të gjatë dhe çfarë do të kalojë."

Ajo nuk i referohet vetëm vështirësive nëse platformat dështojnë, por edhe pushimet nga puna dhe ngrirja. Javët e fundit u përmbytën me pushime nga puna të kriptove nga të gjitha anët e botës: Bitpanda pakësohen nga rreth 270 personel, Coinbase me 1,180 (18% nga fuqia e saj punëtore), Gemini me 100 dhe Crypto.com me 260, për të përmendur vetëm disa.

Ndërkohë, Sam Bankman-Fried, CEO i FTX, e sheh si detyrën e tij të ndihmojë vetë hapësirën e kriptove në zhvillim. Miliarderi i kriptove mendon se dhimbjet e lindjes së kriptove janë të pashmangshme duke pasur parasysh detyrimet e vendosura nga banka qendrore.

“Ndjehem sikur kemi përgjegjësinë të konsiderojmë seriozisht ndërhyrjen, edhe nëse është në humbje për veten tonë, për të frenuar përhapjen.”

Kjo nuk vlen vetëm për rikalibrimin e aseteve të nxitura nga Fed, por edhe për hakimet brutale. Kur hakerët shpenzuan 100 milionë dollarë nga bursa japoneze Liquid vitin e kaluar, SBF ndërhyri me një marrëveshje rifinancimi prej 120 milionë dollarësh, duke e blerë përfundimisht atë plotësisht. 

Përveç kësaj, ajo mban parasysh se shumë tradicionale agjentët e aksioneve të tilla si Robinhood gjithashtu përqafoi asetet dixhitale. Në fakt, sot nuk është e lehtë të gjesh një ndërmjetës të njohur të aksioneve që nuk ofron akses në asete të zgjedhura dixhitale. Forcat që kanë investuar në ekosistemin e kriptove janë shumë më tepër se lemzat e rastësishme në kushte ekstreme të tregut. 

Evolucioni i shpëtimit: Nga qeveria e madhe në para të mëdha

Në fund të rreshtit, duhet të pyesim veten nëse DeFi si i tillë është një ëndërr. Për një gjë, është e vështirë të thuhet se çdo platformë kreditimi është vërtet e decentralizuar. Për një tjetër, vetëm gjigantët e centralizuar mbajnë likuiditet të thellë për t'i bërë ballë stresit të mundshëm të tregut.

Nga ana tjetër, njerëzit u besojnë atyre institucioneve si “shumë të mëdha për të dështuar”, pasi decentralizimi zbehet në pasqyrën e pasme. Kjo vlen njëlloj për FTX dhe Binance, ashtu siç vlen për Goldman Sachs. Lajmi i mirë është se institucionet e fuqishme, nga WEF tek shkëmbimet e mëdha të kriptove dhe madje edhe bankat masive të investimeve, duan që asetet e blockchain të kenë sukses.

Këto paketa shpëtimi dhe blerje të mundshme sigurisht që vërtetojnë teknologjinë dhe aftësitë që drejtojnë asetet dixhitale - por ato mund të përfundojnë duke qenë një hap në drejtimin e gabuar për sa i përket decentralizimit.