Si tregtia premium GBTC shkatërroi Barry Silbert, perandorinë e tij DCG dhe mori me vete platformat e kreditimit të kriptove

Digital Currency Group u themelua nga Barry Silbert në 2015, i cili më pas krijoi perandorinë DCG duke investuar në qindra projekte dhe kompani.

Megjithatë, kompania më e rëndësishme brenda portofolit të DCG është Grayscale Investments, zotëruesi më i madh i Bitcoin në botë, përveç Satoshi Nakomoto.

GBTC mban ekuivalentin e 633K BTC, pak më shumë se 3% të furnizimit qarkullues të Bitcoin. Vlera Neto e Aseteve të Trustit (NAV) është afërsisht 10.5 miliardë dollarë në kohën e shkrimit.

Kujdestaria e BTC mbahet me Kujdestarinë e Coinbase. Sidoqoftë, Coinbase është ende për t'u verifikuar nëse ata kanë kontrollin e BTC. Megjithatë, duke qenë se Coinbase tregtohet si një kompani publike në SHBA dhe për këtë arsye është subjekt i auditimeve, ka të ngjarë që BTC të ruhet sipas praktikave standarde.

DCG ngarkon një tarifë menaxhimi prej 2% për Bitcoinin themelor të mbajtur në trust.

Sipas dosjeve të SEC në tremujorin e tretë 3, DCG fitoi 2022 milionë dollarë nga kjo tarifë, ndërsa solli rreth 68 milionë dollarë të ardhura në vit. Të ardhurat përfaqësojnë një përqindje të madhe të 230 milionë dollarëve që gjeneron çdo vit. Barry Silbert i vërtetoi këto shifra në a letër për aksionerët më 22 nëntor.

GBTC, për disa kohë, ishte e vetmja mënyrë që investitorët amerikanë të mund të ekspozoheshin në llogaritë e tyre IRA ose 401 mijë, që është një nga arsyet që tregtonte me një premium për kaq shumë vite, deri në 40%.

Edhe pse GBTC u konsiderua një garanci, ajo nuk ka rreziqet e vetë-kujdesit që i atribuohen mbajtjes së çelësave tuaj për BTC. Me rritjen e kërkesës, u rritën edhe aktivet nën menaxhim, të cilat arritën në mbi 40 miliardë dollarë gjatë periudhës së rritjes së vitit 2021.

GBTC tregton me një prim kur aksionet po ndryshojnë duart me një çmim më të lartë se BTC bazë. Në të kundërt, nëse aksionet e GBTC tregtohen nën NAV, GBTC konsiderohet me zbritje.

Më 24 shkurt 2021, GBTC u kthye nga një premium në një zbritje në vlerën e saj neto të asetit (NAV.) Fatkeqësisht, ajo nuk është kthyer kurrë në një premium dhe zbritja vetëm është thelluar.

Një arsye për zbritjen mund të shihet në rritjen e konkurrencës nga ETF-të e së ardhmes së Bitcoin. ETF i ardhshëm i Strategjisë së Valkyrie Bitcoin (BTF) i lançuar gjatë periudhës së rritjes së Nëntorit 2021, dhe zotërimet ETF të Qëllimit të Bitcoin në Kanada janë dy nga konkurrentët kryesorë. Qëllimi i Bitcoin ETF mbajti 50 mijë BTC në qershor 2022, por tani ka vetëm rreth 24 mijë BTC. Për më tepër, këto fonde dhe të tjera priren të ofrojnë një tarifë më të vogël menaxhimi, e cila heq kërkesën nga GBTC.

Zbritja për GBTC është aktualisht 48%, pas një rënieje deri në 50%, e cila ishte zbritja më e rëndësishme e regjistruar. Çështja me mbajtjen e GBTC është mbyllja e detyrueshme 6-mujore e aksioneve të GBTC, duke e bërë atë shumë jolikuide. Më tej, kur zbritja rritet, investitorët nuk mund të shlyejnë aksionet. Për më tepër, mbajtësit nuk zotërojnë BTC-në aktuale pasi është një derivat letre i BTC.

Nga marsi 2021 deri në qershor 2022, Digital Currency Group bleu pothuajse $ 800 milion vlera e aksioneve të GBTC pasi ato filluan të tregtohen me një zbritje ndaj NAV. Si rezultat, firma zotëronte afërsisht 10% të aksioneve të papaguara të trustit.

Blerjet e GBTC zbutën presionin e shitjeve institucionale dhe mbështetën artificialisht NAV-në e fondit. DCG lëshoi ​​GBTC dhe u përpoq të mbronte çmimin GBTC duke marrë GBTC duke përdorur levën.

Dikush mund të pyesë nëse kjo ndryshon nga FTX që lëshon token FTT dhe përpiqet të mbrojë token duke përdorur levën. FTT dhe GBTC ishin pjesë të mëdha të bilanceve të FTX dhe DCG, përkatësisht.

Grayscale ofron besime të tjera të ngjashme për aktivet alternative të kriptos. Për shembull, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) aktualisht po tregtohet me një zbritje të madhe dhe që nga 3 janari, zbritja e fondit në NAV është ulur në një rekord 60%.

Disa kompani të dështuara të kriptos, si 3AC dhe BlockFi, kishin ekspozim të konsiderueshëm ndaj aksioneve të GBTC.

Gjatë 2021, 3AC kishte pozicionin më të rëndësishëm të aksioneve të GBTC-së me pothuajse 40 milionë, që arrin një vlerë prej 1.3 miliardë dollarësh. Për ta vënë atë në perspektivë, Investim Ark tani është aksioneri më i madh jashtë DCG, me pak më pak se 1% të ofertës, ekuivalente me 6.5 milionë aksione.

Ndërsa premium GBTC u rrit deri në 40%, kompani si 3AC dhe BlockFi shfrytëzuan kthimet për të spekuluar në treg. Kështu u lejua BlockFi të ofronte rendimente kaq të larta për klientët. Meqenëse bllokimi skadonte çdo gjashtë muaj, u lejoi këtyre kompanive të vazhdonin të fitonin fitime, ndërsa Genesis ishte i lumtur të vazhdonte të huazonte para për kompani si 3AC.

3AC mori një $ 2.36 miliardë hua nga Genesis, një tjetër kompani DCG, e cila përbënte pothuajse 50% të të gjithë librit të huasë Genesis. Huaja përbëhej nga kriptovaluta jolikuide dhe derivate letre të Bitcoin dhe Ether.

Në total, kredia e Genesis për 3AC u mbështet nga 17 milionë aksione nga GBTC. Grayscale është një degë e DCG me 446,000 aksione në Grayscale Ethereum Trust, 2 milionë argumente origjinale të Avalanche (AVAX) dhe 13 milionë tokena NEAR.

Barry Silbert dhe DCG janë lutur për shumë vite me SEC për të kthyer GBTC në një ETF. Një ETF do të gjurmonte produktin themelor dhe nuk do të kishte prime ose zbritje pasi aksionet do të bliheshin në NAV, plus tarifat e menaxhimit do të ishin shumë më pak.

SEC ka vazhduar të refuzojë një ETF spot, i cili do të kishte mbrojtur investitorët. Shndërrimi në një ETF spot do të bënte që çdo investitor që blente me zbritje të bënte një fitim pasi do të tregtonte në NAV.

ETF-të janë më të sigurta se një fond me fund të mbyllur dhe janë më transparente, pa prime ose zbritje dhe tarifa më të ulëta. Megjithatë, SEC ka miratuar ETF-të e së ardhmes dhe një strategji të shkurtër ETF të Bitcoin (BITI).

Grayscale tani po padit SEC, por SEC e ka refuzuar Grayscale, NYDIG, Pema e Urtësisë dhe institucione të tjera. Si rezultat, shumë vende në mbarë botën kanë parë ETF të aprovuara në Evropë, Kanada dhe Afrikë.

Padia në vazhdim e Grayscale me SEC në lidhje me ETF-të ka një afat të shkurtër përfundimtar të Shkurt 3 para se të merret një vendim.

Me përfundimin e premiumit për GBTC-në, ekosistemi i kriptove u shpërtheu pas shpërthimit të platformave të kreditimit të kriptove pasi këto fonde dhe huadhënës duhej të shkonin më tej në kurbën e rrezikut për të bërë një fitim dhe për t'i bërë konsumatorët e tyre të plotë.

KSHZ-ja dështoi në mënyrë të përsëritur të aprovonte një ETF për GBTC, gjë që përfundimisht do ta kishte parandaluar këtë që nga dita e parë dhe mund të kishte shmangur fshirjen e një leva të tillë. Si rezultat, primi GBTC nuk do të kishte ekzistuar dhe këto firma nuk do të ishin rritur në madhësi dhe nuk do të kishin marrë aq shumë ndikim sa ata.

Grayscale kishte bërë gjithçka që mund të kishin bërë që një vend ETF të ishte miratuar.

SEC ka refuzuar ETF-në spot për shkak të mundësisë së manipulimit të bitcoin-it. Sidoqoftë, miratimi i një ETF të së ardhmes së CME Bitcoin që nuk gjurmon çmimin themelor të spotit mund të jetë subjekt i manipulimit dhe mashtrimit po aq shpejt.

Siç u përshkrua më lart, ka shumë ETF spot në mbarë botën në Evropë dhe Afrikë, për shembull. Kjo padyshim ka parë rrjedhjen e kapitalit nga Amerika dhe në këto juridiksione.

Nëse DCG do të hynte në falimentim, kompania mund të detyrohej të likuidonte asetet e saj dhe të shihte shitje të konsiderueshme në GBTC dhe ETHC. Kjo do të ushtronte presion të konsiderueshëm të shitjes mbi Bitcoin dhe Ethereum.

Megjithatë, sipas Ryan Selkis, CEO i firmës kërkimore të blockchain Messari, aksionerët kontrollues të Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) Genesis Global dhe Digital Currency Group nuk munden thjesht "grumbull mbeturinash" pronat e tyre për të mbledhur më shumë kapital.

“Kufizimet janë për shkak të Rregullit 144A të Aktit të Letrave me Vlerë të SHBA-së të vitit 1933, i cili detyron emetuesit e subjekteve të tregtuara pa bursë, ose OTC, të japin njoftim paraprak për shitjet e propozuara, si dhe një kufi tremujor në shitje prej 1%. të aksioneve në qarkullim ose vëllimit të tregtuar javor”

Një opsion i dukshëm që DCG mund të marrë është të inicojë një Reg M, i cili do t'i lejonte investitorët të riblernin aksionet në NAV, duke ngushtuar hendekun aktual të skontimit. 

Më 2 janar, Cameron Winklevoss publikoi një letër të hapur për CEO të DCG, Barry Silbert, i cili e pyeti Barry-n për taktikat e tij të vonesës pasi Genesis u detyrohet përdoruesve të Gemini Earn 900 milionë dollarë. Përveç kësaj, Cameron akuzon Barry-n për përdorimin e taktikave tregtare NAV, nga të cilat Barry përfiton personalisht. Letra përfundoi me Cameron Winklevoss duke i thënë Barry Silbert të gjente një zgjidhje deri më 8 janar.

Megjithatë, letra nuk zbuloi nëse DCG dhe Barry u përgjigjën; një skenar që mund të mbizotërojë do të ishte që DCG të dorëzojë Kapitullin 11.

Më 28 dhjetor, këshilltari i investimeve Valkyrie prezantoi një propozim për t'u bërë sponsori dhe menaxheri i ri i GBTC-së, duke nisur gjithashtu një fond për të përfituar nga kripto-skontimi.

Ndërsa thashethemet vazhdojnë të qarkullojnë, DCG/Genesis është nën hetim aktiv nga SEC. Burimet konfirmuan se kanë dalë shumë sinjalizues.

Situata aktuale e DCG 

• Zanafilla aktualisht po shqyrtohet falimentim
• DCG mbyllet filial i menaxhimit të pasurisë
• DCG i detyrohet 2.025 miliardë dollarë
• Genesis mund të telefonojë kredinë e tyre prej 1.675 miliardë dollarësh
• Genesis i detyrohet Binjakëve 900 milionë dollarë

Bitcoin është një aktiv dixhital jo mbajtës pa rrezik nga palët; nëse vetë kujdeset si duhet, nuk ndodh asnjë levë ose kthim. Megjithatë, investitorët kanë përgjegjësinë personale për të menaxhuar financat e tyre.

Çështja numër një me qeniet njerëzore është shpesh lakmia, e cila, siç na tregon historia, zakonisht çon në mashtrim, manipulim dhe centralizim. Me ruajtjen e saktë të Bitcoin-it tuaj, ju mbani Bitcoin, jo një IOU ose derivat letre.

Siç e pamë në vitin 2022, me rrezikun e palës tjetër që ndodh për shkak të fondeve që ndjekin yield-et e larta dhe përdorin Bitcoin për të ndjekur yield-in, këto kompani do të marrin qasjen "çdo mjet".

Do të mësohen mësime nga kjo, por është thelbësore që gjithmonë të bëni kujdesin tuaj të duhur, prandaj shprehja "Jo çelësat tuaj, jo monedhat tuaja" është parësore në ekosistemin e Bitcoin.