(Bloomberg) - Pak mund të kishin parashikuar kolapsin e papritur të perandorisë shumë miliarda dollarëshe të kriptove të Sam Bankman-Fried.
Më i lexuari nga Bloomberg
Megjithatë, për të gjitha kthesat, zbulimet dhe temat e ankthshme në Twitter, është një rënie nga hiri me një unazë të pagabueshme familjariteti.
Një javë që filloi me dy CEO të kriptove duke postuar postime në Twitter përfundoi me falimentimin e FTX, një nga shkëmbimet më të mëdha dhe më të spikatura të kriptove, së bashku me rreth 130 kompani të tjera që zotëronte. Biznesi ishte përpjekur të mbulonte një mungesë deri në 8 miliardë dollarë, me specifikat e dështimit të tij - tani subjekt i hetimeve të shumta - ende për t'u zbuluar.
Kjo është shumë e qartë: një pije dehëse e parave të lehta, mendimet e dëshirueshme dhe inovacioni i nxitur kontribuan në një implosion që, megjithëse spektakolar, nuk ishte gjithashtu asgjë e re kur konsiderohej pas skandaleve si Enron, WorldCom dhe Lehman Brothers para tij. Të dhënat ndryshojnë, por të përbashkëta për secilin ishin mendjemadhësia, dobësia rregullatore dhe realitetet e një cikli ekonomik me shumë precedent.
"Ne kemi pasur një industri që është ndërtuar me të vërtetë kryesisht në FOMO dhe para të lehta, dhe tani që qeveritë në mbarë botën po rrisin normat e interesit dhe që kufizon paratë e lehta, ju thjesht po mbijetoni me FOMO," tha Hilary Allen, një ligj. profesor në Universitetin Amerikan në Uashington. "Nuk është më aq tërheqëse."
Ndërsa faji nuk është i pamjaftueshëm, harku i fatit të FTX mund të shihet gjithashtu si një pasojë e llojllojshme e kopshtit të politikës së Rezervës Federale. FTX, së bashku me vetë kripto-n dhe një mori mashtrimesh të tjera të tregut, nga aksionet e memeve deri tek modat e teknologjisë së qëndrimit në shtëpi dhe kompanitë e blerjes me qëllime të veçanta, lulëzuan ndërsa pandemia Covid-19 nxiti Rezervën Federale të ulë normat e interesit në zero dhe të largohet. ata atje për dy vjet.
Tani, përballë ciklit më agresiv të shtrëngimit të Fed në katër dekada, perandoritë e lëkundshme po avullojnë po aq shpejt sa likuiditeti që i mbështeti ato. Vdekja e FTX është një fatkeqësi, me siguri, unike në shumë aspekte, në të cilën miliarda dollarë pasuri në letër dhe fitime tregtare ka të ngjarë të digjen. Por dështimi i FTX është shumë më pak i jashtëzakonshëm kur merret parasysh pas 11 muajsh rrënoja në stoqet e teknologjisë dhe histori shekullore e flluskave të aseteve.
Skandali i FTX ka paralele të dukshme me atë që i ndodhi Enron. Të dy udhëhiqeshin nga figura mesianike në Bankman-Fried dhe Jeff Skilling, të cilët mahnitën besimtarët me bëmat e magjisë teknike. Të dy u lanë në adhurim pothuajse universal nga shtypi dhe struktura financiare. Të dy gjithashtu duket se kanë bërë gabime themelore financiare në përpjekjen për të mbajtur partinë. Perandoria e kriptove thuhet se lejoi që bilanci i saj të qëndronte në mënyrë të pasigurt në një shenjë të lidhur me pasurinë e saj, duke dëgjuar përdorimin e Enron të aksioneve të veta për të mbështetur strukturat e saj financuese.
Në fund, një shpresë e dënuar se tregjet në rritje do të fshihnin keqmenaxhimin ose mashtrimin e drejtpërdrejtë u bë epitafi i një sipërmarrjeje që dikur lulëzoi. Kur Bankman-Fried dha dorëheqjen nga pozicioni i tij si CEO i FTX.com të premten, zëvendësuesi i tij ishte John J. Ray III - ish-kryetari dhe presidenti i Enron u largua për të marrë pjesët e bustit të saj në fillim të viteve 2000.
Cikli bum-mbindërtim-rrëmbim duket i njohur për Shefin e Investimeve të Bokeh Capital Partners, Kim Forrest. Ajo po ndodh në të gjithë ekonominë për momentin, por industria e teknologjisë është fëmijë, tha ajo. Ku është kripto në atë metaforë? "Toka zero".
"Unë isha një inxhinier softuerësh në fund të viteve '90, pashë ekseset, 'wow ata po punësojnë shumë njerëz'," tha Forrest. "Këto kompani nuk kishin qenë produktive në punësimin e tepërt, duke mos marrë prodhim të mjaftueshëm dhe duke mos treguar kthimin e kapitalit."
Nga ana e saj, FTX kishte mbledhur rreth 4 miliardë dollarë fonde në rrjetin e saj të kompanive të lidhura, i cili përfshinte Alameda Research, një shtëpi tregtare e bashkëthemeluar nga Bankman-Fried, FTX Ventures dhe një shkëmbim të veçantë për investitorët amerikanë.
Ndërsa më spektakolar, kolapsi i FTX ndan histori me shumë gjëra që kanë shkuar keq në tregje dhe hapësirën e teknologjisë në epokën e pandemisë. Përveç ngjashmërisë së dukshme me viktimat e tjera të kriptos Three Arrows Capital, ekosistemin Terra dhe Rrjetin Celsius, shkatërrimi i tij u nxit nga vetëkënaqësia dhe besimi në gjenialitetin e tij që mban shenjat dalluese të krizave që prekin aktualisht Meta Inc. dhe Twitter Inc.
Sa i përket flluskave, pak ishin parathënë me aq entuziazëm sa ky. Së bashku me aksionet e memeve, mania e kriptove është tallur nga veteranët e industrisë së letrave me vlerë pothuajse që nga momenti kur filloi, me rritjen e kritikës së bashku me çmimin e Bitcoin në 2020. Charlie Munger dikur tha se ai i admironte kinezët për ndalimin e tij. ndërsa autori i Black Swan Nassim Nicholas Taleb e krahasoi Bitcoin me një "tumor".
Ata dolën si fiksime më pas. Tani këto parashikime po bëhen të vërteta pasi Fed shtrëngon vidhat. Aksionet e memeve janë pak më shumë se një shfaqje anësore, me përjashtim të popit të rastësishëm si AMC Entertainment Holdings dhe GameStop Corp. Aksionet e rritjes shumë spekulative janë shkatërruar, duke tërhequr zvarrë fondin e tregtuar në këmbim të Cathie Wood's Ark Innovation - një nga fluturuesit më të mirë të epoka e pandemisë - në nivelin më të ulët që nga viti 2020.
Një treg demash maskon shumë mëkate, vetëm për t'u zbuluar në një kthesë të ciklit. Historia është e mbushur me shembuj të tillë, ndoshta asnjë më të famshëm se rënia e skemës masive Ponzi të Bernard Madoff, e cila gumëzhinte për të paktën 15 vjet përpara se të zhytej në tregjet e aksioneve në 2008, klientët të kërkonin më shumë tërheqje sesa ai mund të akomodonte.
"Ju duhet të keni një shkallë të paqëndrueshmërisë në tregjet financiare, sepse kjo do të parandalojë mbivlerësimin dhe përfitimin e sistemit," tha Michael O'Rourke, kryestrategu i tregut në Jonestrading. "Madoff u ekspozua vetëm për shkak të krizës financiare globale."
Edhe me rregullimin që duket në horizont për industrinë e kriptove, vendndodhja jashtë bregut e shumë firmave të kriptos (përfshirë FTX) i ka lënë autoritetet si Komisioni i Letrave me Vlerë dhe Shkëmbime me duart e lidhura. Hester M. Peirce, një komisioner i KSHZ-së, tha se pyetjet rreth mungesës së qartësisë juridike janë "pjesërisht faji ynë" duke pasur parasysh se investitorët dhe bizneset i kishin kërkuar mbikëqyrësit "herë pas here për të ofruar më shumë qartësi se ku shtrihet juridiksioni ynë dhe ne nuk kemi bërë kështu.”
Si rezultat, sheshi i lojërave financiare që është kripto është lejuar të lulëzojë me mbikëqyrje të kufizuar. "Nuk ka një regjim holistik të aseteve dixhitale që pranohet globalisht dhe që krijon mundësi masive," tha Jay Wilson, drejtor investimesh në firmën e kapitaleve sipërmarrëse me bazë në Londër AlbionVC.
Kostoja është e qartë për Bokeh's Forrest: kjo do të ndodhë përsëri. Lojtarët dhe detajet do të jenë të ndryshme, tha ajo, por psikologjia njerëzore do të jetë e njëjtë.
“Njerëzit nuk ndryshojnë. Njerëzit thjesht nuk ndryshojnë”, tha Forrest. “Aq sa do të donim të mendojmë se mësojmë nga e kaluara – mund të mësojmë të mos investojmë në WorldCom, por nuk dimë të mos kërkojmë një tjetër.”
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/bankman-fried-crypto-king-king-190000363.html