Nëse doni të kuptoni më mirë saktësisht se sa e madhe është që shkëmbimi i kriptomonedhave FTX sapo shpërtheu, mund të bëni më keq sesa të flisni me David Pakman, një sipërmarrës i kthyer në kapitalist sipërmarrës. Pas 14 vitesh lidhje me firmën e investimeve Venrock, Pakman - i cili udhëhoqi investimin e Venrock në kompaninë e koleksioneve dixhitale Labs Dapper dhe madje ka minuar bitcoin në shtëpinë e tij vite më parë – u mbështet në pasionin e tij për asetet dixhitale dhe vitin e kaluar iu bashkua firmës së sipërmarrjes së kriptove tashmë shtatëvjeçare CoinFund.
Koha e tij ishte ose shumë e mirë ose shumë e keqe, në varësi të këndvështrimit tuaj për tregun. Në të vërtetë, pjesërisht për shkak se CoinFund ishte një investitor i hershëm në shkëmbimin e kriptomonedhave FTX në kolaps, ne i kërkuam Pakman të hidhej në telefon me ne sot për të folur për këtë javë shumë të egër, një javë që filloi me FTX të lartë në litarë, dhe e cila përfundoi me paraqitjet e falimentimit dhe dorëheqjen e themeluesit të FTX, Sam Bankman-Fried, si CEO. Pasojnë fragmente të asaj bisede, të redaktuara lehtë për gjatësi dhe qartësi. Ju mund të dëgjoni bisedën tonë më të gjatë këtu.
TC: Herën e fundit që folëm, gati dy vjet më parë, vala NFT ishte sapo duke u nisur. Tani, ne po flasim në një ditë kur një nga shkëmbimet më të mëdha të kriptomonedhave në botë sapo shpalli falimentimin. Në fakt, po shpall falimentimin për 130 shtesë kompanitë e lidhura. Çfarë mendoni për këtë zhvillim?
PD: Mendoj se është absolutisht e tmerrshme në një sërë nivelesh. Së pari, ishte një tragjedi krejtësisht e shmangshme. Ky dështim i kompanisë u shkaktua nga një mori vendimmarrjesh njerëzore me të meta, jo nga një biznes i dështuar. Biznesi kryesor po ecën mirë. Në fakt, ai [ishte] shumë fitimprurës dhe në rritje, madje edhe në një treg bear. Është një nga shkëmbimet më të përdorura të kriptove jo me bazë në SHBA dhe me një biznes të madh derivatesh. Shkroi shumë softuer vërtet të mirë. Nuk është se po i mbaronte kapitali apo si viktimë e mjedisit makro. Por udhëheqja e saj, me sa duket, pothuajse pa asnjë mbikëqyrje, mori një mori vendimesh të tmerrshme dhe i bëri gjërat vërtet gabim. Pra, tragjedia është se sa e shmangshme ishte dhe sa viktima ka, përfshirë punonjësit dhe aksionarët dhe qindra apo edhe mijëra klientë që do të preken [nga ky falimentim].
Ekziston edhe dëmtimi i reputacionit për të gjithë industrinë e kriptove, e cila tashmë vuan nga pyetjet si, "A nuk është ky një vend mashtrues me njerëz mashtrues?" Ky lloj shkatërrimi i një prej kompanive më të vlerësuara dhe ndoshta më të suksesshme në hapësirë, i ngjashëm me Enron-in, është shumë i keq dhe do të duhet një kohë e gjatë për të gërmuar prej tij. Por ka edhe pozitive.
Pozitivët?
Epo, ajo që është pozitive është se teknologjia nuk dështoi; blockchains nuk dështuan. Kontratat inteligjente nuk u hakeruan. Gjithçka që dimë për teknologjinë pas kriptos vazhdon të funksionojë shkëlqyeshëm. Pra, do të ishte ndryshe nëse kjo do të ishte një shkrirje për shkak të dizajnit të softuerit me të meta, ose zinxhirët e bllokimit nuk po zgjerohen, ose hakimet e mëdha që dëmtuan njerëzit. Premtimi afatgjatë i softuerit dhe arkitekturës së teknologjisë rreth kriptos është i paprekur. Janë njerëzit që vazhdojnë të bëjnë gabime. Ne kemi pasur dy ose tre gabime mjaft të mëdha të krijuara nga njeriu këtë vit.
Ka shumë lajme atje që përvijojnë atë që ndodhi në vija të gjera. Si e shpjegoni?
Unë nuk kam njohuri të dorës së parë për atë që ata kanë bërë apo nuk kanë bërë në të vërtetë. Por me sa duket FTX dhe [tavolina tregtare e zotëruar dhe drejtuar gjithashtu nga Sam Bankman-Fried] Alameda Research kishin një marrëdhënie që ndoshta nuk ishte e njohur për të gjithë aksionarët, punonjësit apo klientët. Dhe tingëllon sikur FTX mori FTT-në, që është simboli i tyre që mbahej në shuma të mëdha nga Alameda, dhe ata e morën atë si kolateral dhe morën hua të mëdha në fiat kundër kësaj. Kështu ata morën një aktiv shumë të paqëndrueshëm dhe u vunë peng si kolateral.
Dikush mund të imagjinojë nëse një bord drejtuesish korporatash ose investitorë do ta dinte këtë, dikush do të thoshte: 'Prisni. Çfarë ndodh nëse FTT ulet me 50%? Kjo ndodh në kripto me frekuencë të lartë, apo jo? Pra, përse po e lëmë peng këtë aktiv shumë të paqëndrueshëm? Dhe meqë ra fjala, aseti me vlerë gjysmë miliardë dollarësh mbahet nga rivali ynë më i madh [Binance]. Çfarë ndodh nëse e hedhin në treg?'
Pra, vetëm akti i huamarrjes kundër tij ishte i pamenduar. Dhe pastaj duket sikur ata morën gjithashtu të ardhurat e asaj huamarrjeje dhe e investuan atë në aktive shumë jolikuide, si ndoshta për të shpëtuar BlockFi ose të gjitha këto kompani të tjera private që FTX bleu kohët e fundit. Por nuk është se ata mund t'i shesin shpejt ato nëse do t'u duhej të kthenin të ardhurat e huamarrjes së tyre. Ata po ashtu me sa duket po përdornin fondet e klientëve dhe po i huazonin ose ndoshta edhe ia huazonin krahut të tyre tregtar. Pra, të gjitha këto gjëra janë thjesht gjëra që unë mendoj se një bord, nëse do të dinte për të, do të ishte si, "Jo, jo, këta janë krejtësisht jo-fillues, ne nuk po bëjmë asnjë nga ato gjëra, është me rrezik shumë të lartë".
Por nuk kishte asnjë bord të vërtetë, gjë që të çon në mendje, duke pasur parasysh se QV-të derdhën 2 miliardë dollarë në këtë kompani. Firma juaj është ndër ato firma.
Unë iu bashkua CoinFund pak më shumë se një vit më parë, kështu që investimi që firma bëri në FTX ishte shumë kohë më parë, para kohës sime, dhe është një shumë e vogël, e vogël. Ne jemi mezi në tavolinën e kapakut. Ne nuk mbajtëm asnjë shenjë FTT.
Por unë do të trajtoj pyetjen tuaj të madhe, që mendoj se ka të bëjë me qeverisjen e kësaj kompanie. Unë vij nga një prejardhje tradicionale e investimeve të teknologjisë, ku ndoshta 99% të rasteve, ekziston vetëm një grup standard i qeverisjes me të cilin pajtohet çdo sipërmarrës kur marrin kapital sipërmarrës, që është: do të ketë një bord; bordi do të përbëhet nga investitorë dhe punonjës dhe ndoshta ekspertë të jashtëm; do të ketë një grup kontrollesh; kontrollet zakonisht thonë gjëra të tilla si, 'Duhet të zbuloni çdo transaksion të palëve të lidhura në mënyrë që të mos ndërroni kokosit midis një kompanie dhe diçkaje tjetër për të cilën ne nuk dimë.' Bordi gjithashtu duhet të miratojë gjërat, në mënyrë që sa herë që do të vendosni peng asetet si kolateral për huamarrje, nuk mund të lëshoni aksione të reja pa e ditur [bordi] për këtë.
Fakti që asnjë prej tyre nuk ishte i pranishëm këtu është befasues. Dhe unë shpresoj se ajo që vjen nga ky moment i ngjashëm me Enron-in në kripto është se çfarëdo normash të lirshme që ekzistonin për mosdhënien e atij niveli mbikëqyrjeje dhe qeverisjeje si pjesë e investimit të zhduket menjëherë.
Gjithçka është shumë e ndërlidhur. Grupi i monedhës dixhitale të investitorit të kriptove thuhet se po jep një $ 140 milion infuzion i kapitalit në një biznes derivatesh në portofolin e tij të quajtur Genesis Global Trading sepse Genesis ka rreth 175 milionë dollarë të mbyllur në llogarinë e tij FTX. Sa e keqe do të bëhet kjo? Sa përqind e portofolit tuaj të investimeve po ndikohet këtu për shkak të dështimit të FTX?
Sa ndikohemi në CoinFund? Është e papërfillshme, sepse ne patëm një investim kaq të vogël në këtë kompani nga një nga fondet tona dhe nuk mbajtëm asnjë nga asetet tona në FTX*, qoftë biznesin e saj në SHBA apo ndërkombëtar. [Sa i përket implikimeve më të gjera], nuk mendoj se asnjëri prej nesh e di ndikimin e plotë dhe afatgjatë të asaj që po ndodh këtu, sepse ka si një infektim, apo jo? Për shembull, sa fonde të tjera kur kompanitë dhe investitorët kanë aktive në FTX dhe sa kohë do të duhet për t'i rikthyer ato fonde? Duhet të supozohet se e gjithë çështja shkon në një procedurë falimentimi masiv që kërkon shumë muaj ose vite për t'u çlodhur. Dhe kështu do të ketë këtë pasiguri, jo vetëm për kohën kur do t'i ktheni paratë, por sa po merrni.
Shumica dërrmuese e startup-eve ku ne investojmë nuk po tregtojnë në FTX dhe kështu ata nuk ishin klientë. Por FTX ishte shumë i dobishëm për sigurimin e një jastëku nisjeje që argumentet të bëheshin likuid, dhe më pas ose të krijonte një treg për ato argumente ose të paktën të siguronte një vend për ta për të tregtuar dhe për të siguruar likuiditet. Një pjesë e madhe e kriptos sot nuk është vetëm rritja e kapitalit të vet, por krijimi i argumenteve dhe përdorimi i tokenave si një mekanizëm nxitës, dhe kjo kërkon që në një moment këto token të bëhen likuide dhe të tregtohen në shkëmbime, dhe FTX ishte një nga vendet më të mëdha ku ato argumentet e tregtuara. Dhe tani ju e humbni atë.
Si ndikon kjo në biznesin tuaj të përditshëm për të bërë investime? Pashë lajmin se CoinFund po kërkon të mbledhë një fond të ri prej 250 milionë dollarësh, se ai paraqiti dokumentet e SEC më 1 nëntor pasi mbylli një fond prej 300 milionë dollarësh tre muaj më parë. A do t'ju duhet të vendosni një kunj në të tani? Jam i sigurt që ky debakli i bën LP-të të ndihen nervozë.
Ne kemi biseduar me shumë nga LPS-të tona në 48 orët e fundit. Unë mendoj se shumica e njerëzve janë duke përpunuar. Ata po pyesin, ashtu siç po pyesni ju, 'Çfarë ndodhi këtu?'
Unë mendoj se kapitali i fazës së vonë do të ngrijë për pak këtu. Pluhuri me të vërtetë duhet të pastrohet. Dhe nuk ka gjasa që kapitali të tërhiqet nga një tragjedi si kjo.
Një ndikim më i menjëhershëm është në vlerësimet e startup-eve. Vlerësimi i startup-eve është një proces i papërsosur i bërë nga investitorët në tregjet jo-likuide, dhe një mënyrë për të bërë është të shikosh të krahasueshme. Dhe një nga komponimet më të ndritura të yjeve që thuhej se pothuajse të gjithë në kriptomë ishte FTX. Nëse FTX vlen 40 miliardë dollarë, ne kemi vlerën X. Pra, ju merrni kompaninë më të vlerësuar të kriptove të mbështetur nga sipërmarrjet, dhe ajo shkon nga 40 miliardë dollarë në zero, atëherë kush është tavani i ri i vlerës së kriptos? Ajo ndikon menjëherë në vlerësimet e fazës së vonë.
* Pas intervistës sonë me Pakman, ai mësoi se kishte folur gabim kur tha se CoinFund nuk kishte asete në bursë. Ajo ka një sasi të vogël të aktiveve të këmbimit në FTX International që ishte në proces të transaksionit.
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/crypto-vc-david-pakman-ftx-015049955.html