"Crypto nuk kujdeset për bazat." A është kjo e qëndrueshme?

Shumica e kriptomonedhave vdesin. 

Është i njohur në mesin e atyre që kanë qenë dëshmitarë të më shumë se një cikle. Qindra, nëse jo mijëra, argumente rriten, së bashku me bitcoin dhe eter, por rrallë - ose, shpesh asnjëherë - rifitojnë maksimumin e të gjitha kohërave.

Vetëm 26 nga 200 aktivet dixhitale më të mira sipas kapitalizimit të tregut vazhduan të vendosin nivele të larta pas kulmit të tregut të fundit të rritjes në janar 2018.

Gjysma ishin argumente të shtresës 1, të tilla si litecoin, eter dhe cardano. Pesë ishin shenja qeverisjeje që jepnin të drejta votimi duke fuqizuar protokollet e decentralizuara të financave, të tilla si Gnosis dhe distrikti0x.

Nuk është një foto rozë. Por perspektiva përkeqësohet më tej në përcaktimin se sa vlen një kriptomonedhë në terma bitcoin, në vend të dollarit të zakonshëm. 

Kalo te çmimi i bitcoin dhe vetëm gjashtë nga ato kriptovaluta tejkaluan kulmin e tyre të mëparshëm gjatë të njëjtës periudhë kohore: dogecoin, binance coin, chainlink, decentraland, vechain dhe enjin coin.

Një përzgjedhje e vogël fituesish, që përfaqëson vetëm 3% të 200 aseteve dixhitale më të mira. Nuk ka asnjë tendencë të qartë që i lidh ato. 

Dogecoin është fjalë për fjalë një vetë-parodi "për në Hënë", ndërsa "vechain token layer-1" mundësohet nga meme "blockchain për zinxhirët e furnizimit". 

Monedha Binance krenohet me njëfarë fuqie qëndruese të mbështetur nga mekanizmat joshës të djegies. Chainlink ka, ndoshta, më shumë dobi se shumica, duke mbështetur një ekosistem të shtrirë të furnizimeve të të dhënave dhe çmimeve orakujt, të cilat lidhin blloqe të ndryshme dhe kontrata inteligjente për të ekzekutuar transaksione pa verifikues të palëve të treta.

Suksesi i Decentraland dhe enjin coin, thonë pjesëmarrësit e industrisë, mund të shpjegohet pjesërisht nga brouhaha metaverse dhe dapp-et e lojërave të fuqizuara nga blockchain (aplikacionet e decentralizuara) që pritet të rriten së shpejti në popullaritet. 

Lidhje të tilla të rreme sugjerojnë që shumica e aseteve dixhitale në mënyrë të pashmangshme rriten në një treg të demit, por shpejt kalojnë pasi zhurma zbehet - të destinuara të mos rishikojnë kurrë lavditë e tyre vezulluese për t'i bërë të plotë blerësit më të mëdhenj.

Pra, si i çmojmë në mënyrë të barabartë asetet dixhitale? Çfarë vlen vërtet kripto? 

Duke marrë parasysh se 200 monedhat kryesore nga tregu i mëparshëm i rritjes kanë rënë me më shumë se 90%, në terma dollarësh, nga nivelet më të larta të të gjitha kohërave, si dhe pse tregjet vendosin se sa poshtë shkojnë?

Flukset e mjeteve monetare janë bearish për aktivet dixhitale

Token Terminal është një platformë që ofron mënyra për t'i kuptuar të gjitha. Ai ofron një sërë metrikash që synojnë të krahasojnë protokolle të ndryshme, duke i bërë jehonë metodave tradicionale të vlerësimit të kompanisë në raportet çmim-fitim dhe të ardhurat totale.

“Duke parë prapa, veçanërisht duke krahasuar tregun e rritjes së 2018 me atë që dëshmuam në vitin 2021, është shumë e vështirë të ndërtosh me të vërtetë ndonjë lloj teze se pse disa argumente kanë sukses,” tha për Blockworks Oskari Tempakka, drejtuesi i rritjes së Token Terminal.

Platforma mat protokollet që gjenerojnë fluksin e parave së bashku me startup-et e blockchain që funksionojnë tërësisht në zinxhir. Nuk ishte e mundur të vlerësoheshin protokollet bazuar në këta faktorë gjatë tregut të fundit të rritjes, tha Tempakka, pasi ishte vetëm gjysma e vitit 2020 – gjatë verës së DeFi – kur aplikacionet e para të ndërtuara në Ethereum në fakt filluan të gjeneronin flukse parash pozitive në protokoll. 

Përfundimi: Analizimi i kriptomonedhave më të larta nga demi i fundit, qoftë vlerësimi i dollarit apo bitcoin, mbi baza themelore është në thelb i pamundur.

Megjithatë, gjysma e 200 aktiveve dixhitale më të mira që shënuan nivele të reja të të gjitha kohërave gjatë ciklit më të fundit ishin asete të shtresës 1.

Layer-1s, shtylla kurrizore e aseteve dixhitale, dolën më mirë këtë herë për shkak të njohjes së shëndetshme të emrit dhe përpjekjeve të legjioneve të zhvilluesve, si dhe krijuesve të tregut dhe tregtarëve me xhepa të thellë që favorizojnë asetet me më shumë likuiditet. 

Duhet të ketë një kapitalizim të konsiderueshëm tregu për një fond mbrojtës prej 1 miliard dollarësh për të shqetësuar tregtimin e një aktivi - ose përndryshe të lëvizë gjilpërën e çmimit aq shumë në ndërtimin e një këmbë të gjatë ose të shkurtër, saqë fitimet bëhen të vjetëruara. 

"Unë do të thosha se teza prapa shtresave-1 është se ju në thelb po ndërtoni një shtresë zgjidhjeje pafundësisht të shkallëzuar për çdo aplikacion tjetër që ndërtohet në krye," tha Tempakka. “Është më e lehtë të ndërtosh një tezë më bullish pa një kapak vlerësimi sesa për një aplikim të pastër – kështu po i shikojmë tani shtresat 1, të paktën ato që në fakt janë në gjendje të gjenerojnë fluks monetar dhe të kapin atë vlerë .”

Flukset e parasë janë në të vërtetë rënduese pasi ato lidhen me përpjekjen për të vendosur një çmim mbi aktivet kriptoale. Ata nuk janë në vetvete si metrikë, por pjesëmarrësit e industrisë argumentojnë se trajektorja e shpejtë e rritjes së kriptove kërkon një kornizë të ndryshme. 

Zbatimi i teknikave themelore të konventës për mbledhjen e aksioneve nuk do të funksiononte kurrë me startup-et e mbështetura nga kapitali sipërmarrës, thonë ata – kështu që pse duhet të funksionojë kur bëhet fjalë për asetet dixhitale?

Nëse është e mundur të vlerësohet një kriptoaset bazuar në bazat konvencionale, atëherë duhet të jetë gjithashtu i mundur një krahasim relativisht mollë-mollë me një kompani të botës reale. 

"Crypto nuk kujdeset për bazat, ndjenjën tradicionale të flukseve të parave," tha për Blockworks Hassan Bassiri, nënkryetar i menaxhimit të portofolit në menaxherin e aseteve dixhitale Arca. "Natyra e kriptos është se kujdeset për potencialin e rritjes."

Shtoi Bassiri: "Thuaj se diçka si Aave ose Yearn po tregtohet me një raport çmimi ndaj shitjes 1,000, por neobanka e saj konkurrente fintech po tregton me 200 - a vlen kriptomonedha një shumëfish 5 herë për këtë?"

Përgjimi i flukseve të parave për të vlerësuar asetet dixhitale – njësoj si një aksione Amazon ose Tesla – nënkupton që ato nuk mund të rriten përgjithmonë, një nocion i ngjashëm me kriptonitin për kriptomat e guximshëm. 

Në të vërtetë, flukset e parave ofrojnë një metodë të vlerësimit të aktiveve dixhitale, që automatikisht do të thotë se ato nuk mund të rriten përgjithmonë, një nocion i ngjashëm me kriptonitin për investitorët e kriptomonedhave. 

Rezultati: një treg i paqëndrueshëm, i turbullt, që i jep përparësi ndjenjës sociale dhe magjepsjes mbi Econ 101.

Tregjet e drejtuar nga bazat janë në horizont

Nëse shikimi në të kaluarën nuk ndriçon mënyrën se si tregtarët vlerësojnë asetet dixhitale, kush mund të thotë se cilat projekte nga një det me shumë shpresa kanë një mundësi realiste për të qëndruar jashtë tregut?

Një shkak për optimizëm, sipas Bassirit: Gjithnjë e më shumë protokolle po punojnë për të lidhur rastet e përdorimit të botës reale me rendimentin në zinxhir. Rasti në pikën: Lëvizja e fundit e MakerDAO për të lëshuar një hua prej 100 milionë dollarësh të shprehur në shenjën DAI në Huntingdon Valley Bank 151-vjeçare, me potencialin për të rritur revolverin e kredisë në një miliardë dollarë marramendëse gjatë 1 muajve. 

Tempakka i Token Terminal është duke konkurruar për perspektivat e një të ardhmeje në të cilën shumica e tokenëve kryesorë drejtohen nga baza të matshme – dhe ata duhet të gjenerojnë flukse të qëndrueshme parash për të fuqizuar atë model. 

“Nëse jeni një investitor tradicional i kapitalit privat, ju po arrini në një fazë ku mund të shikoni të dhënat e të ardhurave të protokollit të kriptokollit dhe në fakt të ndërtoni një tezë të fortë investimi rreth tij,” tha Tempakka.