Pas kolapsit të fundit të FTX, pasojat u përhapën në Genesis, e cila tashmë ishte shpëtuar nga kompania mëmë Digital Currency Group (DCG) në fillim të këtij viti pas dështimit të Three Arrows Capital.
Ka shqetësime në rritje për mundësinë e përhapjes së infektimit në Greyscale Bitcoin Trust dhe Digital Currency Group, por a janë këto frikë të vlefshme?
Genesis & Grupi i Valutave Dixhitale
Sipas Nathaniel Whittemore, duke folur në podkastin e CoinDesk, Dështimi, DCG është një kreditor prej 1.2 miliardë dollarësh i Three Arrows Capital. Për hir të transparencës, CoinDesk është në pronësi të DCG.
Zanafilla kohët e fundit njoftoi se do të pezulloheshin tërheqjet për programin e tij Genesis Earn. Më tej, më pas filluan të qarkullojnë lajme se kompania mund të jetë brenda borxh në shumën prej 1 miliard dollarësh. Sipas një Wall Street Journal artikull, kompania kërkoi një hua prej 1 miliard dollarësh pas rënies së FTX, por asnjë marrëveshje nuk u arrit.
Adam Cochran, një partner në firmën VC Cinneamhain Ventures, u prish Asetet e DCG për të vlerësuar nëse një vrimë e mundshme prej 1 miliard dollarësh në bilancin e saj ka të ngjarë të shkaktojë dhimbje të mëtejshme në tregjet e kriptove.
Në mënyrë të veçantë, kompanitë në pronësi të DCG mund të jenë në rrezik të infektimit të mëtejshëm me portofolin e tyre, duke përfshirë kujdestarët e kriptove, BitGo, shfletuesin web3, Brave, emetuesin USDC, Circle, organizatën e lajmeve kripto, CoinDesk dhe shumë projekte të tjera thelbësore të kriptove që formojnë rrahjet e zemrës së industria.
Nëse DCG vazhdon të luftojë, ndikimi në të gjithë industrinë mund të jetë katastrofik. Andrew Parish, Bashkëthemelues i ArchPublic, pretendoi më 20 nëntor se kishte pasur "zero marrës" për kërkesën e Genesis për financa, duke përfshirë refuzimet nga firmat e rëndësishme VC të fokusuara në kripto.
B2C2 - "Jo"
Kalaja - "Jo"
Kërce - "Jo"
Galaxy - "Jo"
Apollo - "Jo"**dhe nuk ka fonde kriptocentrike me ndonjë oreks kuptimplotë, aq më pak likuiditet të shkallës
— Andrew (@AP_ArchPublic) Nëntor 20, 2022
Parish postoi një Përditësimi disa orë më vonë duke pretenduar se B2C2 "mund" të jetë e hapur për një investim "shumë të vogël" për të mbuluar një pjesë të librit të huadhënies së Zanafillës.
Një kolaps i Genesis mund të jetë shumë më ndikues në të gjithë industrinë e kriptove sesa FTX. Genesis është një pjesë kritike e infrastrukturës institucionale të vendosur aktualisht brenda industrisë së kriptove. Kompania ishte e para Bitcoin OTC tavolinë tregtare e krijuar në vitin 2013. Në 2020, CEO i atëhershëm Michael Moro pohoi se Genesis ishte në rrugën e duhur për t'u bërë "në të njëjtin nivel me institucionet më të mira financiare në botë".
Asetet e grupit të monedhës dixhitale
Cochran përshkroi bazën e "perandorisë" së DCG, duke arritur në një shifër prej rreth 38 miliardë dollarësh në asete nën menaxhim që nga viti 2021.
2/18
Ne e dimë se në vitin 2021, në një shitje te Softbank, ato u vlerësuan në 10 miliardë dollarë dhe se GBTC do të kishte qenë rreth 500 milion dollarë - 750 milion dollarë tarifa atë vit me 38 miliardë dollarë AUM.
Kjo mund të na japë një top park të secilit prej komponentëve në perandori sipas vlerës. pic.twitter.com/G5V1fIe5WD
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) Nëntor 19, 2022
Më tej, Cochran vlerësoi ndarjen e mëposhtme të parkut ballor të zotërimeve të DCG në të gjithë portofolin e saj bazuar në supozime të caktuara të investimeve të tij të mëparshme.
Konfuzioni i marrëdhënieve Zanafilla dhe Grayscale
Është e rëndësishme të theksohet se që nga tetori 2022, Zanafilla nuk ishte më një pjesëmarrës në Greyscale Bitcoin Trust, por "do të vazhdojë të shërbejë si ofrues i likuiditetit për Grayscale".
Megjithatë, më 16 nëntor, Greyscale distancuar vetë më tej nga Genesis pasi njoftoi se asetet e saj tani mbaheshin me Coinbase dhe se Genesis "nuk është një palë ose ofrues shërbimi për asnjë produkt Grayscale".
Deklarata, megjithatë, kundërshton a deklarata e mëparshme nga 3 tetori kur CEO i Grayscale, Michael Sonnenshein i tha CoinDesk se Genesis ishte "ofruesi i vetëm i likuiditetit" të saj dhe nuk shihte nevojë për diversifikim.
"Sot, Genesis mbetet ofruesi ynë i vetëm i likuiditetit dhe ne nuk kemi pasur gjë tjetër veçse një marrëdhënie pozitive me ta, duke u kthyer në vitin 2013, kështu që nuk mund të shoh nevojën për t'u zgjeruar."
Sonnenshein u zgjerua duke komentuar se "Genesis do të vazhdojë të merret me blerjen e kriptomonedhave që qëndrojnë në themel të besimeve të Grayscale". Nuk ka pasur njoftime të mëtejshme në kanalin zyrtar të lajmeve të Greyscale në lidhje me heqjen e Genesis nga ky pozicion.
Greyscale e përcakton nevojën e saj për "ofruesit e likuiditetit" si një mënyrë për të siguruar që "investimet janë përmbushur".
“Puna me një ofrues likuiditeti si Genesis na mundëson të shfrytëzojmë tregje të ndryshme të aktiveve ose protokolleve dixhitale për të siguruar që investimet të përmbushen në kohën e duhur. "
Shkrimi i vogël i faqes së internetit Greyscale përfshin një shënim që thotë se produktet e saj shpërndahen nga Greyscale Securities dhe se "para 3 tetorit 2022, Produktet u shpërndanë nga Genesis Global Trading, Inc."
Megjithatë, në mënyrë konfuze, një deklaratë e lëshuar nga Greyscale më 18 nëntor përforcoi mungesën e ekspozimit të Greyscale ndaj Zanafillës rreth 56 ditë më vonë.
"Asnjë ent tjetër, duke përfshirë DCG, Genesis, apo ndonjë filial tjetër Grayscale, nuk ka asnjë kontroll mbi asetet dixhitale që qëndrojnë në themel të produkteve Grayscale."
Duke pasur parasysh se më pak se dy muaj më parë, Genesis ishte konfirmuar si një ofrues likuiditeti i ngarkuar me "blerjen e kriptomonedhave në themel të besimeve të Grayscale", është e vështirë të përcaktohet ekspozimi i saktë ndaj Genesis dhe DCG në këtë kohë.
Genesis duket se ka pasur një këndvështrim bullish për të ardhmen e zbulimit të çmimit të Bitcoin gjatë kohëve të fundit pasi strategët e firmës nuk arritën të quajnë kryesimin e Bitcoin. Në nëntor 2021, një strateg në Genesis pretenduar se ulja e vogël e çmimit të Bitcoin nga 69,000 dollarë në 55,000 dollarë ishte thjesht një “frymëmarrje natyrale”. Që nga deklarata, Bitcoin ka rënë edhe 70% për të tregtuar nën 17,000 dollarë.
Aktualisht, Greyscale Bitcoin Trust është tregti me një zbritje prej 43% ndaj vlerës së saj neto të aseteve (NAV), që do të thotë se Bitcoin-et e mbajtura nën besim vlerësohen aktualisht në rreth 9,300 dollarë.
Rënia e aseteve të DCG
Cochran më pas vlerësoi vlerën e mundshme të botës reale të secilës pjesë të portofolit të DCG, duke parë likuiditetin e disponueshëm brenda çdo investimi. Cochran bëri disa supozime në vendosjen e vlerësimeve për secilin element, kështu që çdo numër duhet të konsiderohet hipotetik duke përdorur informacionin e disponueshëm publikisht dhe njohuritë e tij profesionale.
Sidoqoftë, Cochran arriti në përfundimin se për të mbledhur 1 miliard dollarë, DCG ka të ngjarë të shesë kapital, sipërmarrje, aktive kripto likuide ose një nga markat e saj kryesore.
14/18
Pra, për të arritur në 1 miliard dollarë duket se ata do të duhet:
-Shitet pak kapital
-Shitet të gjithë sipërmarrjen e tyre
-Shitet të gjithë lëngun e tyre
-Shitet Luno/Coindesk/Foundry (nëse ka ndonjë vlerë)Dhe shpresoj që ata të marrin vlera të mira për të gjitha.
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) Nëntor 19, 2022
Ish-tregtari i Goldman Sachs, Patrick Feeney, mbështeti pohimin se Greyscale dhe, më pas, DCG është në telashe. Feeney Pretendimet të ketë shmangur kolapsin e FTX duke vlerësuar gjuhën e trupit të Sam Bankman-Fried si dhe duke ikur "MtGox, BTC-e, Cryptsy, Cryptopia".
Feeney argumentoi se DCG dhe Greyscale janë në një "pikë të vështirë" me mungesë likuiditeti dhe "çështje të mëdha huazimi".
ky është një vend i vështirë. Do të thotë jo mjaftueshëm likuid, pra shumë i madh për çështjet e huadhënies dhe mekanizmat jombrojtës dhe supozimet e dobëta të rrezikut. Amaranth bëri të njëjtën gjë. Vetëm, ndryshe nga këtu, Amaranth ishte mkt në Nat Gas deri në vjeshtë të vitit 2007, u përdor 10 herë në 4 miliardë dollarë, u deshën 3 javë për të hedhur në erë 4/n
— Faktori Feeney (@TheFeeneyFactor) Nëntor 19, 2022
Cochran arriti në përfundimin se DCG-së mund t'i duhet të mbështetet te dikush që "paguan tepër" për një pjesë të zotërimeve të saj GBTC ose Genesis për të shmangur probleme të mëtejshme.
16/18
Ndoshta ata janë me fat që dikush paguan më shumë për diçka, ose ata arrijnë t'i shesin një pjesë të Grayscale ose Genesis ndonjë lojtari të madh si Fidelity.
Por, ka një shans që ata duhet të shkatërrojnë gjithçka tjetër për të shpëtuar patën e artë këtu.
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) Nëntor 19, 2022
Arthur Hayes kontribuoi në diskutim nga ndarjen një Medium artikull nga DataFinnovation. Përmbledhja e artikullit thoshte se
"Duket sikur DCG dhe 3AC ishin angazhuar në një lloj skeme për të nxjerrë vlerën nga premium GBTC."
Artikulli zbërtheu të dhënat e disponueshme publikisht për të pohuar se Genesis, DCG, Greyscale dhe 3AC krijuan një infrastrukturë rrethore për të marrë hua dhe huazuar BTC për të bërë aksione GBTC për të "shtrydhur para nga primi GBTC".
Duke pasur parasysh se si Greyscale ashtu edhe Genesis janë regjistruar në SEC, DataFinnovation argumentoi se "nuk do të jetë e vështirë për rregullatorët që ta kuptojnë këtë." Ndërsa disa nga ato që diskutohen në analizën e mësipërme mund të konsiderohen spekulime, DataFinnovation bën një pikë të spikatur. Me palët e investuara që i nënshtrohen mbikëqyrjes së dukshme rregullatore, e vërteta ka të ngjarë të dalë në shesh. Pyetja është, çfarë ndikimi do të ketë në tregjet globale të kriptove?
Bluja e tregut të ariut
Tregjet e ariut kripto janë jashtëzakonisht të vështira. Për shembull, në vitin 2018, kapitali global i tregut të industrisë ra nga 828 miliardë dollarë në janar 2018 në një nivel më të ulët prej vetëm 100 miliardë dollarësh deri në shtator 2018. Rënia shënoi një ulje prej 87% të kapitalit total të tregut.
Më 9 nëntor 2021, kapitali total i tregut të industrisë së kriptove arriti në 2.8 trilion dollarë. Sidoqoftë, kapitali i tregut është ulur 70% në 831 miliardë dollarë që nga koha e shtypit. Prandaj, fundi i tregut të ariut 2018 ishte 17% më i ulët se sot. Një kapitullim ekuivalent ndaj kolapsit të 2018-ës do ta sillte kapitalin aktual të tregut global në vetëm 350 miliardë dollarë.
Nëse DCG, Greyscale ose Genesis përfundojnë duke u përballur me vështirësi të pakapërcyeshme financiare, një katalizator i ri për tregun për të testuar fundet e vitit 2018 mund të hyjë në arenë.
Burimi: https://cryptoslate.com/op-ed-could-dcg-be-the-catalyst-for-max-pain-in-the-crypto-markets/