(Bloomberg) - Në vazhdën e shkrirjes spektakolare të perandorisë së kriptove të Sam Bankman-Fried, shumë investitorë janë në kërkim të shenjave të hershme paralajmëruese që mund të kenë parashikuar ngjitjen që do të shpalosej. Një mundësi? Obligacionet e padëshiruara të Coinbase Global Inc.
Më i lexuari nga Bloomberg
Platforma më e madhe e tregtimit të aktiveve dixhitale në SHBA ka parë rënien e çmimit të obligacioneve të saj këtë vit. Në fillim të janarit, çmimi i një prej kartëmonedhave më aktive ishte rreth 92 cent. Më pas ai ra në rreth 77 cent në prill përpara se të binte në 63 cent në mes të rrëzimit të tregut Terra Luna në maj. Sipas të dhënave të tregtimit të obligacioneve Trace, obligacionet tregtuan rreth 53 cent për dollarin - një nivel që zakonisht lidhet me gjendjen e vështirë - në mëngjesin e hershëm të tregtimit në Nju Jork të mërkurën.
Rënia i atribuohet kryesisht të ashtuquajturit dimër i kriptove që ka niveluar tregjet e monedhave dixhitale këtë vit. Por për disa pjesëmarrës të industrisë, zhytja ishte një ogur i masakrës që së shpejti do të lëshohej.
Borxhi i shkëmbimit të kriptove mund të përshkruhet si një "kanarinë në minierën e qymyrit", tha në një intervistë telefonike analisti i kredisë së Bloomberg Intelligence, David Havens. Në veçanti, "diçka që tërhoqi vërtet vëmendjen" në maj ishte shënimi i Coinbase se klientët mund të trajtoheshin si kreditorë të përgjithshëm të pasiguruar nëse kompania falimentonte.
Kjo kapi shumë njerëz në befasi dhe ngriti disa pyetje, sipas Havens: “Falimentimi? Çfarë po shihnin, dëgjonin, ndjenin që i detyroi avokatët ta përfshinin atë deklaratë në atë kohë,” tha ai. Dhe së dyti: “Klientë. Prisni Çfarë? Mund të jemi pari passu ndaj zotëruesve të obligacioneve, jo të veçuar siç do të ishim në një shkëmbim të rregullt?”
Në atë kohë, shefi ekzekutiv i Coinbase, Brian Armstrong tha se firma shtoi zbulimin e rrezikut për shkak të një kërkese të re të kontabilitetit të Komisionit të Letrave me Vlerë dhe Shkëmbime të SHBA.
Kontribuoi në rënien e obligacioneve dhe rezultoi të ishte një nga treguesit e asaj që do të vinte.
Rendimenti i obligacioneve të Coinbase aktualisht është afërsisht midis 13 dhe 15%. "Ne mendojmë se kjo pasqyron plotësisht pasigurinë e vazhdueshme të kriptove dhe teknikat negative, me pak blerës të gatshëm të ndërhyjnë me atë që mbetet nga 2022," shkroi Havens në një shënim të hënën.
"Lidhjet po pasqyrojnë shpirtrat e kafshëve që po ndodhin tani," tha ai në një intervistë telefonike. "Dhe kjo është frika që ka përfshirë kriptomat."
Megjithatë, çdo rikuperim i borxhit mund të jetë një sinjal i hershëm se tregu ka filluar të shkrihet, sipas Havens. "Por deri më tani ka qenë një udhëtim i dhimbshëm," tha ai. "Jemi në një pikë kthese."
Rikuperimi i borxhit afër?
Mund të ketë një rrugë drejt kthimeve pozitive për obligacionet Coinbase, sipas Havens. Ai thekson se shkëmbimi i kriptove ka 5.4 miliardë dollarë likuiditet dhe është i angazhuar në mënyrë aktive me rregullatorët, duke e dalluar atë nga shkëmbimet e tjera si FTX e Bankman-Fried dhe Changpeng "CZ" Zhao's Binance.
"Coinbase duhet të blejë çdo obligacion që mundet në këtë moment për të demonstruar angazhimin e tyre ndaj një bilanc të arsyeshëm," shtoi John McClain, një menaxher portofoli me rendiment të lartë në Brandywine Global Investment Management. "Leva ka shkatërruar shumë nga konkurrentët e tyre dhe ata kanë një mundësi unike për të reduktuar në mënyrë shumë tërheqëse levën."
Analisti afatgjatë i obligacioneve me rendiment të lartë Marty Fridson ndan gjithashtu një këndvështrim më pozitiv për obligacionet e rrahura. Fridson, i cili është zyrtari kryesor i investimeve në Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, mendon se tregtimi i kartëmonedhave të vlerësuara BB në nivele të vështira, duke përfshirë Coinbase, mund të përshkruhet më mirë nga niveli i tyre i vlerësimit sesa çmimi i tyre aktual, sipas një analize të PitchBook të 15 nëntorit.
Ai vëren se borxhi i Coinbase po tregtohet në nivele të vështira, ndërsa ende mban një nga vlerësimet më të larta në shkallën spekulative. Shërbimi i Investitorëve të Moody's raporton vetëm një normë mospagimi prej 0.79% për emetuesit Ba për periudhën që përfshin 1970 deri në 2021, tregoi analiza e tij.
"Në të kundërt, unë vlerësoj normën mesatare njëvjeçare të mospagimit për emetuesit në vështirësi gjatë periudhës nga 1997 në 2021 në 38%, duke sugjeruar një mospërputhje masive midis një vlerësimi BB dhe një vlerësimi të vështirë," shkroi ai.
Rendimenti i obligacioneve të Coinbase është aktualisht shumë më i lartë se yield-i mesatar prej 7.1% me të cilin tregtohet borxhi me vlerësime të ngjashme. Kjo gjithashtu sugjeron një zhvendosje midis çmimit që tregu po vendos për borxhin kundrejt asaj se sa solide mendojnë vlerësuesit e kredisë së bastit.
Për të qenë të sigurt, tregu është ende i brishtë. Pasojat nga shkrirja e FTX kanë shkaktuar tashmë një valë falimentimesh dhe ka të ngjarë të thuhet shumë shpejt se cilët lojtarë do të jenë ende këtu kur të qetësohet pluhuri.
Nënshkrimi i çdo gjëje që lidhet me kripto-n është e vështirë – përveç ndoshta firmave të kriptove me asete të forta si pajisje minierash ose infrastrukturë tjetër – tha Hunter Hayes, menaxher i portofolit të Fondit të të Ardhurave Intrepid në Intrepid Capital Management.
"Nuk ka asnjë vlerë të brendshme," shpjegoi ai. "Është si Tinkerbell - nëse njerëzit nuk besojnë në dobinë e kriptos, ajo zhduket."
Blini zhytjen
Menaxherët bullish të aksioneve tashmë po zhyten për të blerë rënien. Fondet e Cathie Wood's Ark Investment Management kanë blerë më shumë se 1.3 milionë aksione të Coinbase që nga fillimi i nëntorit, pasi FTX filloi të rrëzohej. Ndërkohë, borxhi është rritur nga niveli i ulët rekord i vendosur në fillim të këtij muaji.
Nga viti në ditë, aksionet kanë rënë më shumë se 80%, ndërsa Bitcoin është ulur rreth 65%. Që nga mbyllja e së martës, u vlerësua se aksionet kanë nevojë për një rritje marramendëse prej 782% nëse duan të arrijnë objektivin mesatar të çmimit 12-mujor nga fillimi i 2022.
Diku tjetër në tregjet e kredisë:
Amerika
General Electric Co. njoftoi se rreth 9.3 miliardë dollarë obligacione në dollarë u tenderuan në mënyrë të vlefshme dhe nuk u tërhoqën në ose përpara datës së hershme të pjesëmarrjes, si pjesë e ofertës së saj të fundit të blerjes.
Rite Aid tha se rreth 33% e kartëmonedhave të pranueshme u tenderuan brenda një afati të hershëm pasi propozoi të blinte deri në 200 milionë dollarë të kartëmonedhave të saj të vjetra të siguruara prej 7.5%, që duhet të mbaronin në 2025
T. Rowe Price Group Inc., menaxheri global i parave prej 1.3 trilion dollarësh, është i kujdesshëm për borxhin e korporatave amerikane duke pasur parasysh ekspozimin e tij ndaj politikës tepër të ashpër të Rezervës Federale.
Norma e ofertës ndërbankare londineze tre mujore për dollarë u ngjit në nivelin më të lartë që nga kriza financiare në një ditë ndryshe të qetë për pjesën e përparme të tregjeve me të ardhura fikse
Për përditësimet e marrëveshjes, klikoni këtu për Monitorin e Çështjeve të Reja
Për më shumë, klikoni këtu për American Daybook Credit
EMEA
Huamarrësit që grumbullohen në tregun e borxhit të Evropës po shesin bono me maturimin mesatar më të ulët në katër vjet. Obligacionet e shitura këtë muaj nga emetuesit e nivelit të investimit në monedhën e përbashkët kanë një afat mesatar prej rreth 6.3 vjet, më i ulëti që nga dhjetori 2018.
Ndër emetuesit e së mërkurës ishin Severn Trent në tregun e stërlinës, ndërsa Continental AG, GSK Capital dhe Liberty Mutual Group ofruan marrëveshje në euro
Firmat e huaja që kërkojnë fonde nga një treg i caktuar i borxhit gjerman mund të përballen me një pritje të vakët nga huadhënësit e mundshëm të goditur nga skandali i operatorit francez të shtëpive të kujdesit Orpea SA
Indekset që gjurmojnë koston e sigurimit ndaj dështimeve nga kompanitë evropiane ishin në rrugën e duhur për mbylljen më të ulët që nga qershori
Azi
Primet e yield-it të obligacioneve të nivelit të investimeve në Azi jashtë Japonisë u zgjeruan për të tretën ditë radhazi të martën, sipas të dhënave të përpiluara nga Bloomberg.
Zhvilluesit kinezë po emetojnë më shumë obligacione sipas një programi të garancisë shtetërore, duke sugjeruar që një rritje e mbështetjes së qeverisë për të lehtësuar problemet e likuiditetit të sektorit po japin disa fryte.
Tregu i bonove jeshile të Kinës është rritur përtej 300 miliardë dollarëve dhe një analizë e Bloomberg zbulon boshllëqe të rëndësishme në zbulimin dhe transparencën, pasi është pothuajse e pamundur të dihet se si po shpenzohen paratë dhe nëse ato kanë ndikimin e synuar.
– Me ndihmën e Yueqi Yang.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/coinbase-debt-canary-coal-mine-192259463.html