Huadhënësi i falimentuar i Crypto Celsius mund t'i lërë klientët të fundit në radhë për t'u paguar

Cfare ndodhi

Në fillim të këtij muaji, huadhënësi i kriptove Celsius Network paraqiti për mbrojtjen e falimentimit të Kapitullit 11 në gjykatën federale në Distriktin Jugor të Nju Jorkut. Regjistrimi nuk ishte një surprizë për shumë njerëz të njohur me lajmet e fundit të kompanisë, pasi kishte më shumë se një muaj që kur Celsius ndaloi tërheqjet e klientëve për shkak të "kushteve ekstreme të tregut" të vetë-raportuara dhe të vetë-përshkruara. Ajo që alarmoi shumë në industri, veçanërisht përdoruesit e Celsius, është mënyra se si kompania ka të ngjarë të trajtojë fondet e ngrira.

Në dosjen gjyqësore, shefi ekzekutiv i Celsius, Alex Mashinsky zbuloi një vrimë rreth 1.2 miliardë dollarë në bilancin e kompanisë. Që nga 13 korriku 2022, kompania kishte 5.5 miliardë dollarë në total detyrime dhe 4.3 miliardë dollarë në aktive. Celsius tha se u detyrohet përdoruesve të konsumatorëve (në krahasim me partnerët institucionalë) më shumë se 4.7 miliardë dollarë.

Një kompani me vështirësi financiare mund të zgjedhë midis disa llojeve të ndryshme të procedurave të falimentimit. Celsius zgjodhi Kapitullin 11, i cili në përgjithësi u jep përparësi pagesave për kreditorët e siguruar fillimisht, më pas kreditorët e pasiguruar dhe në fund mbajtësit e kapitalit. Kreditorët e pasiguruar ka shumë të ngjarë të jenë individë ose institucione që kanë dhënë para hua pa marrë asete të specifikuara si kolateral, ose "siguri", për të mbrojtur kredinë e tyre.

Ndërsa është e paqartë se si Celsius dhe gjykata e falimentimit do t'i klasifikojnë përdoruesit e Celsius që janë penguar të aksesojnë fondet e tyre, kushtet e shërbimit të Celsius dhe dokumentet gjyqësore duket se tregojnë se përdoruesit do të trajtohen si kreditorë të pasiguruar. Kjo ngre pyetjen se kur dhe nëse klientët e Celsius do të jenë në gjendje të rikuperojnë disa ose ndonjë nga humbjet e tyre. Kjo mund të jetë objekt i një procesi gjyqësor të ashpër në gjykatën e falimentimit.

Aktorët kryesorë

● Rrjeti Celsius

● CEO Alex Mashinsky

Kontekst

Celsius pretendonte se ishte po aq i sigurt sa një bankë

Celsius e mbajti veten si një alternativë e sigurt për bankat tradicionale dhe u premtoi përdoruesve norma të larta interesi. Klientët mund të përdorin kartat e tyre të kreditit ose llogaritë bankare për të blerë asete kripto. Për të joshur klientët të vendosin kriptomonedhën e tyre me Celsius, kompania premtoi kthime deri në 20% në depozita, duke përfshirë 8.8% në monedhat stabile si USDT e Tether.

Z. Mashinsky vazhdimisht minimizoi rreziqet e shkaktuara nga këto strategji dhe i quajti pretendimet fillestare se kompania kishte probleme si "Fud" ("frikë, pasiguri dhe dyshim").

Shumë klientë Celsius kanë me shkrim për Gjykata e Falimentimit, duke argumentuar për të pasur akses në fondet e tyre dhe duke thënë se ata ndjeheshin të gënjyer nga kompania dhe Alex Mashinsky.

"Unë shikoja çdo AMA (Ask me Anything) çdo të premte që nga regjistrimi, dhe javë pas jave Alex do të fliste sesi Celsius është më i sigurt se bankat, sepse ato supozohet se nuk rihipotojnë dhe përdorin huadhënien e rezervës së pjesshme siç bëjnë bankat. ”, thotë Stephen Richardson.

Një tjetër përdorues i Celsius, Brian Kasper, tha se "Celsius vazhdoi t'u thoshte njerëzve se ishin më të mirë se një bankë. Më e sigurt, me kthime më të mira. Si dhe na tregoni se ata kishin miliarda në para likuide.

Pavarësisht se Celsius vetëm kohët e fundit ka paraqitur për falimentim, pyetjet në lidhje me procedurat e menaxhimit të rrezikut kanë qarkulluar prej vitesh. Për shembull, në qershor 2021, Crypto Custodian Prime Trust ndërpreu lidhjet me Celsius pasi ekipi i tij i rrezikut shprehu shqetësim për strategjinë e Celsius për "rihipotekimin e pafund të aseteve". Që nga marsi 2020, Celsius kishte përdorur Prime Trust për të ruajtur asetet për disa nga klientët e tij.

Si Scott Purcell, themelues i Prime Trust dhe Kalaja.xyz, më tha, “Në vitin 2020 i hodha një vështrim të gjatë Celsius-it dhe platformave të tjera të huadhënies/aksioneve për kuriozitet profesional. Sa më shumë mësoja për modelet e tyre të biznesit, aq më shumë shqetësohesha. Kam hulumtuar se si ata po paguanin norma kaq të larta interesi. Unë sigurisht mund ta kuptoj marrjen e një prim për të bërë diçka që bankat po i shmangeshin. Unë gjithashtu kuptoj huadhënien (hipotekimin) e aktiveve për t'u mundësuar njerëzve të marrin hua (marzhi). Ky është një biznes i mrekullueshëm. Por kjo nuk e shpjegonte gamën e madhe të normave të interesit Celsius (dhe të tjerë si ata) po paguanin njerëzit për huadhënien e BTC, ETH dhe aseteve të tjera kripto. Kam lexuar se ata nuk po jepnin vetëm një herë hua (hipotekimi), por se modeli i tyre ishte një model i rihipotekimit; duke i dhënë hua të njëjtat aktive pa pushim për rendimentet e lëngjeve. Nëse është e vërtetë, kjo do të ishte mahnitëse, mund të ishte ose jo e ligjshme (unë nuk jam avokat, kështu që jo thirrja ime), por, pa diskutim, kjo do të ishte e destinuar për dështim pasi çdo lëvizje e mprehtë e tregut në të dy drejtimet do të ishte katastrofike për një model biznesi i tillë qesharak. E megjithatë njerëzit u rreshtuan për t'u dërguar atyre para në dorë ose kripto në këtë model… të çmendur.”

Celsius fillimisht pretendoi se mund të gjeneronte rendimente kaq të mëdha thjesht duke huazuar fonde të klientëve tek institucionet, por Celsius ndryshoi strategjinë dhe filloi të përdorte platforma më të decentralizuara të financave (DeFi). Kjo përfundimisht çoi në mungesën e zbuluar së fundmi prej 1.2 miliardë dollarësh në bilancin e Celsius.

Jo të gjitha falimentimet janë krijuar të barabarta

Për shkak se Celsius nuk ishte një tregtar i regjistruar ndërmjetësi, ai ishte në gjendje të paraqiste për mbrojtjen e falimentimit të Kapitullit 11, në vend të Kapitullit 7.

Kapitulli 11 falimentimi i lejon bizneset të operojnë ndërkohë që ata ristrukturojnë financat e tyre për të paguar kreditorët. Nëse Celsius do të ishte rregulluar si ndërmjetës i letrave me vlerë ose mallrave ose do të ishte paraqitur për falimentimin e Kapitullit 7, opsioni i vetëm i tij do të ishte likuidimi, duke i lejuar gjykatës të shesë asetet e mbetura për të shlyer borxhet.

Celsius ka bërë përpjekje për të çliruar sa më shumë kapital operacional. Kohët e fundit, Celsius çliroi më shumë se një miliard dollarë në asete kripto, kryesisht në wBTC dhe një lloj tokeni derivat të eterit (ETH) të quajtur stETH duke shlyer borxhin e tij të mbetur ndaj një sërë protokollesh të financave të decentralizuara (DeFi) si AAVE dhe Compound.

Në dosjet e falimentimit, Celsius kërkoi leje për të paguar deri në 3.76 milionë dollarë pengesa dhe pretendime nga shitësit, dhe tha se ka 167 milionë dollarë para në dorë për të mbështetur operacionet e biznesit.

Celsius rrëshqiti përmes çarjeve rregullatore të Crypto-s

Kushtet e shërbimit të Celsius - nëse zbatohen - mund të paraqesin probleme për klientët që kërkojnë rikuperimin e plotë të depozitave të tyre. Kushtet theksojnë që përdoruesit transferojnë "të gjitha të drejtat dhe titullin" e aseteve të tyre kripto në Celsius, duke përfshirë "të drejtat e pronësisë" dhe të drejtën për të "zotuar, ri-penguar, hipotekatur, rihipotekuar, shitur, huazuar ose ndryshe transferuar ose përdorur" çdo shumë. të një kripto të tillë, qoftë "veçmas ose së bashku me prona të tjera", "për çdo periudhë kohore" dhe "pa mbajtur në posedim dhe/ose kontroll të Celsius një sasi të ngjashme [kripto] ose ndonjë parash apo aseti tjetër, dhe të përdorni ose investoni një [kripto] në diskrecionin e plotë të Celsius.” Celsius ka shkruar në dosjet gjyqësore se klientët transferuan pronësinë e aseteve kripto tek kompania, duke i bërë këta klientë kreditorë të pasigurt.

Nëse Celsius do të ishte një bankë, depozitat deri në 250,000 dollarë do të siguroheshin nga një organ federal. Përdoruesit e një ndërmjetësi-tregtar do të sigurohen deri në 500,000 dollarë në letra me vlerë dhe para nga një organ i veçantë, SPIC.

Në shtator të vitit 2021, rregullatorët në Kentaki, Nju Xhersi dhe Teksas goditën Celsius me një urdhër pushimi dhe ndalimi, duke argumentuar se produktet e saj me interes duhet të regjistrohen si letra me vlerë. Bordet shtetërore të letrave me vlerë në Alabama, Kentaki, Nju Xhersi, Teksas dhe Uashington kanë nisur gjithashtu hetimet për Celsius, Reuters Raportet. KSHZ thuhet gjithashtu se po shqyrton temperaturën Celsius.

Ky mund të mos jetë vetëm një problem Celsius

Pseudo-banka të tjera si Voyager (gjithashtu e falimentuar) dhe BlockFi (fortifikuar nga FTX) kanë gjuhë të ngjashme në kushtet e tyre të shërbimit.

Kushtet e Blockfi theksojnë se "BlockFi ka të drejtë, pa njoftim të mëtejshëm për ju, të lërë peng, të rimbursojë, të hipotekojë, të rihipotekojë, të shesë, të japë hua ose ndryshe të transferojë, investojë ose përdorë çdo sasi të tillë kriptomonedhe të ofruar nga ju në bazë të një kredie, veçmas ose së bashku me pronat e tjera, me të gjitha të drejtat e pronësisë. BlockFi paralajmëron, “[një]do llogari obligacioni ose besimi e mbajtur nga BlockFi për të mirën e klientëve të tij mund të mos jetë e mjaftueshme për të mbuluar të gjitha humbjet e shkaktuara nga klientët. Në dritën e këtyre rreziqeve, duhet të konsideroni me kujdes nëse mbajtja e kriptomonedhës në një llogari BlockFi është e përshtatshme.”

Kushtet e Voyager theksojnë se është e paqartë se si do të trajtohej kriptomonedha e klientit në rast të një procesi falimentimi dhe paralajmëron në mënyrë eksplicite se klientët mund të "trajtohen si një kreditor i pasiguruar" dhe të përjetojnë "humbjen totale të të gjithë kriptomonedhës së klientit".

Voyager bëri kërkesë për mbrojtje nga falimentimi në fillim të këtij muaji. Pastaj javën e kaluar, Rezerva Federale dhe Korporata Federale e Sigurimit të Depozitave (FDIC) urdhëroi Voyager të ndërpresë çdo deklaratë se fondet e klientëve të saj do të mbroheshin në rast të dështimit të kompanisë. Deklarata thoshte, “Voyager ka bërë përfaqësime të ndryshme në internet, duke përfshirë faqen e saj të internetit, aplikacionin celular dhe llogaritë e mediave sociale, duke deklaruar ose sugjeruar se: (1) Vetë Voyager është i siguruar nga FDIC; (2) klientët që investuan me platformën e kriptomonedhës Voyager do të merrnin mbulim sigurimi FDIC për të gjitha fondet e ofruara, të mbajtura nga, në ose me Voyager; dhe (3) FDIC do të siguronte klientët kundër dështimit të vetë Voyager. Këto përfaqësime janë të rreme dhe mashtruese dhe, bazuar në informacionin që kemi deri më sot, duket se përfaqësimet me gjasë kanë mashtruar dhe janë mbështetur nga klientët që kanë vendosur fondet e tyre në Voyager dhe nuk kanë akses të menjëhershëm në fondet e tyre."

Numrat kryesorë

Celsius ka thënë se u ka borxh përdoruesve më shumë se 4.7 miliardë dollarë.

Celsius u vlerësua në rreth 3 miliardë dollarë pasi grumbulloi 690 milionë dollarë në një raund financimi të Serisë B në maj 2022, sipas dosjes së falimentimit.

Celsius tha në gjykatë se vlera e aseteve të saj ka rënë me rreth 17.8 miliardë dollarë që nga 30 mars 2022, në 4.3 miliardë dollarë nga afërsisht 22.1 miliardë dollarë.

Citimi kryesor

“Ne kemi parë përsëri që platformat e kreditimit po funksionojnë paksa si bankat. Ata u thonë investitorëve 'Na jepni kripto-n tuaj. Ne do t'ju japim një kthim të madh 7% ose 4.5% kthim.' Si ofron dikush (përqindje kaq e madhe e kthimeve) në treg sot dhe nuk jep shumë zbulime? . . . Nëse duket shumë e mirë për të qenë e vërtetë, thjesht mund të jetë shumë e mirë për të qenë e vërtetë.” – Gary Gensler

Pikëpamje

Në përgjithësi, falimentimet e Kapitullit 11 kanë prioritet shlyerjet ndaj kreditorëve të siguruar, më pas kreditorëve të pasiguruar dhe në fund mbajtësve të kapitalit. Celsius listoi mbi 100,000 kreditorë në mbarë botën në dosjen e tij, duke përfshirë Pharos USD Fund (81 milionë dollarë borxh) dhe Alameda Research (i detyrohej pothuajse 13 milionë dollarë).

Celsius vuri në dukje në dosjen e falimentimit se klientët e tij transferuan pronësinë e kriptos së tyre kompanisë, gjë që ka të ngjarë të tregojë qëllimin e Celsius për t'i trajtuar përdoruesit si kreditorë të pasiguruar. Ndërsa përdoruesit mund të kundërshtojnë statusin e tyre si kreditorë të siguruar ose të pasiguruar, kjo do të marrë vite dhe mund të rezultojë që përdoruesit të mos i shohin më asetet e tyre.

Duke shtuar komplikime të mëtejshme, në procedurat tradicionale të falimentimit, kreditorët kanë pretendime të shprehura në dollarë dhe këto pretendime maten që nga data e paraqitjes së falimentimit. Shumë pyesin se si do të luhet paqëndrueshmëria e çmimit të bitcoin në këtë rast.

Celsius është planifikuar të paraqitet sërish në gjykatën e falimentimit në fund të këtij muaji.

Pikat e Vendimit

Këto procedura të fundit të falimentimit në hapësirën e kriptomonedhës shërbejnë si një kujtesë se mungesa e qartësisë rregullatore shpesh rezulton në mungesë të mbrojtjes dhe të drejtave të qarta të konsumatorëve.

Kushtet e shërbimit shpesh tregojnë se si do të trajtohen klientët kur gjërat shkojnë keq. Investitorët duhet të rishikojnë me kujdes kushtet e shërbimit dhe të kontaktojnë kompaninë ose përfaqësimin e tyre ligjor përpara se të besojnë fondet me platformat. Përdoruesit duhet të kuptojnë gjithashtu se nëse diçka tingëllon shumë e mirë për të qenë e vërtetë, ka të ngjarë dhe zakonisht shpërblimet e mëdha (si ofertat me interes të lartë) gjithashtu paraqesin rrezik të madh për përdoruesit.

Premisa e bitcoin ishte gjithmonë vetë-kujdesi, që do të thotë se përdoruesit nuk fitojnë kthime, por gjithashtu do të thotë se ata veprojnë si banka e tyre.