Kriza e ardhshme në tregun e decentralizuar të huadhënies

Kredia është bërë sektori me rritjen më të shpejtë të financave të decentralizuara (DeFi) në vitet e fundit. Tani ky segment përbën pothuajse gjysmën e vëllimit të përgjithshëm të transaksioneve të tregut DeFi, ose, për të qenë më të saktë, rreth 40 miliardë dollarë, sipas Statista.

Shumica e ekspertëve pajtohen se ky nuk është kufiri, duke pasur parasysh kërkesën në rritje të shpejtë për kredi dhe grupin e madh të huadhënësve të mundshëm. Tregu i decentralizuar i kredive mund të rritet lehtësisht në mënyrë eksponenciale për shkak të avantazheve të tij ndaj kreditimit tradicional.

Avantazhi kryesor është zgjerimi rrënjësor i numrit të kreditorëve të mundshëm. Arkitektura e hapur e DeFi lejon çdo përdorues të kriptomonedhës të bëhet huadhënës nëse është i gatshëm të marrë rrezikun. Në të njëjtën kohë, në një sistem të decentralizuar, rreziqet e kredisë janë më të ulëta, pasi informacioni për pozicionin financiar të huamarrësve është më transparent se në sistemin financiar tradicional.

Kursime për Huamarrësit

Tregu i decentralizuar ofron kursime të konsiderueshme për huamarrësit, pasi ata mund të takojnë huadhënësit pa ndërmjetës. Përveç kësaj, huamarrësit mund të ndërveprojnë njëkohësisht me disa grupe huadhënësish, duke i detyruar ata të reduktojnë oreksin e tyre.

Dhënia dhe marrja e kredive në kriptovaluta është bërë jashtëzakonisht e popullarizuar që nga ardhja e protokolleve të kreditit Aave dhe Compound, të cilat lejojnë përdoruesit të ofrojnë kriptoasete për interes ose të përdorin vlerën e tyre si kolateral për të marrë hua aktive të tjera. Analistët vërejnë, megjithatë, se këto platforma funksionojnë më shumë si një dyqan pengjesh sesa një bankë, duke u kërkuar huamarrësve të kolateralizojnë kreditë e tyre. Me fjalë të tjera, kur dikush merr një hua, kolaterali i tyre mesatar është 120% e principalit.

Joefektiviteti i këtij sistemi është i dukshëm: depozitimi i kolateralit prej 120 dollarësh për të marrë një hua prej 100 dollarësh mund të justifikohet vetëm për një numër shumë të kufizuar transaksionesh tregtare, të tilla si spekulimet afatshkurtra ose tregtimi me levë. Megjithatë, kjo skemë e veçantë e kolateralit është më e popullarizuara në DeFi sot, pasi mekanizmi tradicional për vlerësimin e besueshmërisë së huamarrësve (një vlerësim krediti) nuk është i zbatueshëm në financat e decentralizuara. Arsyeja është e thjeshtë: pothuajse të gjitha transaksionet kryhen në mënyrë anonime, që do të thotë se është thjesht e pamundur të hartohet një histori kredie për një huamarrës të caktuar.

Mbi kolateralizimi si pengesa kryesore për kreditimin e decentralizuar

Çdo ditë e më shumë bëhet e qartë se sistemi i kolateralit të tepërt për kreditë po bëhet pengesa kryesore për zhvillimin e kreditimit të decentralizuar dhe të gjithë segmentit DeFi. Dhe kriza është afër: sipas një raporti të fundit nga Messari, në tremujorin e tretë të këtij viti, ofruesit e likuiditetit në Compound morën normat më të ulëta të interesit për kontributet e tyre që nga fillimi i platformës.

Normat e interesit po bien kryesisht për shkak të fluksit të huadhënësve të rinj që shpresojnë të bëjnë një fitim. Dhe megjithëse një rritje në vëllimin e kredive është ende më e lartë se rritja e sasisë së parave të depozituara (57% kundrejt 48% në tremujor), ky hendek po mbyllet me shpejtësi dhe së shpejti do të zhduket. Me fjalë të tjera, oferta e kredive do të tejkalojë kërkesën për to. Kjo mund të çojë në një rënie të mprehtë të të ardhurave të huadhënësve dhe një kolaps të tregut të decentralizuar të huadhënies.

Sipas Messarit, për shkak të normave më të ulëta të interesit për kreditë, të ardhurat e huadhënësve vetëm në tremujorin e tretë të 2021 ranë me 19% (nga 96 milionë dollarë në 78 milionë dollarë). Për të ndryshuar këtë prirje, industria DeFi duhet të mësojë se si të marrë hua me kolateral të ulët ose, në mënyrë ideale, aspak. Ky do të jetë një hap i madh në evolucionin e industrisë, duke hapur mundësi për huadhënie të decentralizuara të korporatave dhe duke shpëtuar DeFi nga stagnimi.

Stagnacion i afërt në kreditim

Këtu nuk ka zgjidhje të thjeshta. Kjo është arsyeja pse shumë kompani po luftojnë kundër stagnimit të afërt duke krijuar kushte më tërheqëse për klientët për sa i përket vëllimit të kolateralit dhe normave të kredisë. Shembulli më radikal është projekti Liquity, i nisur në prill, i cili ofron kredi pa interes, ku huamarrësit duhet të mbajnë një raport minimal kolateral prej “vetëm” 110%. Fatkeqësisht, ende nuk është e qartë se çfarë përfitimesh premton kjo risi për kreditorët.

Projekte të tjera fokusohen në mbrojtjen e klientëve nga paqëndrueshmëria e natyrshme në tregun e kriptomonedhave në përgjithësi dhe në tregun e huadhënies së kriptomonedhave në veçanti. Si rezultat, kreditë me një normë fikse tani janë në trend. Në qershor, Compound Labs njoftoi një produkt të quajtur Compound Treasury, i cili garanton depozitat me një normë interesi fikse prej 4% në vit. Compound pret që Thesari të gjenerojë më shumë likuiditet në dollarë, duke i bërë potencialisht normat e kredisë më tërheqëse për huamarrësit.

Megjithatë, këto gjysmë masa mund të shtyjnë vetëm krizën në tregun e decentralizuar të kreditimit. Gjithashtu po bëhet e qartë se DeFi's nuk mund të arrijë nivelin e ardhshëm të zhvillimit pa ardhjen e kreditimit të decentralizuar të korporatave. Problemi është se kompanitë nuk do të marrin kurrë kredi me kolateral të plotë.

E ardhmja i përket obligacioneve

Si ta zgjidhim problemin e kreditimit pa përdorur kolateralin e plotë? Vetëm disa projekte e kanë pranuar këtë sfidë. Konkurrenti kryesor i Compound Labs - platforma Aave - po zhvillon një formë të kufizuar huadhënieje të pasiguruar përmes një mekanizmi delegimi të kredisë. Ky model e zhvendos përgjegjësinë e mbështetjes së kolateralit te sipërmarrësi i borxhit, i cili do të marrë përgjegjësinë për mbledhjen e borxhit dhe klienti përfundimtar do të marrë një kredi me kolateral të pjesshëm ose pa kolateral. Megjithatë, përfshirja e nënshkruesit të borxhit në procesin e huadhënies do t'i bëjë kreditë më të shtrenjta për huamarrësin dhe do të zvogëlojë fitimin e huadhënësit.

Një mekanizëm i ngjashëm u lançua këtë vit nga Cream Finance në formën e shërbimit të kreditimit të Iron Bank. Ai jep hua të nënkolateralizuara për një numër të kufizuar përfaqësuesish, besueshmëria e të cilave është vlerësuar paraprakisht nga ekspertët e Cream Finance. Duke u thënë kështu, është ende e paqartë se si Cream planifikon të rimbursojë ofruesit e likuiditetit nëse një huamarrës i miratuar nuk arrin t'i kthejë paratë.

Skema DeBond

Një tjetër projekt i ri - DeBond - ka arritur të ndërtojë një skemë që ngjan shumë me praktikat e vendosura të tregut tradicional. Kompania siguron financimin e borxhit përmes obligacioneve.

Ky model kërkon që një huamarrës potencial të zotojë aktivet e tij dixhitale në një kontratë inteligjente dhe të vendosë parametrat e huasë, duke përfshirë afatin, shumën, normën e interesit, kohën dhe shumën e secilës pagesë të kredisë. Për më tepër, përdoruesi mund të zgjedhë të gjitha këto parametra individualisht, bazuar në nevojat dhe aftësitë e veta. Kjo kontratë inteligjente është një analogji e plotë me një obligacion tradicional, në masën që huamarrësi mund të zgjedhë llojin e saj - me të ardhura fikse ose një normë të ndryshueshme. Një kontratë inteligjente e zyrtarizuar vendoset në një faqe ankandi elektronik, ku huadhënësi mund të blejë një obligacion të tillë nëse kushtet e propozuara janë tërheqëse. Si rezultat, emetuesi merr një kredi, dhe huadhënësi merr një peng dhe paratë e tij mbrapa, të garantuara nga një kontratë inteligjente.

Por kjo nuk është e gjitha: algoritmi i ri EIP-3475 i përdorur nga DeBond lejon huadhënësin të emetojë derivate për kreditë e papaguara, duke i paketuar ato në obligacione të reja me kombinime të ndryshme të rrezikut dhe kthimit. Këto derivate mund të tregtohen në tregun sekondar, duke përdorur platformën e DeBond. Kështu, rreziku i tyre i kreditit ndahet ndërmjet ofruesve të likuiditetit. Ky është një avantazh i madh për huadhënësin ndaj protokolleve ekzistuese të huadhënies DeFi. Për huamarrësin, avantazhi kryesor është se kolaterali nuk do të ketë nevojë të likuidohet nëse vlera e tij bie nën pragun e vendosur prej 110-150%.

Kreditë e obliguara

Vëmendja e DeBond për mekanizmin e huave me obligacione është e justifikuar, pasi obligacionet janë instrumenti kryesor i kreditimit të korporatave sot. Në fund të vitit 2020, obligacionet në dollarë arritën në rreth 21 trilion dollarë, duke tejkaluar 132.5% të PBB-së nominale të SHBA-së. Për të bërë një analogji, ne mund të aplikojmë të njëjtin raport me kapitalizimin total të tregut DeFi, i cili është pak më shumë se 52 miliardë dollarë. Kjo nënkupton që vëllimi i tregut të obligacioneve në këtë segment duhet të jetë 69 miliardë dollarë.

Nëse DeFi arrin të lançojë instrumente të ngjashme me obligacionet tradicionale, financat e decentralizuara mund të bëhen një treg i rëndësishëm për borxhin e korporatave dhe një segment me ndikim të tregut financiar global. Në fund të fundit, siç vuri në dukje me të drejtë Cream Finance në prezantimin e saj, tregu prej 70 miliardë dollarësh për huadhënien direkte bankare është "një gjë e vogël kur krahasohet me madhësinë e të gjithë borxhit të korporatave të SHBA-së, i cili në fund të vitit 2020 u rrit mbi 10 trilion dollarë".

Dëshironi të flisni për defi apo tema të tjera? Pastaj bashkohuni në grupin tonë Telegram.

Mohim përgjegjësie

Të gjitha informacionet që përmbahen në faqen tonë të internetit publikohen me mirëbesim dhe vetëm për qëllime të informacionit të përgjithshëm. Çdo veprim që lexuesi ndërmerr mbi informacionin e gjetur në faqen tonë të internetit është në rrezik të vetë.