Debati i Madh Ari/Bitcoin – Akti i Tretë

Për ata që janë lexues të vazhdueshëm (faleminderit), më keni parë të shkruaj në disa raste për atë që ne në Proficio Capital Partners e quajmë klasën tonë të aktiveve "Vendi i fortë". "Valuta e fortë" është një shportë, që ne besojmë se është e larmishme dhe e mbrojtur nga inflacioni, dhe potencialisht shtrihet në arin, argjendin, platinin, monedhat jo USD dhe Bitcoin.
BTC
. Bazuar në modelet tona të pronarit, ne besojmë se kjo klasë aktivesh tashmë ka filluar dhe mund të vazhdojë të sigurojë kthime më të mira krahasuar me aksionet dhe të ardhurat fikse për të ardhmen e parashikueshme. Prandaj, ne ndajmë 15-25% të aktiveve tona në këtë klasë (gama që llogaritet për mbrojtjen dinamike). Për momentin, ky është një portofol i përqendruar në arin (një artikull që shpjegon pse vjen së shpejti), por para kësaj doja të trajtoja një çështje më të vjetër. Natyrisht, ju mund të pyesni "çfarë është duke bërë ende Bitcoin atje?"

Për kontekstin, mund të dëshironi të rilexoni dy pjesët e mia të mëparshme në Bitcoin, të cilat ofrojnë një udhëzues se si i jam afruar aktivit gjatë 18 muajve të fundit. E para, nga dhjetori 2020 (Debati i Madh i Arit kundër monedhës Bitcoin (forbes.com)), shqyrtoni pse parashtrova mbajtjen e Bitcoin si një pozicion 1% në një portofol me 25% të alokuar për arin. Unë shpjegova se si, nga një këndvështrim themelor, Bitcoin duhet të klasifikohet njësoj si ari. Një instrument me një ofertë të paracaktuar prej 21 milionë eurosh duhet të veprojë si mbrojtës ndaj inflacionit. Arsyeja për 1% ishte se nëse Bitcoin do t'i jepte fund ecurisë së arit si një vlerë, atëherë kjo do të siguronte kthim të mjaftueshëm për të përfituar një portofol.

Në qershor të 2021, me Bitcoin që u rrit mbi 70% nga pjesa ime origjinale, unë ndoqa pse po largohesha nga investimi (Rishikimi i Debatit të Madh të Arit/Bitcoin (forbes.com)). Jo vetëm që nuk ndihesha rehat të mbaja një aktiv kaq shpejt të ndaluar nga Kina, por ai nuk po tregonte asnjë lidhje domethënëse me arin ose me atë që e shtyn arin (normat reale dhe dollari). Përveç kësaj, ne kishim krijuar modele themelore që shkuan në rënie. Më në fund, sipas Bloomberg (i cili citohen të gjitha të dhënat tona), pjesa e tregut të Bitcoin të aktiveve Crypto u ul nga ~ 65% në 40%, duke na treguar se diçka tjetër përveç ruajtjes së pasurisë po ndodhte.

Tani, pak më pak se një vit nga pjesa ime e fundit e Bitcoin, Bitcoin është ulur rreth 15% nga kur sugjerova daljen, dhe tani është më e qartë se çfarë ka ndodhur. Minatorët e Bitcoin ishin në gjendje të zhvendoseshin shpejt, të kthenin normën e hash-it në nivelet e para-ndalimit dhe Bitcoin u rrit në nivelet më të larta të të gjitha kohërave në nëntor 2021. Ne pamë adoptimin e vazhdueshëm institucional dhe El Salvador u bë vendi i parë që miratoi Bitcoin si mjet ligjor. Megjithatë, që nga fundi i vitit 2021, ka pasur një tërheqje të dhimbshme prej rreth 55% duke na lënë sot me një çmim rreth 30 mijë dollarë. Me kaq shumë veprime çmimesh pse nuk raportova më herët? Epo, ai nuk u bë më kurrë pjesë e portofolit tonë të monedhës së fortë, sepse asgjë në procesin tim nuk ndryshoi dhe Bitcoin veproi si dhe lidhej me kapitalin beta të lartë - antiteza e një monedhe të fortë.

Ai nuk është aspak i përsosur dhe ne jemi duke e përmirësuar vazhdimisht, por procesi që kemi zhvilluar për Bitcoin qëndron në tre drejtime - pjesa e tregut, statistikat e korrelacionit dhe modelet themelore. Ne i shohim të treja në total pa i dhënë asnjërit më shumë peshë se tjetri. Modelet tona janë ndërtuar mbi bazën e përfitimit të minierave dhe rregullimeve të periudhës së mbajtjes. Më konkretisht, ne shikojmë nga afër nëse minatorët shpërndajnë ose grumbullojnë monedha dhe lëvizjen dinamike të monedhave midis mbajtësve afatshkurtër ose afatgjatë. Gjatë ecurisë së dhunshme në afro 70 mijë dollarë në fund të vitit 2021, këto modele dolën pozitive, por ne kurrë nuk u hodhëm në Bitcoin për shkak të levave të tjera në procesin tonë.

Siç shkrova për qershorin e kaluar, pjesa e tregut të Bitcoin në botën e kriptove u ul rreth 65% në vitin 2020. Ndërsa rritja e rritjes u tërbua, kjo ra në 40%. Për më shumë se një vit, pjesa e tregut të Bitcoin ka mbetur e kufizuar midis 40% dhe 45%. Kjo pavarësisht një pushtimi rus të Ukrainës dhe një rritje globale të inflacionit. Unë nuk do të komentoj për mijëra kripto të tjera që ekzistojnë sot. Disa mund të jenë platforma brezash që ndryshojnë përgjithmonë mënyrën se si funksionon bota jonë. Por nëse Bitcoin do të jetë një depo me vlerë, atëherë do të më pëlqente ta shihja atë të ndarë nga pakoja dhe pjesa e tij e tregut të rritet gjatë kohërave të trazirave. Sigurisht, ari ka qenë shumë më i mirë në përgjigje të inflacionit. Që kur inflacioni u bë i dukshëm si një problem i madh 6 muaj më parë, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) është ulur rreth 65%, ndërsa ari është i sheshtë.

Kjo na çon në hapin e tretë, korrelacionin (një masë e shkallës në të cilën lëvizin dy variabla në lidhje me njëri-tjetrin, të cilën e gjurmojmë nëpërmjet Bloomberg). Kur shkrova së fundi për Bitcoin, u fokusova në korrelacionin e tij me arin dhe atë që e shtyn atë (normat reale dhe dollari). Unë vazhdoj ta shikoj këtë dhe nuk ka ndryshuar kuptimisht (korrelacionet në fakt janë bërë më negative në baza 3-mujore, 6-mujore dhe 1-vjeçare midis Bitcoin dhe Gold). Kjo vlen edhe midis Bitcoin dhe normave reale ose dollarit. Ajo që është interesante tani është korrelacioni i Bitcoin me aksionet më të gjera (si S&P) dhe disa sektorë brenda tij. Në një bazë 3-mujore të vazhdueshme, korrelacioni midis Bitcoin dhe S&P është aq i lartë sa më parë mbi 0.7. Unë gjithashtu kam gjurmuar Bitcoin kundrejt tikerit “IGV
igv
” (iShares Expanded Tech-Software ETF), dhe korrelacioni midis të dyjave në një bazë të vazhdueshme 3-mujore është 0.76. Jam i sigurt se ka ETF të tjera si ky që do të çonin në një përfundim të ngjashëm, por 3 zotërimet kryesore të "IGV" janë Microsoft
MSFT
, Adobe
ADBE
dhe Salesforce. Pra, ndërsa unë e shoh Bitcoin si cilësisht si ari, është e vështirë për mua të investoj derisa të divergojë nga aktivet e rrezikut dhe të veprojë si monedhë.

E kuptoj që 30 mijë dollarë Bitcoin (55% zbritje nga nivelet më të larta të të gjitha kohërave) tingëllon si një mundësi e shkëlqyer blerjeje. Por, siç qëndron tani, asnjë nga tre levat që gjurmoj nuk më thotë ta bëj këtë. Modelet tona nuk kanë treguar ende shenja fuqie, pjesa e tregut të Bitcoin të kriptove mbetet midis 40-45% dhe korrelacioni vazhdon të duket më shumë si asete rreziku sesa me ar. Fed sapo ka filluar të shtrëngohet drejt një ekonomie të ngadalësuar dhe askush nuk mund të parashikojë Lunën e ardhshme
LUNA
dhe nëse do të tërheqë apo jo me vete pjesën tjetër të kriptos. Unë shoh të gjithë potencialin dhe më pas disa për Bitcoin, por si një menaxher rreziku, tregu e sheh Bitcoin si kapital me beta të lartë dhe ky është aktivi drejtpërdrejt në pikën kryesore të Fed. Pra, ne presim aktin IV kur Bitcoin maturohet (ose jo) në atë që mund/duhet të jetë. Qëndroni larg - por jini gati!