Gjyqtarët shqyrtojnë me kujdes SEC mbi mohimin e ETF të Bitcoin në shkallë gri

Gjyqtarët që mbikëqyrnin padinë e Grayscale kundër Komisionit të Letrave me Vlerë (SEC) morën në pyetje mbikëqyrësin financiar të martën, duke gërmuar në bazën e agjencisë për mohimin e aplikimit të Grayscale për të krijuar një Bitcoin ETF.

Pyetjet erdhën gjatë debateve gojore në Gjykatën e Apelit të SHBA për qarkun DC, të mbikëqyrur nga gjyqtarët Sri Srinivasan, Neomi Rao dhe Harry Edwards. Shkallët gri iniciuar Aksioni ligjor kundër SEC në qershor të vitit të kaluar, pasi u refuzua një kërkesë për konvertimin e Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) në një treg spot Bitcoin ETF.

Një element thelbësor i argumentit të SEC, i dhënë nga këshilltarja e lartë e SEC Emily Parise, është se aplikacionit të Grayscale i mungonin të dhënat e nevojshme për të përcaktuar në mënyrë konfidenciale "nëse mashtrimi dhe manipulimi në tregun spot ndikon në të ardhmen [tregjet] në të njëjtën mënyrë".

Por gjyqtari Neomi Rao tha se duket se çmimi i së ardhmes i Bitcoin është një derivat i çmimit spot të aktivit, i cili lëviz së bashku 99.9% të kohës. Ajo tha se SEC nuk ka ofruar prova që pretendimet e Grayscale janë të gabuara.

“Duket sikur ka mjaft informacion se si funksionojnë këto tregje së bashku, duke shtuar se “Komisioni me të vërtetë duhet të shpjegojë […] se si e kupton marrëdhënien midis të ardhmes së Bitcoin dhe çmimit spot të Bitcoin”.

Në emër të Grayscale, ish-avokati i përgjithshëm i SHBA-së, Don Verrilli, argumentoi se mohimi nga SEC i aplikimit të Grayscale për të kthyer GBTC në një treg spot Bitcoin ETF binte ndesh me vendimet e mëparshme që "duke dhënë dritën jeshile" për ETF-të e bazuara në të ardhme për të tregtuar në SHBA.

Ai e përshkroi mohimin e KSHZ-së si "përkufizimin e vendimmarrjes arbitrare", duke argumentuar se ETF e tregut spot të Grayscale do të përbënte "të njëjtin rrezik mashtrimi dhe manipulimi" që miratoi aktualisht produktet Bitcoin që tregtohen në bursën tregtare të Çikagos (CME).

Grayscale paraqiti për herë të parë një aplikim për të kthyer GBTC në një ETF në 2016. Sipas kompanisë , ajo mban më shumë se 14 miliardë dollarë aktive në produkt.

Aktualisht, aksionet e GBTC tregtohen me shumë më pak se vlera themelore e Bitcoin që mbahen nga Grayscale në besimin e saj pjesërisht për shkak të strukturës së produktit, i cili parandalon që aksionet të blihen për Bitcoin. Nëse do të konvertohej në një ETF të tregut spot, aksionet e BTC ka të ngjarë të gjurmonin më nga afër çmimin e Bitcoin, ndërsa arbitrat do të shkëmbenin diferencën.

Që nga e marta, aksionet e GBTC tregtoheshin me një zbritje prej 42% në krahasim me aktivet nën menaxhimin e Grayscale në trust, një hendek që ka arritur gati 49% në më të gjerën e tij, sipas Ycharts. Megjithatë, aksionet u rritën me 7.6% në 12.68 dollarë mes argumenteve gojore të së martës.

Deri më tani, asnjë ETF Bitcoin i bazuar në spot nuk është miratuar në SHBA nga SEC, e cila ka refuzuar aplikime të shumta që kur binjakët Winklevoss paraqitën për një besim të ngjashëm me Bitcoin ETF në 2013. Por ETF-të e Bitcoin bazuar në kontratat e së ardhmes janë tregtuar në SHBA që kur ETF e së ardhmes Bitcoin të ProShares u lançua në Bursën e Nju Jorkut në tetor 2021.

SEC ka përmendur në mënyrë të përsëritur mandatin e saj për të mbrojtur investitorët në SHBA ndërsa ka refuzuar aplikacionet e Bitcoin ETF të bazuara në spot. Kur aplikacioni i Grayscale për të konvertuar GBTC në një treg spot Bitcoin ETF u refuzua vitin e kaluar, mbikëqyrësi financiar tha se aplikacioni i Grayscale nuk bëri mjaftueshëm për të siguruar mbrojtje nga "aktet dhe praktikat mashtruese dhe manipuluese".