Grayscale Bitcoin Trust dhe lidhjet e tij me shkrirjet e kriptove

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) është një fond i tregtuar pa recetë (OTC) që synon të gjurmojë çmimin e bitcoin. Grayscale Investments është në pronësi të Grupit të Monedhave Dixhitale (DCG) të Barry Silbert-it, i cili zotëron gjithashtu firmën e rrezikuar të tregtisë dhe huadhënies së kriptove Genesis.

Ja se si funksionon: Kur Grayscale zgjedh të hapë vendosjet e veta private, investitorët e akredituar janë në gjendje të depozitojnë bitcoin për të marrë aksione të besimit (ose të depozitojnë para në dorë dhe të kenë ndihmën e Grayscale në lehtësimin e blerjes së bitcoin).

Blerësit në vendosje private nuk janë në gjendje të shesin aksionet e tyre për gjashtë muaj, për shkak të rregulloreve specifike që rregullojnë GBTC. Pas kësaj, ata janë në gjendje t'u shesin aksionet njerëzve të tjerë.

Pasi ato aksione të jenë të disponueshme për shitje, njerëzit janë në gjendje t'i blejnë ato nga ndërmjetësi i tyre, dhe kështu fitoni ekspozim indirekt ndaj bitcoin.

Grayscale ngarkon 2% të aktiveve nën menaxhim (AUM) si tarifa për GBTC.

Si ndryshon GBTC nga një ETF?

Një fond i tregtuar në këmbim (ETF) është në gjendje të emetojë dhe të shlyejë aksione për indeksin bazë. Pra, një investitor që i afrohet një ETF-i të bitcoin-it me bitcoin, mund ta konvertojë bitcoin-in e tij në aksione të ETF-së dhe investitorët me aksione të ETF-së mund t'i konvertojnë ato në bitcoin. Fondet e tregtueshme në bursë tregtohen gjithashtu në bursat kombëtare të letrave me vlerë, ndërsa GBTC tregtohet OTC.

Kjo aftësi e riblerjes do të ndihmonte në eliminimin e tendencës së GBTC-së për të tregtuar ose me një prim ose një zbritje ndaj vlerës neto të aseteve (NAV).

Grayscale është e famshme në mes të padisë ndaj Komisionit të Letrave me Vlerë (SEC). duke refuzuar kërkesën e saj për të kthyer besimin në një ETF.

GBTC nuk ka ofruar riblerje që nga viti 2014. Ajo zgjidhet me SEC (së bashku me kompaninë motër SecondMarket) në 2016, për shkelje të pretenduara të Rregullave 101 dhe 102 të Rregullores M. Që atëherë, Grayscale nuk ka ofruar riblerje.

Rregullorja M parandalon Grayscale që të ofrojë riblerje brenda periudhës së kufizuar gjashtëmujore pas një lëshimi. Megjithatë, Rregullorja M duket se lejon Grayscale të ofrojë shlyerje jashtë asaj periudhe të kufizuar. Në këtë rast, ajo mund të shlyhet vetëm dhe jo të lëshohet njëkohësisht.

David Hennes, partner në firmën ligjore Ropes and Grey, shpjegoi në publikun e tij koment për KSHZ-në se "Rregullorja M, megjithatë, nuk e ndalon GBTC-në të shlyejë aksionet për sa kohë që GBTC nuk po shpërndan njëkohësisht aksione."

Që nga viti 2014, investitorët kanë qenë në gjendje të kontribuojnë në fondin, duke e ndihmuar atë të rritet - por askush nuk ka qenë në gjendje të shpengojë. Nëse Grayscale do të hapte shlyerje, kjo do të ndryshonte: aksionarët do të ishin në gjendje të riblernin, por asnjë investitor i ri nuk do të mund të emetonte aksione.

Hapja e shlyerjeve do të reduktonte shumën që Grayscale do të fitonte në tarifa duke ulur AUM-in total.

Si ndihmoi në shkatërrimin e kapitalit të Tre Shigjeta?

Për një kohë të gjatë, GBTC tregtohej me një prim të konsiderueshëm ndaj NAV-së së saj, me aksione që tregtoheshin për dyfishin e vlerës së bitcoin-it përkatës. Ndërsa ky premium vazhdoi, investitorët institucionalë u nxitën të bllokonin bitcoin dhe të merrnin aksione GBTC, të cilat ata shpresonin t'i shisnin sapo të kalonte periudha gjashtëmujore.

Megjithatë, kjo tregti bëhet e popullarizuar në mesin e një sërë firmash, duke përfshirë BlockFi Kapitali me tre shigjeta (3AC). Ndërsa aksionet filluan të zhbllokohen, GBTC përfundimisht filloi të tregtonte me një zbritje në NAV. Kjo u bë veçanërisht sfiduese për BlockFi, e cila kishte huazoi para 3AC kundrejt kolateralit GBTC.

Përfundimisht, 3AC u likuidua nga BlockFi, që nënkuptonte rritjen e shitjes së GBTC në treg, duke rritur më tej zbritjen. Aktualisht, GBTC tregton me rreth 45% zbritje ndaj NAV.

Ku janë bitcoins?

Kujdestaria e Coinbase. Marrëveshja e kujdestarisë e shkruar në prospekt për GBTC pengon Coinbase Custody të zbulojë ato adresa, madje edhe në Grayscale, ose DCG.

"Sipas Marrëveshjes së Kujdestarisë, Kujdestari duhet të bëjë përpjekjet e tij më të mira për të mbajtur çelësat privatë dhe publikë të sigurt dhe nuk mund t'ia zbulojë këto çelësa Sponsorit, Trustit ose ndonjë individi apo subjekti tjetër," thuhet në të.

Ka asnjë mënyrë për të verifikuar pronësinë e bitcoin nga GBTC në zinxhir.

A do të ndikojë Zanafilla?

DCG, kompania mëmë për Genesis Trading dhe Grayscale, thuhet se është mbledhjen e fondeve për të ndihmuar në mbështetjen e librave të Zanafillës.

Nëse Grayscale Investments tërhiqet si sponsor për GBTC, atëherë aksionerët e mbetur kanë 90 ditë për të gjetur një sponsor të ri ose besimi do të përfundojë. Nëse besimi detyrohet të likuidohet, bitcoin do të shitet "sa më shpejt të jetë e mundur duke marrë vlerën më të mirë të drejtë të mundshme". Të ardhurat në para do t'u shpërndahen aksionarëve proporcionalisht.

GBTC aktualisht ka 644,000 bitcoin. Ata që blenë me një zbritje të konsiderueshme mund të fitojnë para, por kjo varet nga mënyra se si kjo shitje e bitcoin ndikojnë në çmimin e tregut për bitcoin.

Grayscale është një nga pjesët më fitimprurëse të perandorisë DCG dhe ka të ngjarë të përpiqet të shmangë likuidimin, pasi gjeneron afërsisht 200 milionë dollarë tarifa. Aksionet gjithashtu lejojnë shpërndarjen e bitcoin tek aksionarët, në vend të të ardhurave në para. Megjithatë, kjo duket se kërkon një përfundim vullnetar dhe 75% e aksionarëve të votojnë pro.

Nëse Grayscale vendos të hapë shlyerjet, DCG do të jetë në gjendje të shlyejë qindra miliona dollarë të GBTC-së. blerë me zbritje.

Për më shumë lajme të informuara, na ndiqni në Twitter   Google News ose dëgjoni podcast-in tonë investigativ Inovuar: Qyteti Blockchain.