Glassnode dhe CryptoSlate Deep Dive: Si po ndikon një dimër i ftohtë në minatorët e Bitcoin dhe pse frika sapo ka filluar - Numri 01

Eksploroni të gjitha tabelat e drejtpërdrejta të mbuluara në këtë raport në Studio Glassnode. 

⚡Ofertë speciale⚡

Për një kohë të kufizuar, mundeni kurseni 40% në një plan mujor ose vjetor të Glassnode Advanced dhe aksesoni të dhënat dhe njohuritë që po ndihmojnë mijëra tregtarë dhe investitorë të kriptove në mbarë botën. Oferta mbaron me 29 Nentor.

Gjeni avantazhin tuaj në Glassnode

Tregu i ariut i vitit 2022 ka qenë një treg veçanërisht brutal, me çmimet e aktiveve dixhitale që përjetojnë tendenca të vazhdueshme rënëse, rritje të normave të interesit duke shtrënguar kushtet e likuiditetit dhe infektim të rëndë të kredisë që ka zënë vend në tregjet e kreditimit të kriptove.

Këtë javë, çmimi spot i Bitcoin ra në nivelin më të ulët shumëvjeçar prej 15,801 dollarë në mes të kolapsit të FTX, me BTC tani -76.9% nën nivelin më të lartë të ciklit të vendosur në nëntor 2021. Nivelet e ulëta të gjeneratave të mëparshme kanë regjistruar >75% zhvlerësime të tregut nga kulmi , duke e sjellë këtë treg bear në përputhje me tërheqjet e ciklit të mëparshëm.

Tërheqjet më të mëdha se 75% të BTC kanë vazhduar për disa muaj në ciklet e mëparshme, duke sugjeruar se kohëzgjatja mund të jetë ende përpara nëse historia rimon.

Ndërkohë që tregjet mund të jenë të vështira për investitorët, ekziston një grup që janë nën një stres ekstrem financiar: minatorët e Bitcoin. Jo vetëm që çmimet e monedhave kanë rënë dhe kredia është tkurrur, por kostot e energjisë së inputit të minierave kanë qenë gjithashtu në rritje për shkak të inflacionit. Për më tepër, hashrate është ngjitur pa pushim në nivelet më të larta të të gjitha kohërave javët e fundit.

Kjo do të thotë që Bitcoin po bëhet më i shtrenjtë për t'u prodhuar, dhe njëkohësisht po shitet me çmime të ulëta.

Minatorët e Bitcoin janë duke u shtrydhur nga të gjitha anët, dhe në këtë artikull, ne do të fokusohemi në stresin e nënkuptuar në industri. Qëllimi është të vlerësohen rreziqet e tregut që mund të lindin si përgjigje ndaj këtij presioni mbi minatorët.

Përgjatë tregjeve të zgjatura të ariut, është tipike që kostoja e prodhimit të Bitcoin të tejkalojë çmimin spot. Kjo shtrydh marzhet e fitimit të minatorëve dhe detyron minatorët më joefikas të çaktivizojnë pajisjet joprofitabile. Të gjithë minatorët duhet të shesin më shumë nga BTC që minojnë, dhe përfundimisht, mund të kenë nevojë të zhyten në thesaret e tyre të grumbulluara.

Metrika e mëposhtme ndjek këtë sjellje ciklike, duke përcaktuar dy breza që rrjedhin nga hashrate:

• Banda e poshtme 🔵: Mesatarja lëvizëse 1 vjeçare e hashratit.
• Banda e sipërme : Mesatarja lëvizëse 1 vjeçare e hashratit, plus dy devijime standarde.

Vini re se si hashrate luhatet midis brezit të poshtëm dhe të sipërm për një afat të gjatë.

Një nga fenomenet më të spikatura të tregut të ariut 2022 është se Hashrate nuk ka parë ndonjë rënie të konsiderueshme drejt brezit të poshtëm, edhe me stresin e vazhdueshëm financiar në industri. Ne mund të shohim gjithashtu shkallën masive të Migrimit të Madh të Minatorëve në maj-korrik 2021, kur afërsisht 52% e fuqisë hash në Kinë u mbyll pothuajse brenda natës.

Kjo rritje e qëndrueshme e hashratit e vërejtur në këtë treg të ariut ka të ngjarë të jetë një varje nga vonesat e zinxhirit të prodhimit dhe furnizimit për çipat ASIC të gjeneratës së ardhshme në vitin 2021. Këto makina ASIC u blenë vitin e kaluar, por sapo kanë ardhur, janë instaluar dhe janë vënë në funksion, duke nxitur prodhimin kostot më të larta në nivelet më të ulëta të një tregu tashmë të egër të ariut.

Gjatë fazës së formimit të fundit të ciklit 2018-2019, mund të shohim se vështirësia pësoi disa rënie të mëdha deri në -16% në javë. Kjo tregon se minatorët po dilnin jashtë linje për shkak të tendosjes financiare.

Ky model nuk e ka përsëritur këtë cikël. Në fakt, pas një intervali të shkurtër reduktimesh modeste të vështirësisë gjatë kapitullimit LUNA, vështirësia e minierave ka ardhur duke u rritur, duke arritur nivele +68% më të larta se ATH e nëntorit 2021.

Kjo do të thotë që të ardhurat e minatorëve në BTC janë ulur 68% gjatë 12 muajve të fundit, përpara se të llogarisim edhe rënien -76.9% të çmimeve të BTC.

Për të gjurmuar të ardhurat në USD, mund të përdorim një metrikë të quajtur Çmimi Hash, i cili modelon të ardhurat e fituara për Exahash. Kjo tani është në nivelin më të ulët të të gjitha kohërave prej 58.3 mijë dollarësh të fituar për Exahash në ditë, duke treguar se miniera është më konkurruesja që ka qenë ndonjëherë.

Puell Multiple është një oshilator që ndjek të ardhurat e minatorëve në USD në lidhje me mesataren vjetore. Aktualisht mund të shohim se minatorët e Bitcoin po përjetojnë një tkurrje -41% në rrjedhën e tyre të të ardhurave krahasuar me vitin e kaluar.

Të ardhurat nga minierat kanë qenë nën këtë stres ekstrem për 150 ditë deri më tani, gjë që është e krahasueshme me uljet e mëparshme të tregut.

Me rritjen e Vështirësisë së Minierave, rritet edhe kostoja e prodhimit të BTC. Modeli më poshtë nxjerr një marrëdhënie midis Vështirësisë dhe Kapacitetit të Tregut për të vlerësuar koston mesatare të prodhimit për njësi të BTC.

Ky model i kostos së prodhimit aktualisht tregtohet me 17,008 dollarë, që është 7% më i lartë se çmimi spot. Si rezultat, minatori mesatar është në ose mbi pragun e tyre të dhimbjes dhe ka gjithnjë e më shumë gjasa që hashrate-i të fillojë të ngecë ose të bjerë në muajt në vijim.

Tani që kemi konfirmuar se të ardhurat nga minierat janë të shtrydhura dhe kostot e prodhimit janë të larta, ne kemi një mjedis me rrezik shumë të lartë për një ngjarje të kapitullimit të minatorëve. Hapi tjetër është të hetohet ndikimi i mundshëm i tregut nëse kjo ndodh.

Që nga shitja e marsit 2020, minatorët kanë qenë akumulues të rëndësishëm të BTC, duke grumbulluar mbi 88.4 mijë BTC në thesaret e tyre që nga fillimi i nëntorit. Megjithatë, vini re se bilanci i tyre filloi të ngrihej në fillim të vitit 2022. Kjo sugjeron që stresi i hershëm i minatorëve mund të ketë filluar me çmimet e BTC deri në 40 mijë dollarë.

Grafiku i mëposhtëm tregon përqindjen e ofertës ditore të minuar që minatorët po shpenzojnë, e cila së fundmi ka arritur në 135%. Duke pasur parasysh se shpërblimi aktual i bllokut është ~ 900 BTC në ditë, kjo do të thotë që minatorët në total shpërndajnë të gjitha 900 monedhat e reja të prera, si dhe shterojnë thesaret e tyre me një normë prej 315 BTC në ditë (gjithsej 1,215 BTC/ditë).

Ndërsa lajmet për falimentimin e FTX shpërthyen këtë javë, minatorët u përgjigjën duke likuiduar një shtesë prej 8.25 mijë BTC gjatë dy javëve të fundit. Kjo zvogëlon zotërimet e tyre aktuale në 78.0 mijë BTC dhe fshin të gjitha rritjet e bilancit të minatorëve në 2022.

Me çmimet e BTC që ende lëngojnë nën koston mesatare të prodhimit prej 17.0 mijë dollarë, kjo lë një rrezik të mundshëm të një mbingarkese të furnizimit prej 1.287 miliardë dollarësh me burim nga thesaret e minatorëve, përveç nëse çmimet mund të rikuperohen.

Mes ngjarjeve kaotike që po shpalosen rreth falimentimit të FTX, industria e minierave po bëhet me shpejtësi një fushë tjetër shqetësuese në treg. Të ardhurat nga minierat kanë pësuar një ulje të ndjeshme në rrjedhat e tyre të të ardhurave, me kostot e prodhimit në +68% dhe çmimet e monedhave në -76% gjatë vitit të kaluar.

Balancat e minatorëve aktualisht janë rreth 78.0 mijë BTC, ekuivalente me mbi 1.2 miliardë dollarë me çmimet aktuale të BTC prej 16.5 mijë dollarë. Ndonëse nuk ka gjasa që tërësia e këtyre rezervave të shpërndahet, ajo ofron një matës për rrezikun e mundshëm. Derisa çmimet e BTC të kenë pastruar një distancë mbi nivelin e vlerësuar të kostos së prodhimit në 17.0 mijë dollarë, ka të ngjarë që minatorët do të jenë nën stres akut financiar dhe shpërndarësit neto të BTC.