A mundet që Bet Bitcoin i Levered Microstrategy të rrëzojë tregun?

Ndërsa tregu i Bitcoin u përball me trazira që rrethonin të mundshmen falimentim e Genesis Trading dhe Digital Currency Group (DCG), muhabeti vazhdonte të dilte në sipërfaqe se Michael Saylor dhe MicroStrategy Bast Bitcoin mund të jetë në rrezik nëse çmimi vazhdon të bjerë.

Ky elefant në dhomë është hetuar nga Will Clemente nga Reflexivity Research dhe Sam Martin nga Blockworks Research. Në të tyre raportojnë, ata shqyrtojnë pyetjet nëse MicroStrategy ka një çmim të likuidimit të Bitcoin, sa i lartë është dhe si është strukturuar borxhi i kompanisë.

MicroStrategy ka zotërimet më të mëdha të Bitcoin midis kompanive të listuara në bursë, që arrijnë në 130,000 BTC. Në të kaluarën, kompania madje mori kredi të reja për të rritur zotërimet e saj në Bitcoin.

Në mënyrë të veçantë, MicroStrategy mori hua 2.37 miliardë dollarë për të blerë Bitcoinin e saj me një çmim mesatar prej rreth 30,000 dollarë për BTC. Profili i borxhit të kompanisë Saylor mund të gjendet në tabelën e mëposhtme.

A është në rrezik Basti i Bitcoin i MicroStrategy dhe Saylor?

Kartëmonedhat e konvertueshme kanë kosto minimale interesi për MicroStrategy, sipas raportit të hulumtimit, sepse kartëmonedhat u lëshuan me norma shumë të favorshme konvertimi MSTR.

Për më tepër, konvertimi në aksione nuk mund të ndodhë deri më 15 qershor 2025 dhe 15 gusht 2026, përveç nëse kompania i nënshtrohet një "ndryshimi themelor".

Sipas Reflexivity Research, ky është rasti me një heqje nga lista të NASDAQ ose NYSE, një bashkim ose blerje të MicroStrategy, ose një ndryshim në pronësinë e shumicës së kompanisë.

Meqenëse Michael Saylor zotëron 67.7% të të drejtave të votës, skenari i fundit është shumë i pamundur, duke i bërë kartëmonedhat e konvertueshme jo një rrezik të madh.

Nga ana tjetër, shënimet e larta të siguruara të vitit 2028 janë të këqija për disa arsye, sipas raportit. Ato përfshijnë një normë të lartë interesi fikse, lidhin 11.5% të zotërimeve të BTC dhe mund të shkaktojnë probleme nëse fillon data e maturimit.

"Sidoqoftë, ai nuk paraqet kërcënim të menjëhershëm për MicroStrategy," tha Blockworks Research.

Për kredinë e siguruar prej 205 milionë dollarësh të Silvergate në 2025, me rreth 85,000 BTC likuide, çmimi i likuidimit të Saylor për atë kredi arrihet me një çmim spot Bitcoin prej 3,561 dollarë. Kështu, edhe kjo nuk përbën një rrezik të menjëhershëm. Hulumtimi i refleksivitetit thotë:

Ndërsa rreziqet e lartpërmendura për MicroStrategy dhe rezervën e saj BTC janë relativisht larg nga të bëhen shqetësime të menjëhershme, shqetësimi më i madh qëndron në aftësinë e kompanisë për të shërbyer interesin për borxhin e saj të papaguar.

Rezultatet operative të MicroStrategy nga biznesi i saj i softuerit tregojnë një rënie të ndjeshme të përfitueshmërisë dhe një recesion i mundshëm mund të ndikojë më tej në rezultatet operative.

Në raportin e saj të fundit 10-Q, vetë kompania paralajmëron se mund të pësojë humbje operative në periudhat e ardhshme. Në të njëjtën kohë, kompania e Saylor ka rreth 67 milionë dollarë aktive likuide, të cilat do të shërbejnë si një bufer gjatë 6-12 muajve të ardhshëm.

Për më tepër, kompania ka rreth 85,000 BTC likuide në bilancin e saj për të plotësuar kolateralin nëse Bitcoin bie nën 13.5,000 dollarë dhe e shtyn raportin e kredisë ndaj vlerës së kredisë Silvergate mbi 50%.

"Sidoqoftë, biznesi i softuerit duhet të vazhdojë për të shmangur shitjen e detyruar të BTC në 2024," përfundoi Blockworks Research. Për momentin, megjithatë, basti Bitcoin i MicroStrategy nuk është asgjë për të cilën investitorët duhet të shqetësohen.

Në kohën e shtypit, çmimi i BTC u refuzua edhe një herë nga rezistenca kryesore në 16.600 dollarë.