Zhytje e thellë në zinxhirin e Bitcoin: BTC bie nën koston globale të energjisë elektrike

Zyrtarëve të Fed u është ndaluar të flasin përpara shpalljes së fondeve të Fed javën e ardhshme; investitorët kanë mbetur duke menduar për uljet e normave të SHBA-së me çmime për 2023 dhe 2024. Ndërsa në dhjetor 2023 Fed Funds Rate Futures janë me çmim 4.5%, Dhjetori 2024 është aktualisht me çmim 3.5%; një ulje agresive e normës ndodhi këtë javë.

Jerome Powell dhe objektivi kryesor i Fed-it është të kontrollojë inflacionin dhe të shtrëngojë kushtet fiskale; megjithatë, që nga mesi i tetorit, kushtet financiare janë lehtësuar pasi yield-et e obligacioneve kanë rënë, diferencat e kredisë janë shtrënguar dhe janë përmbysur në nivele shumë dekadash, ndërkohë që aksionet janë rritur. Diferenca midis yield-it dhjetë dhe dyvjeçar u mbyll në një gjerësi të re prej -84 bps.

9 dhjetori pa të dhëna PPI më të këqija se sa pritej, me testin real për tregun e thesarit do të pasojë raportin e CPI të javës së ardhshme. Në varësi të rezultateve të IÇK-së, rritja e normës së fondeve të Fed mund të ndryshojë, e cila aktualisht sheh një probabilitet prej 75% për një rritje të normës prej 50 bps, duke e çuar normën e fondeve të Fed në 4.25-4.50%.

Vështirësia e Bitcoin u rregullua me 7.32% në mëngjesin e 6 dhjetorit, rregullimi më i madh negativ që nga korriku 2021, i cili pa mbi 20% rregullim për shkak të ndalimit të Bitcoin verën e kaluar nga Kina si rezultat i shkëputjes së minatorëve nga priza dhe rënies së shkallës së hash-it në 84EH/s. . 

Një rënie në vështirësinë e minierave do të sjellë një lehtësim në fytyrat e minatorëve, megjithatë, ky lehtësim mund të jetë jetëshkurtër pasi shkalla e hash-it tashmë ka filluar të rritet deri në nivelet rreth 250EH/s.

Që nga ndalimi i Kinës verën e kaluar, vështirësitë e minierave dhe shkalla e hash-it janë rritur gjithsej 3 herë, gjë që tregon se siguria afatgjatë e Bitcoin nuk ka qenë kurrë më e fortë. 

Një model i krijuar nga Charles Edwards (Capriole Investments) në modelin e kostos elektrike dhe të prodhimit të Bitcoin për të identifikuar se sa kushton për të prodhuar një Bitcoin.

Ky model ka ofruar një dysheme të shkëlqyeshme për çmimin e Bitcoin gjatë tregjeve të ariut, dhe vetëm katër periudha në historinë e Bitcoins kanë zbritur çmimin nën koston globale të energjisë elektrike të Bitcoin.

Herën më të fundit Çmimi i Bitcoin modeli ishte Covid, dhe tani gjatë kolapsit të FTX, çmimi ishte nën koston globale të energjisë elektrike të Bitcoin për pjesën më të madhe të nëntorit, afërsisht 16.9 mijë dollarë, dhe ka rënë përsëri nën të.

Një model i ngjashëm i shpikur nga Hans Hague modeloi idenë e modelit të regresionit të vështirësisë. Duke krijuar një model regresioni log-log sipas vështirësisë dhe kapitalit të tregut, ky model përcakton koston e përgjithshme për prodhimin e një bitcoin.

Kostoja e prodhimit të një Bitcoin është aktualisht 18,872 dollarë, më e lartë se çmimi aktual i Bitcoin. Çmimi i Bitcoin ra nën modelin e regresionit gjatë kolapsit të FTX më 15 nëntor dhe për herë të parë që nga tregu 2019-20 - një zonë me vlerë të thellë për Bitcoin.

Rezultati i Trendit të Akumulimit është një tregues që pasqyron madhësinë relative të subjekteve që po grumbullojnë në mënyrë aktive monedha në zinxhir për sa i përket zotërimeve të tyre BTC. Shkalla e pikës së tendencës së akumulimit përfaqëson si madhësinë e bilancit të njësisë ekonomike (rezultati i pjesëmarrjes së tyre) dhe sasinë e monedhave të reja që ata kanë blerë/shitur gjatë muajit të fundit (rezultati i ndryshimit të bilancit të tyre).

Një Rezultat i Trendit të Akumulimit më afër 1 tregon se, në total, entitete më të mëdha (ose një pjesë e madhe e rrjetit) po grumbullohen, dhe një vlerë më afër 0 tregon se ato po shpërndahen ose nuk grumbullohen. Kjo siguron një pasqyrë të madhësisë së bilancit të pjesëmarrësve të tregut dhe sjelljes së tyre të akumulimit gjatë muajit të fundit.

Të theksuara më poshtë janë rastet që një kapitullim i Bitcoin ka ndodhur ndërkohë që investitorët e Bitcoin po grumbullohen, Kolapsi FTX që zbriti Bitcoin në 15.5 mijë dollarë, ka parë të njëjtën sasi akumulimi që u shfaq gjatë Rënia e hënës, Covid dhe fundi i tregut të ariut 2018.

Rezultati i tendencës së akumulimit sipas grupit ka ndarjen sipas çdo grupi për të treguar nivelet e akumulimit dhe shpërndarjes përgjatë vitit 2022, aktualisht në një periudhë të konsiderueshme akumulimi nga të gjitha grupet për më shumë se një muaj, gjë që nuk ka ndodhur kurrë në vitin 2022. Investitorët e shohin vlerën.

Për shkak të klimës makro dhe ndjenjës së përgjithshme, shumë rreziqe janë hequr nga tregu, të dukshme në derivatet e Bitcoin.

Interesi i hapur i Bitcoin për Binance tani është kthyer në nivelet e korrikut. Interesi i hapur i të ardhmes është totali i fondeve të alokuara në kontratat e hapura të së ardhmes. Mbi 35 mijë BTC janë zbërthyer nga 5 dhjetori, ekuivalenti i 595 milion dollarëve; kjo është afërsisht një ulje e OI prej 30%.

Sa më pak levë në sistem, aq më mirë; kjo mund të matet nga raporti i levës së vlerësuar në të ardhmen (ELR). ELR përkufizohet si raport i interesit të hapur në kontratat e së ardhmes dhe bilancit të këmbimit përkatës. ELR është ulur nga kulmi i saj prej 0.41 në 0.3; megjithatë, në fillim të vitit 2022, ai ishte në nivelin 0.2, dhe ende, shumë levave janë ndërtuar në ekosistem.

Paqëndrueshmëria e nënkuptuar është pritshmëria e tregut për paqëndrueshmëri. Duke pasur parasysh çmimin e një opsioni, ne mund të zgjidhim për paqëndrueshmërinë e pritshme të aktivit bazë. Formalisht, paqëndrueshmëria e nënkuptuar (IV) është diapazoni i devijimit standard të lëvizjes së pritshme të çmimit të një aktivi gjatë një viti.

Shikimi i At-The-Money (ATM) IV me kalimin e kohës jep një pamje të normalizuar të pritjeve të paqëndrueshmërisë të cilat shpesh do të rriten dhe do të bien me paqëndrueshmërinë e realizuar dhe ndjenjën e tregut. Kjo metrikë tregon paqëndrueshmërinë e nënkuptuar të ATM-së për kontratat e opsioneve që skadojnë një javë nga dita e sotme.

Ngjashëm me kolapsin e Lunës në qershor, paqëndrueshmëria e nënkuptuar e Bitcoin ishte rikthyer pas Implosion FTX, më të ulëtat nga viti në ditë.

Raporti i Furnizimit të Stablecoin (SSR) është raporti midis furnizimit të Bitcoin dhe furnizimit të stablecoins shënohet në BTC, ose: Kapaku i tregut të Bitcoin / Kapaku i tregut të Stablecoin. Ne përdorim monedhat e qëndrueshme të mëposhtme për furnizimin: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI dhe BUSD.

Kur SSR është i ulët, furnizimi aktual i stablecoin ka më shumë "fuqi blerëse" për të blerë BTC. Është një përfaqësues për mekanikën e furnizimit / kërkesës midis BTC dhe USD.

Raporti aktualisht qëndron në 2.34, më i ulëti që ka qenë që nga viti 2018, ndërsa SSR ishte në një raport prej 6 në janar 2022. Trendet e raportit janë më të ulëta ndërsa rritja e fuqisë blerëse të stablecoin vazhdon.

Ndërsa ndryshimi i pozicionit neto të fuqisë blerëse të shkëmbimit e mbështet këtë, ky grafik tregon ndryshimin e fuqisë 30-ditore të blerjes së stablecoin në shkëmbime. Ai merr në konsideratë ndryshimin 30-ditor në furnizimet kryesore të stablecoin në shkëmbime (USDT, USDC, BUSD dhe DAI) dhe zbret ndryshimin 30-ditor të shprehur në USD në flukset BTC dhe ETH.

Vlerat pozitive tregojnë një vëllim më domethënës ose në rritje të monedhave të qëndrueshme në USD që rrjedhin në shkëmbime në lidhje me BTC + ETH gjatë 30 ditëve të fundit. Në përgjithësi sugjeron më shumë fuqi blerëse të shprehur në monedhë të qëndrueshme të disponueshme në shkëmbime në lidhje me dy aktivet kryesore.

Për dy vitet e fundit, fuqia blerëse e stablecoin është rritur vetëm me mbi shtatë miliardë fuqi blerëse për stablecoin, duke u prirur në nivelet më të larta të parë që nga fillimi i vitit.