Rregullorja e kriptove dhe stablecoin e nxitur nga paniku do të krijonte paqëndrueshmëri të mëtejshme

Në reagim ndaj ngjarjeve të paqëndrueshme të javëve të fundit, si tregjet e aksioneve ashtu edhe ato të kriptomonedhave kanë marrë një zhytje të thellë. Ndërsa kjo rënie është shqetësuese për shumë njerëz, ajo ka trimëruar politikanët dhe aktivistët progresivë, motoja e të cilëve është "kurrë mos e lini një krizë të shkojë dëm".

Kritikët e kriptomonedhës kanë dyfishuar thirrjet e tyre për rregullim të ashpër. Ata kanë kapur në betejat e stablecoin TerraUSD
UST
(UST), e cila ka rënë nga kunja e saj prej 1 dollarësh në të çmimi aktual prej rreth 8 cent. “Paqëndrueshmëria e TerraUSD është një arsye tjetër që ne duhet të rregullojmë nga afër monedhat e qëndrueshme dhe kriptovalutat e tjera”, deklaroi Kryetari i Komitetit Bankar të Senatit, Sherrod Brown në një deklaratë. cituar by Politikan.

Megjithatë, ka disa fakte të rëndësishme që duhen mbajtur parasysh përpara se të nxitojmë në rregullimin e nxitur nga paniku. Njëra është se TerraUSD duket të jetë një më i jashtëzakonshëm midis monedhave të qëndrueshme – kriptomonedha të lidhura me asete të forta si dollari – dhe pothuajse të gjitha monedhat kryesore të qëndrueshme deri më tani kanë mbajtur vlerën e tyre.

As listuara në CoinMarketCap që nga ky shkrim, monedhat kryesore të qëndrueshme sipas vëllimit dhe kapitalit të tregut - duke përfshirë monedhën USD
USDC
(USDC) dhe Pax Dollar (USDP) - po qëndrojnë në çmimin e tyre prej 1 $ për njësi. Paul Jossey, avokat i kriptomonedhës dhe bashkëpunëtor në organizatën time, Instituti i Ndërmarrjeve Konkurruese, shënime se është mbresëlënëse që kaq shumë “stablecoins janë dëshmuar elastik” pavarësisht uljeve të çmimeve për aksionet dhe kriptovalutat e zakonshme.

Më tej, rregullimi që është arbitrar dhe tepër i rëndë në fakt shton paqëndrueshmërinë në tregjet e kriptomonedhave dhe të monedhave të qëndrueshme. Siç kam shkruar në një 2019 letër mbi kriptomonedhën, "Mbrojtja e sipërmarrësve nga tejkalimi i qeverisë është i rëndësishëm jo vetëm për të siguruar që shoqëria të përfitojë nga inovacioni i dobishëm, por edhe për të moderuar llojin e paqëndrueshmërisë që lind nga ndërhyrja e qeverisë".

Për shembull, kur Kina ndaloi disa shkëmbime të kriptomonedhave në 2018, çmimi i Bitcoin
BTC
(BTC) ra 10 për qind brenda një dite. Kur Kina deklaroi pothuajse të gjithë aktivitetin privat të kriptomonedhave të paligjshme shtatorin e kaluar, Bitcoin ra 5 për qind dhe Ether (ETH) ra 7 për qind.

Goditjet arbitrare rregullatore në SHBA kanë pasur efekte të ngjashme negative në tregun e kriptomonedhave. Kur Komisioni Amerikan i Letrave me Vlerë (SEC) kërcënoi veprime të ndryshme ndëshkuese kundër kriptomonedhave si një klasë aktivesh në janar dhe shkurt 2018, çmimi i Bitcoin rënë nga 36 për qind.

Aktualisht, arbitrarja "rregullimi me zbatim" në të cilën SEC i konsideron kriptovalutat si "letra me vlerë" pa autoritet nga Kongresi apo edhe rregullore formale gjithashtu krijon pasiguri që rëndon tregjet. Ashtu si dhe mbytëse kuadri rregullator për stabilcoins i propozuar vjeshtën e kaluar në raportojnë i Grupit të Punës të Presidentit për Tregjet Financiare (PWG) që do të kufizonte efektivisht emetimin e stablecoin për bankat e mëdha.

Paqëndrueshmëria në tregjet e kriptove dhe të monedhave të qëndrueshme duhet të bëjë që topi proverbial të ecë përpara në politikën rregullatore, por me fokus në llojin e duhur të rregullimit. Politikëbërësit duhet të fillojnë të hartojnë një kuadër rregullator që fokusohet në zbulimin dhe parandalimin dhe ndëshkimin e mashtrimit, por përndryshe i lë konsumatorët, sipërmarrësit dhe investitorët të lirë të bëjnë zgjedhjet e tyre dhe të marrin rreziqet e tyre. Ata gjithashtu duhet të përdorin konceptet e "federalizmit konkurrues" dhe "rregullimit konkurrues" për t'u dhënë blerësve dhe emetuesve të monedhave të qëndrueshme zgjedhjen e një rregullatori kryesor.

Propozim legjislacion nga Kryetari i Komitetit Bankar të Senatit, Pat Toomey (R-PA) është një hap i madh në drejtimin e duhur. Akti i Toomey për Transparencën e Rezervave të Stablecoin dhe Transaksionet Uniforme të Sigurta (Stablecoin TRUST) krijon një kuadër rregullator që zmadhon zbulimin dhe parandalimin e mashtrimit, por ruan dhe rrit konkurrencën dhe zgjedhjen në tregun e monedhave të qëndrueshme.

Sipas faturës së Toomey, shumicës së emetuesve të monedhave të qëndrueshme do t'u kërkohet të zbulojnë aktivet e sakta që mbështesin stablecoin dhe mënyrën se si funksionojnë riblerjet. Në këmbim, emetuesit mund të operojnë me zgjedhjen e tyre të rregullatorit primar dhe me kufizime në autoritetin e agjencive të tjera rregullatore mbi bizneset e tyre.

Projektligji i lejon emetuesit e monedhave të qëndrueshme ose të zgjedhin një licencë federale nga Zyra e Kontrollorit të Monedhave ose një licencë për transmetimin e parave ose një licencë tjetër për emetimin e monedhave të qëndrueshme nga një shtet. Projektligji gjithashtu lejon bankat të emetojnë monedha të qëndrueshme që plotësojnë kërkesat e zbulimit nëse krijojnë persona juridikë për monedhat e qëndrueshme të ndara nga fondet e depozituesve.

Emetuesit që plotësojnë këto kërkesa do të mbrohen nga veprimet arbitrare nga SEC, pasi projektligji e ndalon në mënyrë eksplicite SEC-në të rregullojë këto monedha të qëndrueshme si letra me vlerë. Kjo do të zvogëlonte në masë të madhe pasigurinë rregullatore, pasi SEC ka mbajtur qëndrimin se pothuajse çdo kriptovalutë qarkulluese mund të konsiderohet një siguri dhe t'i nënshtrohet shumë prej rregulloret që i kanë larguar kompanitë nga tregu i aksioneve.

Projektligji që u jep emetuesve të stablecoin zgjedhjen e marrjes së licencave ose kartave të tyre nga qeveria federale ose shtetet është në përputhje me sistemin e "federalizmit konkurrues" të parashikuar nga hartuesit e Kushtetutës. Siç shkruan profesori i drejtësisë në Universitetin George Mason dhe anëtar i bordit të CEI, Michael Greve libër Federalizëm i vërtetë, "Federalizmi i vërtetë synon t'u sigurojë qytetarëve zgjedhje midis sovranëve [dhe] regjimeve të ndryshme rregullatore."

Kolegët e mi të CEI dhe unë kemi bërë thirrje për forcimin e statutit federal opsional që ekziston për bankat dhe përdorimin e tij për huadhënie në dollarë të vogël sigurim. Një sistem i tillë do të ishte gjithashtu qasja më e mirë për rregullimin e industrisë kufitare të monedhave të qëndrueshme.

Është veçanërisht e rëndësishme që qeveria federale të mos jetë licencuesi i vetëm për monedhat stabile, duke pasur parasysh mungesën e miratimit të saj për kartat e reja – ose “de novo” të bankave që nga administrata e Obamës. Siç kam i shkruar, qeveria federale miratoi vetëm një bankë të re nga 2010 deri në 2015, dhe vetëm një pjesë të vogël që atëherë. Ky lloj i prapambetjes burokratike krijon një rrezik stagnimi në një ekonomi tashmë të trazuar.

Në kohë të pasigurta dhe të paqëndrueshme, të krijuara në një pjesë të konsiderueshme nga shpenzimet e qeverisë dhe mbylljet dhe mbylljet e bizneseve, është më e rëndësishme se kurrë që të mos shtohet më shumë kaos në kriptomonedhën apo çdo sektor tjetër me rregullore gjithëpërfshirëse dhe të pa fokusuar. Në vend të kësaj, politikëbërësit duhet të krijojnë korniza rregullatore që janë aplikime të qëndrueshme të shtetit të së drejtës.

John Berlau është një anëtar i lartë në Institutin Konkurrues të Ndërmarrjeve dhe autor i librit George Washington, Sipërmarrës: Si Ndjekjet e Biznesit Privat të Atit Tonë Themelues ndryshuan Amerikën dhe Fjalën

Ish bashkëpunëtor i kërkimit i Institutit të Ndërmarrjeve Konkurruese, Christian Johannessen, kontribuoi në këtë rubrikë.