Për bursën, parashikimi bën thirrje për stuhi me mundësi krize.
Aksionet alternuan grumbullime të forta dhe rënie të mprehta gjatë javës së kaluar mes një shtrirjeje të shpërthimeve të bankave dhe përpjekjeve për të mbështetur sistemin financiar. Lëvizjet në tregun e obligacioneve dhe të ardhmes me norma interesi ishin edhe më ekstreme.
Tregtimi i paqëndrueshëm pasqyron një krizë besimi midis investitorëve - si për aftësinë e huadhënësve me probleme për t'i bërë ballë daljeve të depozitave të klientëve ashtu edhe për perspektivën për tregun e aksioneve dhe ekonominë. Çuditërisht, megjithatë,
Indeksi S&P 500
përfundoi javën me rritje 1.4%, ndërsa
Nasdaq Composite
fitoi 4.4%, si aksionet
mollë
(shënues: AAPL) dhe
microsoft
(MSFT) përfitoi nga një fluturim drejt sigurisë dhe rënia e yield-eve të obligacioneve nxiti rritjen e aksioneve. Vetëm të
Mesatarja industriale Dow Jones,
e cila ra me 0.15%, e mbylli javën më të ulët. Ishte java e parë që Nasdaq u rrit të paktën 4% dhe Dow ra që nga viti 2001.
Megjithëse nuk pasqyrohet në indekset kryesore, shqetësimi i vazhdueshëm është se ndërhyrjet e rregullatorëve financiarë në të dy anët e Atlantikut - madje edhe vetë bankat, pasi një konsorcium institucionesh financiare vepruan për të mbështetur
Banka e Parë e Republikës
(FRC)-janë vetëm një lojë e Whac-A-Mole, zgjidhje reaktive të njëhershme kur lindin probleme individuale. Ekziston ende ndjenja se diçka më shumë do të prishet - dhe se mund të mos jetë aq e shpejtë dhe e lehtë për t'u rregulluar.
Trazirat janë pasojë e lëvizjes nga epoka e mëparshme e normave të interesit të ulëta dhe luhatshmërisë së zbehur në një mjedis me norma më të larta dhe më të paqëndrueshme. Për pjesën më të madhe të dekadës së kaluar, investimet afatgjata me rendiment të ulët ishin në modë, për sa kohë që ato ofronin më shumë rendiment sesa alternativa afatshkurtra. Por këto "traga të kryera" - termi për huamarrjen me një normë interesi afatshkurtër për të dhënë hua me një normë më të lartë, afatgjatë - janë një shitje shumë më e ashpër tani që norma e fondeve federale është rritur në gati 5%.
“Ne besojmë se ka shumë transaksione që do të jenë nën presion dhe nuk do të jetë e mundur të ndalohen të gjitha”, shkroi Marko Kolanovic i JP Morgan javën e kaluar. Ai tregon për pasuritë e paluajtshme komerciale – nën presionin themelor nga tregtia elektronike dhe ndërrimet e punës nga shtëpia – si një shembull i një investimi tërheqës në një botë me normë zero, problemet e së cilës bëhen të dukshme ndërsa tarifat rriten. Financimi me kosto të ulët ka qenë gjithashtu një shtysë e madhe për modelet e biznesit me kapital privat dhe kapital sipërmarrës, të cilat mund të jenë gjithashtu nën stres. Edhe kreditë për kartat e kreditit dhe ato auto nuk janë përshtatur plotësisht me një botë me norma më të larta, dhe huadhënësit atje mund të jenë të cenueshëm.
"Kur ekonomia po ngadalësohet dhe kostot e financimit po rriten, të gjitha këto transaksione të nënkuptuara ose eksplicite janë nën presion për t'u çlodhur, duke çuar në një fund të ciklit," shkroi Kolanovic.
Dhe ky relaksim mund të jetë i çrregullt për tregjet financiare. Të
Indeksi i paqëndrueshmërisë së Cboe,
ose VIX, u hodh në gati 30 pikë javën e kaluar, pasi kaloi pjesën më të madhe të tre muajve të mëparshëm duke qëndruar rreth 20. Rritja e papritur ka shtyrë
Indeksi Cboe VVIX
—Po, ka një indeks për paqëndrueshmërinë e paqëndrueshmërisë—në nivele të papara në një vit, pasi ra në leximin më të ulët në më shumë se shtatë vjet në fillim të marsit. Është e mjaftueshme për të goditur çdo investitor, veçanërisht sepse rreziqet janë kaq të vështira për t'u matur dhe mund të shkojnë në çdo mënyrë.
"Për pjesën më të madhe të vitit të kaluar, paqëndrueshmëria ishte rritur, por rreziqet ishin disi 'të njohura' (kryesisht inflacioni dhe recesioni)," shkroi Christopher Jacobson, një strateg në Susquehanna International Group. “Tani, futja e krizës bankare ka krijuar një të panjohur të re, e cila në fund të fundit mund të nënkuptojë një rritje më të mprehtë të paqëndrueshmërisë (nëse më e keqe se sa pritej) ose një lehtësim të shpejtë (nëse frika rezulton e pabazë).
Tregu i obligacioneve ka qenë edhe më i paqëndrueshëm. Të
Indeksi ICE BofAML MOVE
—VIX për obligacionet— ka arritur në leximin e dytë më të lartë ndonjëherë këtë javë, pas vetëm 2008, pasi u dyfishua nga niveli i ulët i shkurtit. Ky është një reflektim i lëvizjeve në yield-et e thesarit, të konsideruara si aktivi më i sigurt dhe më i qëndrueshëm, të cilat kanë qenë dramatike. Yield-i i kartëmonedhës dyvjeçare të thesarit amerikan ka rënë me 1.2 pikë përqindjeje, në 3.85%, që nga data 8 mars, kur ishte mbi 5%. Kjo shtrirje e tregtimit përfshinte rënien më të madhe njëditore të yield-it dy-vjeçar që nga viti 1982.
Paqëndrueshmëria e yield-eve është një simptomë e tregtarëve që përpiqen të pengojnë rrugën e politikës monetare të bankës qendrore nga këtu, diçka që duket si një detyrë e pamundur. Pak më shumë se një javë më parë, çmimi i të ardhmes së normës së fondeve Fed nënkuptonte një probabilitet prej 85% të normës bazë që përfundon në vitin 2023 diku midis 5.25% dhe 6%, kundrejt intervalit aktual të synuar prej 4.5% në 4.75%. Sot, shanset nënkuptojnë një normë të fondeve të ushqyera në fund të vitit midis 2.75% dhe 3.25%. Pritjet janë zhvendosur me shpejtësi në një kulm më të ulët dhe më afër dhe më shumë shkurtime në gjysmën e fundit të vitit.
Sa i përket vendimit të Komitetit Federal të Tregut të Hapur këtë të mërkurë, shanset më të mëdha të nënkuptuara nga tregjet e të ardhmes priren drejt një rritjeje prej 0.25 pikë përqindjeje, me rreth një të tretën gjasa për të mos ndryshuar. Përpara krizës së besimit, debati ishte nëse FOMC do të rritej me një çerek apo gjysmë pikë.
Inflacioni i fundit dhe të dhënat e tjera ekonomike argumentojnë për një rritje, ndërsa shpërthimet bankare sugjerojnë se një pauzë mund të jetë e kujdesshme. Ajo që zyrtarët në fund të fundit do të vendosin të bëjnë do të varet nga ajo që do të ndodhë nga tani në atë kohë. "Nëse streset mbeten, më shumë çështje bankare shfaqen, etj. ato nuk do të shkojnë," shkroi shefi i RBC Capital Markets, ekonomisti amerikan Tom Porcelli. “Nëse gjërat rregullohen pak, ato do të shkojnë. Kjo është pema e vendimeve për Fed. Në shumë mënyra, do të jetë një vendim në kohën e lojës për ta.”
Pritet që stuhia e tregut të vazhdojë.
Shkruaj Nicholas Jasinski në [email mbrojtur]